2분기 실적 시즌의 한가운데에서, 자가 저장 거대 기업 퍼블릭 스토리지(NYSE:PSA)는 가장 흥미로운 이름 중 하나로 평가되지 않을 수 있다. 사실, 그 일정된 이벤트 중 하나가 덜 영감을 주는 것이라는 주장을 할 수도 있다. 올해 초부터 PSA 주가는 거의 4% 하락했으며, 이는 광범위한 산업 부진의 결과이다. 그러나 폭풍 전의 잠잠함이 대담한 투기자들에게 PSA를 흥미롭게 만들 수 있다.
첫째, 낮은 기대치가 퍼블릭 스토리지의 2분기 실적 발표에 긍정적인 영향을 줄 가능성이 있다. 솔직히, 이 회사는 매출에 대한 분석가의 기대치를 지속적으로 밑도는 좋지 않은 기록을 가지고 있다 — 때때로 순이익 목표를 달성하는 데 실패하기도 했다. 분명히, 그것은 좋지 않지만, 기준이 낮아진 만큼, 괜찮은 실적이 PSA 주가에 큰 움직임을 초래할 수 있다.
둘째, 산업에 보다 구체적으로, 퍼블릭 스토리지는 상대적으로 유리한 입장에 있을 수 있다. 맞다, 자가 저장 부문은 지난 2년 동안 수요가 약화되었다. 그러나 CRE Daily에서 수집한 데이터에 따르면 여러 시장에서 저장 임대료가 상승하고 있으며, 이는 개발 파이프라인의 둔화에서 비롯된 것이다. 그 결과, 퍼블릭 스토리지는 특정 주요 시장에서 임대료를 인하해야 할 압박이 덜할 수 있다.
셋째, 경제 자체가 세대 간 전환을 특징으로 하여 PSA 주가를 교활하게 부양할 수 있다. 주로, 베이비붐 세대가 대량으로 은퇴하고 있다. 일반적으로, 은퇴는 큰 주거지를 유지할 필요가 줄어들기 때문에 집을 줄이는 것을 포함한다. 게다가 젊은 인구층이 주택 소유에 가까워지기 위해 추가적인 일자리를 찾고 있으며, 이는 구매가 지연되고 있음을 나타낸다.
그럼에도 불구하고 삶은 계속되고, 그와 함께 물건이 쌓인다. 그러므로 퍼블릭 스토리지가 이익을 얻을 가능성이 있을 수도, 심지어 그럴 가능성이 더 높을 수도 있다.
PSA 주가에 대한 실증적 감정 분석
위의 이야기만큼 매력적이지만, 이에 대해 두 가지 주요 문제가 있다 — 최소한 옵션 트레이더의 관점에서 볼 때. 첫째, 그것은 단지 내 개인적인 의견일 뿐이며, 그 사실만으로 시장이 움직일 것이라고 믿는 것은 망상이다. 둘째, 만약 그 의견이 명백하거나 합리적이라면, 아마 PSA 주가에 이미 가격이 반영되었을 것이다.
실질적인 우위를 찾기 위해서는 시장을 가격의 집합체가 아니라 감정 투표 기록으로 바라봐야 한다. 주가를 분석의 기준으로 삼는 문제는 그것이 연속적인 스칼라 신호라는 점이다, 즉 경계가 없다는 것이다. 현재 PSA 주가는 약 $287에 거래되고 있다. 사람들은 이 가격을 “좋다”거나 “나쁘다”고 평가할 유혹에 빠질 수 있지만, 그 평가는 상대적이다 — 좋음과 나쁨을 정의할 객관적인 기준이 없다.
우리가 가진 거의 유일한 객관적 진리는, 지난 10주 동안 시장이 PSA 주식을 세 번 사기 위해 투표하고 일곱 번 팔기 위해 투표했다는 것이다. 이 기간의 시작부터 끝까지 PSA는 하락세를 겪었다. 우리는 이 시퀀스를 3-7-D로 요약할 수 있다.
