월스트리트 애널리스트들은 2025년을 향해 가면서 미국 주식 시장에 대해 낙관적인 전망을 그리고 있으며, 골드만삭스와 모건 스탠리에 따르면 SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE:SPY)로 추적하는 S&P 500 지수가 연말까지 6,500 포인트로 상승할 것으로 예상하고 있다.
이 전망은 현재 수준에서 11% 상승을 의미하며, 1980년 이후 12개월 S&P 500 수익률의 46번째 백분위수에 해당한다.
그러나 이들 두 회사가 시장의 상승세에 대해 낙관적인 견해를 공유하고 있는 반면, 그들의 전망은 호출의 근거에서 뚜렷한 차이를 보인다.
골드만삭스: 성장은 견고한 경제에 달려있다
골드만삭스의 주식 애널리스트인 데이비드 J. 코스틴(David J. Kostin)은 월요일 고객들에게 보낸 노트에서, 낙관적인 예측은 지속적인 경제 확장과 강력한 기업 실적 전망에 달려 있다고 밝혔다.
이 애널리스트는 “미국 경제의 지속적인 확장, 2025년 11%의 실적 성장 그리고 2026년 7%의 실적 성장을 예상한다”고 말했다.
경제 및 재정 정책은 기업 실적에 중대한 영향을 미칠 가능성이 있다. 코스틴의 팀은 트럼프 행정부가 수입 자동차와 중국산 일부 수입품에 대해 타겟 관세를 시행하고, 국내 제조업체에 15% 법인세율을 적용할 것이라고 가정했다.
모건스탠리: 여러 시나리오, 그러나 6,500이 기본 시나리오
마이클 윌슨(Michael Wilson), 모건스탠리의 최고 투자 책임자이자 전략가는 골드만삭스의 낙관론에 동의했다.
“12개월 기준 주가 목표를 6,500으로 상향 조정한다”고 윌슨이 최신 연구 노트에서 말하며, 선거 후 “기업의 동물 정신”이 상승하면 부문별 실적 성장이 균형을 이룰 수 있다고 덧붙였다.
기본 시나리오에서 모건스탠리는 S&P 500의 가치 배수가 역사적으로 높은 수준에도 불구하고 안정적으로 유지될 것으로 예상하고 있다. “평균 이상의 실적 성장과 완화적인 통화 정책 기간 동안 가치 배수가 크게 압축되는 것은 드문 일이다”라고 윌슨이 설명했다.
윌슨은 또한 2025년의 다양한 시나리오를 제시하여 경제 및 정책 변동성을 반영했다.
그의 낙관적인 시나리오는 S&P 500이 7,400에 도달할 것으로 보지만, 비관적인 시나리오는 4,600으로 급락할 것으로 예상했다.
“우리의 이전 낙관적인 시나리오는 거시 경제 데이터가 개선되고 완화적인 정책이 지속되면서 실현되고 있다”고 윌슨이 적었다.
선거의 영향: 규제 완화와 재정 변화
이들 두 애널리스트는 최근 미국 대통령 선거가 시장에 깊은 영향을 미칠 수 있다고 언급했다.
코스틴의 팀은 규제 완화와 기업 친화적인 세금 환경을 예상하는 반면, 윌슨은 새로운 정부 효율성 부서(DOGE)의 창설 가능성을 주요 변수로 강조했다.
제안된 DOGE는 재정 정책을 통합하고 연방 지출을 줄여 재정 적자를 해결할 수 있다. “요컨대, 우리는 시장에 단기적 및 장기적 영향을 미칠 수 있는 정책 결과의 또 다른 큰 변화를 겪고 있을 가능성이 있다”라고 윌슨이 썼다.
매그니피센트 7: 여전히 선두, 그러나 마진은 축
최근 2년 동안 시장 내러티브를 지배해온 “매그니피센트 7” 기술 대기업들 — 마이크로소프트(NYSE:MSFT), 애플(NASDAQ:AAPL), 엔비디아(NASDAQ:NVDA), 알파벳(NASDAQ:GOOG) (NASDAQ:GOOGL), 아마존닷컴(NASDAQ:AMZN), 메타 플랫폼스(NASDAQ:META) 및 테슬라(NASDAQ:TSLA) — 는 2022년 말 이후로 148%라는 놀라운 수익률을 기록했다. 참고로 S&P 500의 다른 493개 종목은 같은 기간 동안 단지 35% 상승했다.
“7개 기업이 S&P 500의 57% 상승분의 절반 이상을 차지했다”고 코스틴이 말했다. 그러나 이들의 지배력은 약해지기 시작했다.
2023년에는 매그니피센트 7이 나머지 지수에 비해 63% 포인트 초과 성과를 기록했다. 2024년에는 그 격차가 22포인트로 좁혀져, 매그니피센트 7은 연초 대비 41% 상승한 반면 나머지 주식은 18% 상승했다.
코스틴은 2025년에도 매그니피센트 7이 여전히 초과 성과를 보일 것으로 예상하지만, 그 격차는 더욱 좁아질 것이라고 예측했다.
“2025년에도 매그니피센트 7 주식이 S&P 493보다 초과 성과를 보일 것으로 예상하지만, 그 격차는 약 7%포인트로 7년 만에 가장 좁힐 것이다”라고 그가 말했다.
빅테크를 넘어서: 중형주 및 순환 기회
코스틴과 윌슨 모두 투자자들에게 매그니피센트 7을 넘어 중형주 및 순환 기회를 탐색할 것을 권장하고 있다.
“우리는 투자자들이 매그니피센트 7을 기준으로 삼고 중형주 주식에서 기회를 찾을 것을 추천한다”고 코스틴이 말하며, S&P 400 중형주 지수를 언급했다. S&P 400 중형주 지수는 낮은 16배의 선행 P/E 배수를 기록하고 있으며, 역사적으로 대형주와 소형주보다 더 좋은 성과를 보였다.
부문적으로는 코스틴이 특히 자재, 소프트웨어 및 서비스, 그리고 유틸리티에 대해 낙관적이다.
윌슨도 순환주를 강조하며, 규제 완화와 선거 후의 새로운 낙관론이 이 그룹의 성장을 이끌 수 있다고 언급했다. “우리의 관점에서 미국 선거의 결과는 규제 환경의 완화 가능성을 높이고, 기업의 동물 정신의 재부활을 촉진할 수 있어 이 그룹에 추가적인 혜택을 줄 것이다”라고 윌슨이 말했다.
M&A 급증 예상?
이들 두 애널리스트는 2025년에 인수합병(M&A) 활동이 부활할 가능성을 강조했다.
“CEO 신뢰는 M&A 활동에 영향을 미치는 주요 변수이다”라고 코스틴이 말했다. 지난 4년간 연방 규제 당국의 반독점 정책이 거래 성사에 어려움을 초래했지만, 규제 불확실성이 줄어들 것으로 예상되면 활동이 재개될 수 있다.
“우리는 주식 시장이 사상 최고치를 기록하고, 경제가 부드럽게 하강하며, 금리가 낮아지고, 자본 시장이 개방되며, 기업의 신뢰가 높아지고, 사모펀드 운용사에 자금을 배치하고 투자 수익을 회수하라는 압력이 커지는 등 여러 요인에 힘입어 M&A 활동이 주요하게 다년간 반등할 것으로 예상하고 있다”고 윌슨이 말했다.
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사진: Shutterstock
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