모건 스탠리 애널리스트들은 미국 항공사 산업이 2025년에 큰 성공을 거둘 준비를 하고 있다고 말하며, 항공사들이 “산업을 수익성 있게 만드는 완벽한 호재의 폭풍”의 경계선에 있다고 예측했다.
주식 애널리스트 라비 샹커(Ravi Shanker)는 수요일 메모에서 항공사 산업에 대한 긍정적인 입장을 재확인했다.
올해 U.S. Global Jets ETF(NYSE:JETS)는 연초 대비 36% 상승하여, SPDR S&P 500 ETF Trust(NYSE:SPY)로 추적되는 더 넓은 주식 시장보다 약 9%포인트 더 높은 성과를 기록했다.
프리미엄 항공사들, 또 하나의 뛰어난 해를 예고
샹커는 “수요가 회복세를 유지하고 물량 성장이 있을 것으로 예상한다”고 말했다. 유나이티드 항공 홀딩스(NASDAQ:UAL)과 델타 항공(NYSE: DAL)과 같은 전통적인 항공사들은 애널리스트들이 “프리미엄화 트렌드”라고 부르는 것의 혜택을 보고 있다.
모건 스탠리에 따르면, 이러한 항공사들은 단순한 항공권 판매뿐만 아니라 로열티 프로그램, 신용 카드 및 브랜드 제휴 등 꾸준한 부가 수익원에서도 혜택을 보고 있다.
2024년에 UAL의 주가는 150% 이상 상승하여 모건 스탠리가 목표 주가를 $88에서 $130으로 상향 조정했다. 그러나 이와 같은 비범한 상승은 추가적인 이익을 위한 높은 장벽을 설정한다.
알래스카 에어 그룹(NYSE:ALK)은 최근 투자자 회의에서 “확대된 시너지 목표”를 발표한 후 2025년 모건 스탠리의 최우선 추천주로 올라갔으며, 목표 주가가 $90으로 상향 조정되었다.
국내 항공사들, 재기 노리다
2024년에 프리미엄 항공사들이 지배적이었던 반면, 여러 국내 중심 항공사들은 재기를 모색하고 있다. 제트블루(NASDAQ:JBLU)와 사우스웨스트 항공(NYSE:LUV)과 같은 저가 및 초저가 항공사들은 운영 문제와 구조조정 노력으로 어려운 한 해를 겪었다.
모건 스탠리는 “2024년에 몇몇 국내 항공사들이 사업 모델을 근본적으로 변화시켜 비행 횟수를 줄이고, 비행 방식을 변경하며, 요금을 패키지화하고 고급 시장으로 이동했다”고 강조했다.
이러한 항공사들이 운영을 안정화하고 전년 대비 쉬운 비교를 통해 강한 회복세를 보일 준비를 하고 있다.
모건 스탠리는 JBLU에 대한 커버리지를 ‘중립’으로 재개하고 12개월 목표 주가를 $8로 설정했다.
샹커는 “제트포워드(JetForward) 계획의 요소들을 긍정적으로 생각하지만, 다른 국내 항공사들보다 경영진의 통제 밖의 요소들이 더 많아 회복은 더딜 가능성이 높다”고 적었다.
산업 지표, 2025년에 긍정적 신호
모건 스탠리는 2025년이 좌석당 가용 매출(RASM)이 좌석당 가용 비용(CASM)을 초과하는 첫 번째 지속적인 기간이 될 것으로 예상한다.
이러한 역학은 모든 항공사들의 마진을 증가시킬 것으로 예상되며, 이는 이전 팬데믹 해들과는 정반대의 상황이다.
애널리스트들은 산업의 중간 단위 성장(MSD)을 예측하며, 이는 저단위 성장(LSD) 수준의 용량 성장 제한에 의해 지원된다.
항공유 가격이 갤런당 2달러 초반대로 2026년까지 머무를 것으로 예상되면서, 항공사들에게 중요한 비용 안정성을 제공하는 유리한 항공유 환경이 낙관론을 부추긴다.
모건 스탠리는 “가격이 하락할 경우 이익으로 직접 이어질 수 있는 산업의 달콤한 지점이며, 용량이 합리적으로 유지될 수 있는 추가 인센티브를 제공한다”고 메모에서 썼다.
투자자 심리: 기회와 위험
2024년의 강력한 성과에도 불구하고 항공사들의 밸류에이션은 여전히 매력적이다. ALK, AAL 그리고 DAL과 같은 주식은 역사적 수익 배수 이하로 거래되고 있어 매력적인 상승 잠재력을 제공한다.
그러나 거시경제적 역풍과 2025년 하반기 소비 지출 둔화 가능성 등 위험이 도사리고 있다.
모건 스탠리는 또한 기관 투자자들의 복귀를 긍정적인 촉매제로 지적했다. “10년 만에 처음으로 대규모 자본이 돌아오는 가능성은 2025년 주식 상승의 또 다른 발판을 마련할 수 있다”고 샹커가 말했다.
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이미지: 2024년 최고의 공항 | Dall-E를 사용하여 생성된 이미지
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