귀중한 금속 시장이 월스트리트에서 가장 뜨거운 부문 중 하나로 평가받고 있는 가운데, 캐나다 광산 기업 B2골드(NYSEAMERICAN:BTG)가 당연히 주목받고 있다. 동시에, 이 엄청난 성과는 심각한 의문을 제기한다. 올해 초부터 BTG 주가는 가치가 두 배 이상 올랐다. 그 상승세의 대부분은 지난 6개월 동안 이루어졌으며 BTG는 거의 74%의 상승을 기록했다. 물론, 이러한 급등으로 보유 주식에 대한 우려가 지배적이다.
하지만 근본적으로 보면, 상황은 확실히 금에 유리해 보인다. 오늘 일찍, 귀금속은 트로이 온스당 3,800달러까지 급등했으며, 미국 금 보유량의 시장 가치를 1조 달러 이상으로 끌어올렸다. 흥미롭게도 연방 정부는 여전히 자국 보유량을 온스당 42.22달러로 평가하고 있는데, 이 가격은 1973년 의회에서 책정한 가격이다. 이는 장부상 총 110억 4천만 달러에 불과하다.
금값 급등은 다소 냉소적인 원동력과 관련이 있을 수 있다는 점에 유의해야 한다. 연방 정부가 곧 폐쇄될 수 있다는 우려와 함께, 투자자들은 안전자산으로 몰렸다. 더욱이 연방준비제도이사회는 최근 기준금리를 인하했으며 정책 입안자들은 추가 금리 인하가 뒤따를 수 있음을 시사했다.
공정하게 말하면, 연준의 비둘기파 정책 변화의 규모는 논쟁의 여지가 있다. 그러나 중앙은행이 경제를 안내하는 데 도움을 주기 위해 보다 적극적인 접근 방식을 취하고 있다는 점도 비교적 명백하다. 특정 인플레이션 지표가 높게 나타나지만 예상 범위 내에 있기 때문에 정책 조정의 여지가 있을 수 있다.
잠재적으로 이는 내재된 통화 가치 하락 때문에 금에 긍정적일 것이며, BTG 주식은 순풍을 맞을 수도 있다.
BTG 주식은 어디로 향할까? 스마트 머니에 주목
기초 여건이 아무리 설득력 있을지라도 B2골드의 잠재적 투자자들은 확실히 보유 주식에 대한 우려를 표명할 것이다. 단기적으로도 성과는 견고했다. 예를 들어, 지난 한 달 동안 BTG 주식은 대략 21% 상승했다. 그럼에도 불구하고, 스마트 머니가 어떤 영향을 미친다면 미래 궤적은 매우 긍정적일 수 있다.
핀텔(Fintel)에 따르면 지난 금요일 종가 기준 BTG의 순매수 옵션 프리미엄 매입액은 940,400달러였다. 이 지표는 데빗 기반 콜 옵션(강세 시사)과 크레딧 기반 콜 옵션(일반적으로 약세 시사)의 차이를 나타내면서 순매수 풋(약세)과 순매도 풋(강세)을 각각 제외한다.
변동성이 워낙 크기 때문에 이 간과된 지표는 다소 혼란스럽다. 다만, 비공식적으로, 옵션 시장에 대한 순 강세 노출이라고 생각할 수 있다. 그리고 파생상품 시장이 주로 전문 및 기관 투자자들의 영역을 나타내기 때문에 이 분야에서 목격된 트렌드는 기본 증권에 중대한 영향을 미칠 수 있다.
BTG 주식에 중요한 점은 스마트 머니가 공격적으로 투자하고 있다는 사실이다. 이달 초 순매수 프리미엄은 40,227달러로 평가되었다. 금요일 종가 기준 순매수는 총 367만 달러에 육박했으며 이 기간 동안 B2골드의 주가는 4.27달러에서 4.92달러로 상승했다.
경험적으로 살펴보면 BTG 주가와 누적 순매수 프리미엄 간의 상관계수는 93.21%였다. 이는 매우 강한 직접적인 관계이며 BTG가 상승하면 순매수 옵션 노출도 상승한다는 의미이다.
분명히 하기 위해, 우리는 상관관계에 대해 이야기하고 있는 것이지 반드시 인과관계에 대해 이야기하고 있는 것은 아니다. 확실히 한쪽이 다른 쪽을 주도한다고 단정지을 만큼 충분한 증거가 없기 때문이다. 그러나 차트를 살펴보면 BTG 주식과 금 시장에 대한 열광이 스마트 머니 투자자들 사이에 놓칠 수 없는 투자 기회(FOMO) 효과를 만들어내고 있는 것으로 보인다.
따라서 B2골드의 엄청난 랠리에도 불구하고 강세를 유지하는 것이 나쁜 생각은 아닐 것이다.
매수/장기 폭탄을 위한 준비
스마트 머니가 BTG 주식에 공격적으로 베팅할지라도 증권이 어디로 어떻게 끝날지는 알기 어렵고, 주어진 불확실성을 감안할 때 단순한 데빗 옵션 전략에 베팅하는 것이 매력적일 수 있다.
글을 쓰는 시점에서 2026년 1월 16일에 만료되는 4달러 콜 옵션이 상대적으로 매력적으로 보인다. 이 거래의 매도 가격은 1.20달러(옵션 배수기 적용 시 120달러)이며 이는 만기 시 BTG 주식이 손익분기점에 도달하려면 5.20달러에 도달해야 함을 의미한다(행사가격 + 지불 프리미엄).
현재, 위의 데빗 콜 옵션은 중간값 기준 4.27%의 매도-매수 스프레드를 보여준다. 이는 대부분의 투자자가 BTG를 페니 주식으로 간주한다는 점을 감안할 때 상당히 낮은 수치이며 매수-매도 가격 간의 차이 때문에 지불하는 숨은 비용이 적다는 의미이기도 한다.
물론, 많은 것이 스마트 머니에 달려 있다. 그러나, 데이터를 보면 대형 투자자들이 BTG 주식을 매입하고 있으며 심각한 조정이 임박했다는 것을 시사하는 증거가 많지 않기 때문에 위의 콜 옵션은 매우 매력적으로 보인다.
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