첫눈에 보기에는 PSA 주식의 가격 동역학을 단순한 이진 코드로 압축하는 것이 우스꽝스럽게 보일 수 있다. 하지만 여기서의 아름다움은 이제 우리가 과거 유사 사례의 기초로 사용할 수 있는 정량화되고 반증 가능한 시퀀스를 갖게 되었다는 것이다. 우리는 그 다음 PSA에 대한 수요 프로필을 생성하여 시장이 다양한 시퀀스에 어떻게 반응하는지 이해하는 것을 목표로 할 수 있다:
| L10 카테고리 | 샘플 크기 | 상승 확률 | 기준 확률 | 상승 시 중앙값 수익률 |
| 2-8-D | 4 | 75.00% | 53.22% | 2.18% |
| 3-7-D | 22 | 68.18% | 53.22% | 3.30% |
| 3-7-U | 2 | 50.00% | 53.22% | 3.07% |
| 4-6-D | 56 | 48.21% | 53.22% | 3.09% |
| 4-6-U | 12 | 58.33% | 53.22% | 3.65% |
| 5-5-D | 38 | 39.47% | 53.22% | 2.47% |
| 5-5-U | 36 | 52.78% | 53.22% | 2.12% |
| 6-4-D | 17 | 52.94% | 53.22% | 2.17% |
| 6-4-U | 36 | 55.56% | 53.22% | 2.13% |
| 7-3-U | 55 | 60.00% | 53.22% | 1.53% |
| 8-2-U | 29 | 58.62% | 53.22% | 1.89% |
| 9-1-U | 2 | 0.00% | 53.22% | N/A |
기본적으로 PSA 주식의 롱 포지션이 주어진 주에 상승할 확률은 53.22%이다. 이것은 본질적으로 우리의 귀무가설이며, 이는 잘못된 가격 책정이나 우리가 활용할 수 있는 우위가 없다는 가정이다. 그러나 내가 제안하는 것은 대안 가설로, 3-7-D 시퀀스가 나타날 때 1주일 상승 확률이 68.18%라는 것이다.
또한, 긍정적인 경로를 가정할 경우, 중앙 예상 수익률은 3.3%이다. 과거 유사 사례를 바탕으로, 만약 강세가 시장을 2주간 장악한다면, 예상 성과 향상은 추가 1.3%에 달할 수 있다. PSA 주식이 약 $287에 거래되고 있으므로, 약 $300.33에 도달할 가능성이 있다.
숫자를 활용하기
위의 통계 분석에 따르면, 8월 15일 만료되는 290/300 불 콜 스프레드는 매력적인 아이디어이다. 이 거래는 $290 콜을 구매하고 동시에 $300 콜을 판매하는 것으로, 총 지출액은 $445이다 (거래에서 잃을 수 있는 최대 금액). 만약 PSA 주식이 만료 시 숏 행사 가격($300)을 초과해 상승한다면, 최대 보상은 $555이며, 이는 거의 125%의 지급이다.
확실히, 잠재적인 트레이더는 두 가지 주요 위험을 염두에 두어야 한다. 분명히, 많은 것이 다가오는 실적 보고서에 달려 있다. 퍼블릭 스토리지가 부진할 경우, 이 거래는 아마도 잘 되지 않을 것이며, 지출한 전체 금액을 잃을 위험이 있다. 또한, 3-7-D 시퀀스의 의미가 반드시 나타날 것이라는 보장은 없다.
내가 말할 수 있는 것은, 이 시퀀스에 대한 단측 이항 검정을 수행한 결과 p-값이 0.1182라는 것이다. 이는 앞으로의 의미가 “의도적으로”가 아닌 무작위로 나타날 확률이 11.82%라는 것을 의미한다. 과학적 영역에서는 이는 통계적으로 의미가 있는 것으로 간주되지 않는다. 그러나 나는 주식 시장의 개방적이고 엔트로피가 있는 시스템이 경험적 여유를 허용한다고 주장할 것이다.
게다가, 우리는 모든 이론을 수립하려는 것이 아니다. 우리는 단지 비대칭 우위를 찾으려는 것이다. PSA 주식에 상대적으로 주목하는 사람이 적은 상황에서 — 비록 정량적 반전 신호가 나타나고 있음에도 — 이는 반대 포지션을 고려할 기회가 될 수 있다.
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