월스트리트는 흔들림 없는 자신감으로 질주하고 있다. S&P 500 지수는 4월 저점 이후 35% 급등하며 사상 최고치를 경신했고, 엔비디아(NASDAQ:NVDA) 주가도 그간 크게 올랐다.
하지만 진짜 중요한 점은 이것이다. 트레이더들은 하락에 대비해 헤지하지 않고 있다는 것이다. 오히려 변동성을 팔며, 시장이 계속해서 차분하게 상승할 것이라는 전망에 배팅하고 있다.
VIX 숏 포지션, 다년간 최고치 기록
투기세력은 현재 CBOE 변동성지수(VIX) 선물에서 2022년 이후 최대 순숏 포지션을 구축했으며, 이는 시장 전반이 변동성이 낮은 상태를 유지할 것이라는 믿음을 반영한다.
최신 COT(Commitment of Traders) 보고서에 따르면, 8월 19일 기준 비상업적 트레이더들은 VIX 선물 계약 -92,787건의 순 숏 포지션을 보유했다. 이는 거의 3년 만에 가장 공격적인 변동성 하락 베팅이다.
더 깊이 들여다보면, VIX 숏 포지션은 198,380계약으로 급증했는데, 이는 2021년 2월 이후 처음 보는 수준이다. 불과 4개월 전인 5월에는 59,248계약으로 2012년 초 이후 최저치를 기록했었다. 한편, 롱 포지션은 105,593계약으로 4월 중순과 7월 수준과 비교해 변동 없이 비교적 안정적인 상태를 유지하고 있다.
이러한 급격한 증가세는 투기 세력이 앞으로 순조로운 항해를 예상하며 포지션을 구축하고 있음을 의미한다. 바로 이때가 계절적 요인과 이벤트에 따른 위험이 쌓여가는 시점이다.
엔비디아 실적 발표가 시장 촉매제가 될 수 있다
이 저변동성 흐름을 깨뜨릴 수 있는 가장 즉각적인 촉매제는 수요일 장 마감 후 발표된 엔비디아의 2분기 실적이다.
엔비디아는 현재 4조 4천억 달러의 시가총액을 자랑하며 영향력 측면에서 세계에서 가장 중요한 단일 기업이다. 엔비디아 실적은 기술 섹터와 더 넓은 시장에 도미노 효과를 일으킬 수 있다.
최근 상승세, 특히 AI 관련 부문의 주도적 역할을 고려할 때 부정적 실적은 4월 이후 이어진 전반적 상승세의 일부를 되돌릴 수 있다.
주식에 최악의 달, 9월이 다가온다
또한 계절적 요인이 위협으로 작용할 수 있다. 9월은 오랫동안 주식 시장에서 최악의 실적을 기록하는 달로 알려져 있다.
지난 10년간 S&P 500 지수는 9월에 평균 1.96% 하락했으며, 2022년 9월은 2020년 3월 다음으로 지난 10년간 두 번째로 부진한 달로 기록됐다.
30년으로 시야를 넓혀도 9월은 여전히 두드러지는데, S&P는 평균 -0.65%의 수익률을 기록하며 달력상 모든 월 중 가장 약세를 보였다.
하지만 VIX는 9월에 빛을 발한다
주식 시장이 9월에 고전하는 경향이 있다면, VIX는 빛을 발하는 경향이 있다.
소위 ‘공포 지수’라 불리는 VIX는 지난 10년, 20년, 30년 동안 각각 9월 한 달 동안 평균 5.6%, 8.32%, 8.22%의 상승률을 기록했다.
가장 두드러진 사례는? 2008년 9월, 리먼 브라더스 붕괴로 VIX가 단 한 달 만에 91% 급등했던 때다.
하지만 VIX의 급등 사례를 찾기 위해 그렇게 먼 과거까지 거슬러 올라갈 필요는 없다. 지난 4년간의 9월마다 VIX는 각각 40.3%, 22.2%, 29.1%, 11.39%라는 두 자릿수 상승률을 기록했다.
| 9월 | VIX 변동% | S&P 500 지수 변동% |
|---|---|---|
| 2005 | -5.40% | 0.69% |
| 2006 | -2.68% | 2.46% |
| 2007 | -23.01% | 3.58% |
| 2008 | 90.75% | -9.08% |
| 2009 | -1.54% | 3.57% |
| 2010 | -9.02% | 8.76% |
| 2011 | 35.86% | -7.18% |
| 2012 | -9.96% | 2.42% |
| 2013 | -2.41% | 2.97% |
| 2014 | 36.14% | -1.55% |
| 2015 | -13.82% | -2.64% |
| 2016 | -0.97% | -0.12% |
| 2017 | -10.20% | 1.93% |
| 2018 | -5.75% | 0.43% |
| 2019 | -14.44% | 1.72% |
| 2020 | -0.15% | -3.92% |
| 2021 | 40.27% | -4.76% |
| 2022 | 22.24% | -9.34% |
| 2023 | 29.13% | -4.87% |
| 2024 | 11.39% | 2.02% |
| 평균 | 8.32% | -0.65% |
트레이더들이 위험을 과소평가하고 있나?
VIX 공매도 포지션이 사상 최고치에 근접하고 역사적 패턴이 위험 신호를 보내면서, 공매도 포지션 청산 압박(숏 스퀴즈) 위험이 이처럼 높았던 적은 거의 없었다.
엔비디아, 경제 지표, 지정학적 긴장 등으로 촉발된 VIX의 급등은 공매도 포지션을 보유한 이들이 급히 포지션을 청산하도록 강요할 수 있으며, 이 과정에서 시장 변동성을 악화시킬 수 있다.
이것이 역설이다. 시장 안정성에 대한 트레이더들의 확신이 커질수록, 어떤 일이든 잘못될 경우 위험은 더욱 커진다.
사진: Shutterstock
Benzinga Pro의 독점 뉴스 및 도구로 수익률을 높이세요.
독점 속보 및 스캐너와 같은 Benzinga Pro의 강력한 도구 세트로 다른 트레이더보다 우위를 점하세요. 여기를 클릭하여 14일 무료 체험을 시작하세요.
