경쟁업체들이 잠재적으로 획기적인 계약을 체결할 때 행복하기란 불가능하다. 위성 설계 및 제조업체인 AST 스페이스모바일(NASDAQ:ASTS)이 이를 직접적으로 체험하고 있다. 스페이스X와 에코스타(NASDAQ:SATS)가 약 170억 달러 규모의 스펙트럼 계약을 체결하면서, AST는 제삼자(the third wheel)가 되었다. 그 결과, ASTS 주가는 월요일 3.87% 하락 마감했다. 그럼에도 불구하고, 이러한 상황은 역발상 옵션 투기자들에게 기회가 될 수 있다.
첫눈에 보기에는 AST에게 상황이 좋지 않다. 스페이스X-에코스타 계약에 따라 조건은 최대 85억 달러의 현금과 최대 85억 달러의 스페이스X 주식으로 구성된다. 또한, 이 계약은 스페이스X가 2027년 11월까지 에코스타의 부채에 대한 약 20억 달러의 현금 이자 지급을 지원하도록 규정하고 있다.
그것만으로도 부족하다면, 이 계약은 두 기관이 장기 상업 계약을 체결할 수 있도록 하여 에코스타의 부스트 모바일(Boost Mobile) 가입자들이 스페이스X의 스타링크(Starlink) 직접 셀 서비스에 접근할 수 있게 한다. AST도 우주 기반의 셀룰러 브로드밴드 네트워크를 제공하기 때문에, 주요 경쟁업체들이 상당한 진전을 보였다는 소식은 ASTS 주가에 부정적인 영향을 미쳤다.
끔직한 외관에도 불구하고, 적어도 단기적으로는 잠재적인 역발상 움직임에서 수익을 추출할 기회가 있을 수 있다. 염두에 두어야 할 중요한 요소는 ASTS 주식에 대한 높은 공매도 비율이다. 현재 이 지표는 유통 주식의 17.7%에 해당한다. 또한, 공매도 비율은 커버하는 데 4.37일이 소요된다. 본질적으로, 약세 투자자들은 공매도 포지션을 청산하기 위해 약 일주일이 필요하다.
구조적으로, 공매도 포지션은 투기자들이 매도하여 시작된다. 논리적 추론에 따르면, 포지션을 종료하려면 매수하여 닫아야 한다. 이는 일반 소매 투자자들이 장부를 청산할 때와는 반대의 기하학이다.
따라서 예상치 못하게 ASTS 주가가 급등하면, 상승세는 약세 투자자들 사이에서 패닉을 일으켜 이른바 공매도 스퀴즈를 촉발할 수 있다. 이는 보장된 결과는 아니지만, 만약 실제로 발생한다면 그 결과는 강력할 수 있다.
ASTS 주식의 강세 사례를 보강하기 위한 통계적 검증 활용
저가에 사고 고가에 파는 것은 소매 투자자들 사이에서 흔히 알려진 격언이다. 그러나 이 격언이 말하지 않는 것은 어떤 아이디어가 추구할 가치가 있는지 — 그리고 어떤 것을 피해야 하는지이다. 논리적으로 접근하면, 모든 변동성이 큰 주식이 상승 기회라는 것은 불가능하다. 그렇지 않으면 약세장이 존재하지 않을 것이다.
숏 스퀴즈와 같은 증거가 있어도, 투자 관련 가설의 거의 모든 문제는 이들이 샘플 내 주장을 나타낸다는 것이다. 다시 말해, 주장과 그 주장을 뒷받침하는 증거는 동일한 데이터 풀에서 발생한다.
예를 들어, 당신이 스파이더맨이 실제 존재임을 증명하는 임무를 맡았다면, 마블 코믹스의 문헌에 의존하여 그의 존재를 검증할 수 없다. 이는 샘플 내 “검증”이므로 순환적이다. 당신이 필요로 하는 것은 최소한 외부 샘플 테스트를 통해 주장을 독립적으로 검증하는 것이다.
결과적으로, 붉은 약을 먹는 순간은 기본적 및 기술적 분석이 일반적으로 수행되는 방식과는 달리, 분석이 아니라 역사적 관찰과 미래 지향적 가정으로 통합되어 있다는 것을 깨닫는 것이다.
샘플 내 주장이 본질적으로 결함이 있다는 것이 아니라, 통계적으로 검증될 필요가 있다는 것이다.
지난 10주 동안(월요일 세션을 제외하고), ASTS 주가는 3회의 상승 주와 7회의 하락 주를 기록했다. 전반적으로 이 기간 동안의 궤적은 하락세였다. 분류를 위해, 이 가격 행동의 순서를 3-7-D로 레이블할 수 있다.
샘플 내 데이터(2020년 12월부터 2025년 7월까지)를 사용하여, ASTS 주식은 신호가 발생한 후 첫 8주 동안 상승하는 경향이 있으며 그 후 하락하는 경향이 있다. 이 조건부 왜곡은 집합 또는 기준 왜곡과는 긍정적으로 불일치한다. 즉, 잘못된 가격 책정이 없을 경우 예상되는 드리프트이다.
그러나 이 주장을 그대로 두어서는 안 된다. 주장이 전적으로 샘플 내에 있을 것이기 때문이다. 인과관계의 확률을 더 잘 이해하기 위해, ASTS의 공개 시장 데뷔부터 2023년 12월까지 3-7-D 시퀀스의 영향을 분리하여 외부 샘플 테스트를 실행했다.
결과적으로, 이전의 심리적 체제에서 이 시퀀스는 확실히 반전 신호이다. 샘플 내 체제에서, 강세 꼬리는 다소 짧다. 따라서 10월 옵션 체인을 목표로 하는 것이 신중할 수 있다.
(임시) 반등에 베팅하기
위의 시장 정보를 바탕으로, 가장 합리적인 거래는 10월 17일 만료되는 38/43 불 콜 스프레드이다. 이 거래는 $38 콜을 매수하고 동시에 $43 콜을 매도하는 것으로, 총 $235의 순 비용이 발생한다(이 거래에서 잃을 수 있는 최대 금액).
만약 ASTS 주식이 만기일에 숏 행사 가격($43)을 초과하여 상승하면, 최대 이익은 $265로, 수익률은 거의 113%에 달한다. 손익 분기점은 $40.35로, 3-7-D의 함의가 예상대로 진행된다면 매우 관리 가능한 목표가 되어야 한다.
확실히, 유일한 변수는 공매도 스퀴즈이다. 이 현상이 발생하면 ASTS 주식은 급등할 가능성이 있다. 그렇다면 앞서 언급한 불 스프레드는 최대 상승이 단기 가격으로 제한되기 때문에 막대한 기회비용이 발생할 수 있다.
공매도 스퀴즈에 베팅하고 싶은 사람들은 더 높은 두 번째 레그/다리를 고려해야 할 수 있다. 그러나 문제는 공매도 스퀴즈가 매우 예측 불가능하다는 것이다. 38/43 불 스프레드의 경우, 이 전략은 중간 기대와 3-7-D 시퀀스의 통계적 검증을 기반으로 한다.
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사진: PJ McDonnell / Shutterstock
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