미국 은행 시스템 내 신용 압박이 가중될 것이라는 새로운 우려가 재부상했다. JP모건 체이스(NYSE:JPM)의 제이미 다이먼 최고경영자(CEO)가 더 많은 금융 문제가 표면 아래에 도사리고 있을 수 있다고 경고했기 때문이다.
다이먼은 지난주 실적 발표 전화 회의에서 “바퀴벌레 한 마리가 보이면 더 많이 있을 가능성이 크다”고 말하며, 최근 파산한 자동차 부품 제조사 퍼스트 브랜즈(형사 수사 중인 것으로 알려짐)와 서브프라임 자동차 대출업체 트라이컬러 홀딩스를 언급했다.
다이먼의 경고가 나온 지 하루 만인 수요일, 자이언스 뱅코퍼레이션(NASDAQ:ZION)이 자회사 캘리포니아 뱅크 앤 트러스트의 문제 상업 대출 2건과 관련해 5천만 달러의 대손충당금을 공시하면서 우려가 더욱 깊어졌다.
그로부터 하루 뒤, 웨스턴 얼라이언스 뱅코프(NYSE:WAL)가 차입자에 대해 사기 소송을 제기했다고 밝히면서 업계의 불안감은 더욱 커졌다.
이제 지역 은행과 사모펀드에 부담 신호가 나타나면서 월스트리트는 시장에 다가올 수 있는 다음 주요 충격에 대비하고 있다.
유동성 경색 속 국채 반등 가능성
많은 애널리스트들이 이러한 신용 문제가 여전히 통제 범위 내에 있다고 믿지만, 시장 전반은 여전히 취약할 수 있다. 신용 노출 때문이 아니라 유동성 문제 때문이다.
사비타 수브라마니안 뱅크오브아메리카 미국 주식 전략 책임자는 오늘날 규제 대상 은행들은 자본이 더 탄탄해져 본격적인 신용 위기를 촉발할 가능성이 낮다고 말한다.
그러나 그는 S&P 500 지수가 소수의 대형 기술주에 집중되어 있어 유동성 충격에 더 민감해질 수 있다고 경고한다.
이 같은 우려는 뱅크오브아메리카의 수석 투자 전략가 마이클 하트넷도 공유한다. 최근 보고서에서 그는 “크런치 크레딧(Krunchy Kredit)” 균열이 확산되고 있다고 경고하며, SPDR 지역 은행 ETF(NYSE:KRE), 사모 신용 시장, SPDR 보험 ETF(NYSE:KIE)의 약세를 지적했다.
그는 주요 금융 지표가 위험 수준 아래로 떨어질 경우 연준이 더 공격적인 금리 인하를 강요받을 수 있다고 덧붙였다.
하트넷은 채권에 대해 낙관론으로 전환하며, 제로쿠폰 미국 국채가 신용사건 위험에 대한 최상의 헤지 수단이 될 수 있다고 제안했다. 연준의 완화 정책과 글로벌 정책의 양적 긴축 전환 속에서 장기물 수익률이 4% 아래로 떨어질 것으로 예상되기 때문이다.
PIMCO 25+년 만기 제로 쿠폰 미국 국채 지수 ETF(NYSE:ZROZ)와 iShares 20+년 만기 국채 ETF(NASDAQ:TLT)는 이번 달 들어 각각 3.5%, 2.5% 상승했다.
애널리스트들, 러셀 2000 풋옵션도 주목
22V 리서치의 애널리스트 제프 제이콥슨에 따르면, 신용 압박이 지속될 경우 iShares 러셀 2000 ETF(NYSE:IWM)로 추적되는 소형주에 대한 풋옵션 매수가 최선의 헤지 수단이 될 수 있다고 한다.
IWM은 전통적으로 지역 은행(KRE) 및 민간 신용과 강한 상관관계를 보여왔으며, 두 분야 모두 경고 신호를 보내고 있다.
제이콥슨은 IWM이 8월부터 10월 중순까지 SPDR S&P 500 ETF 트러스트(NYSE:SPY)와 인베스코 QQQ 트러스트(NASDAQ:QQQ)를 모두 능가했지만, 그 상승분의 상당 부분은 자본재, 헬스케어, 소프트웨어, 기술 및 유틸리티 부문이 주도한 것이라고 강조했다.
동시에 수익성이 없는 소형주들이 수익성 있는 동종주보다 우수한 성과를 보였는데, 이는 투기적 AI 관련 자금이 위험도가 높은 영역으로 유입되고 있다는 신호일 수 있다.
그는 이러한 괴리가 신용 불안이 심화되고 투기적 과잉이 해소될 경우 IWM이 급격한 반등에 취약해질 수 있다고 지적했다.
결론: 포트폴리오 보호 방법
신용 리스크가 재부상하는 가운데(특히 중형 은행 및 사모 신용 시장에서), 투자자들은 경계를 늦추지 말아야 한다.
KRE ETF, 금융업종 SPDR 펀드(NYSE:XLF), KIE ETF와 같은 주요 금융 벤치마크는 시스템 내 심화되는 스트레스의 초기 신호를 제공할 수 있으며, 이들의 움직임을 관찰하면 해당 부문의 압박 증가를 파악하는 데 도움이 될 수 있다.
장기 국채는 광범위한 유동성 위기가 발생할 경우 잠재적 헤지 수단으로 점점 더 주목받고 있으며, 안전성과 함께 금리가 더 하락할 경우 상승 가능성도 제공한다.
지금까지는 피해가 몇몇 대출 기관으로 제한되었다.
하지만 다이먼의 “바퀴벌레” 비유가 정확하다면, 시장은 아직 그림자 속에 숨어 있는 위험을 완전히 반영하지 못했을 수 있다.
사진: lev radin / Shutterstock.com
Benzinga Pro의 독점 뉴스 및 도구로 수익률을 높이세요.
독점 속보 및 스캐너와 같은 Benzinga Pro의 강력한 도구 세트로 다른 트레이더보다 우위를 점하세요. 여기를 클릭하여 14일 무료 체험을 시작하세요.
