주요 주식 지수가 장기적으로 상승세를 보일 수 있지만, 개별 주식의 다음 움직임을 파악하는 것은 행동적 동력 때문에 어려울 수 있다. 예를 들어, 블록체인 채굴업체인 마라 홀딩스(NASDAQ:MARA)를 살펴보면, 투기자들은 MARA 주식의 움직임뿐 아니라 최종적으로 어떻게 될지도 고려해야 한다.
MARA의 사업 프로필은 “속이는” 신호를 나타낼 수 있다. 즉, 이 회사와 주요 경쟁사인 라이엇 플랫폼스(NASDAQ:RIOT)는 이론적으로 동일한 기본 촉매의 혜택을 받는다. 현재의 패러다임에서는 우호적인 규제 환경이 MARA 주식과 유사 주식들을 부양해야 한다.
하지만 RIOT의 경우는 주식이 방향성을 신호했다. 첫째, 기술 분석가들은 차트에서 상승 깃발(bullish flag) 형성을 확인할 수 있다. 실제로, 이달 초부터 RIOT 주식은 상승하고 있으며 통합 주기를 탈출하려는 듯 보인다.
둘째, 이 주식은 통계적 촉매를 가지고 있다. 즉, 매우 긍정적인 주간 실적은 FOMO(놓치고 싶지 않은 두려움)를 유발한다. 다시 말해, 강세는 강세를 낳으며, 롱 포지션이 수익을 낼 확률이 동전 던지기보다 몇 퍼센트 포인트 높아진다.
불행히도, 같은 프레임워크가 MARA 주식에 동일한 강도로 적용되지 않는다. 따라서 거래자들은 롱 아이언 콘도르(long iron condor)에 내재된 추가 보호를 위해 비용을 지불해야 할 수도 있다.
MARA 주식의 방향성 모호함은 특별한 거래를 유도
MARA 주식도 강력한 실적을 보였으며 — 월 초 이후 19% 이상 상승했지만 — 명확한 기술 신호는 존재하지 않는다. 지난해 10월 경부터 MARA는 일련의 상승 저점을 기록했다고 주장할 수 있지만, 추가적인 방향성 신뢰감을 제공하는 뚜렷한 형성은 없다.
또한 MARA 주식에 모호함을 주는 또 다른 요소는 행동적 경향이다. 주간 가격 데이터를 스토캐스틱적으로 분석하면 — 즉, 시간적 맥락 외에는 외부 맥락이 없는 경우 — MARA는 중립에서 약간 부정적인 편향을 가지고 있다. 매주 주식이 상승할 확률은 48.65%이며, 4주 기준으로는 이 통계가 약간 개선되어 51.95%이다.
흥미롭게도, MARA 주식도 FOMO의 혜택을 받지만 그 정도는 낮다. 지난주, MARA는 17% 이상 상승했다. 주식이 10%에서 20% 상승하는 1주기 동안 롱 포지션의 수익 확률은 56.41%로 개선된다. 이는 무시할 수 없는 수치지만 동전 던지기 확률 대비 개선폭은 미미하다.
따라서, MARA가 하락할 위험이 RIOT에 비해 훨씬 높다. 그러므로 방향성 편향이 있는 불 콜 스프레드만으로는 해결책이 되지 않을 수 있다. 대신, 거래자는 하락 가능성을 커버하기 위해 베어 풋 스프레드를 활용할 수도 있다.
이것이 바로 롱 아이언 콘도르의 매력으로, 이 두 가지 수직 전략의 조합이다.
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어느 한쪽 끝으로의 가격 목표 설정
모든 것이 동일하다면, 두 가지 결과가 발생할 가능성을 커버하는 것이 하나의 결과보다 항상 좋다. 하지만 모든 것이 동일하지 않다. 재정적으로 롱 아이언 콘도르를 임의로 배치하면 안 되는 이유는 거래자가 이중 프리미엄을 지불하기 때문이다: 하나는 불 스프레드 구성 요소로 북쪽 엔드존을 공격하고, 다른 하나는 베어 스프레드 구성 요소로 남쪽 엔드존을 공격하는 것이다.
하지만 이중 프리미엄은 높은 운동 가능성이 강하지만 방향성 임펄스는 약할 때 가치가 있다. MARA의 경우, 주요 이벤트 발생 4주 후(즉, 주간 실적이 10%에서 20% 상승) 긍정적 결과에서 중위 수익률은 31.86%이고 부정적 결과에서 중위 손실률은 19.69%이다.
이 정보를 바탕으로 거래자들은 MARA가 $15.99로 하락하거나 옵션 만기일인 2월 14일까지 $26.25로 상승할 위험이 있음을 인식한다. 그 다음, 거래자들은 자신의 위험 감수성에 맞는 아이언 콘도르를 선택할 수 있으며, 더 넓은 콘도르는 더 큰 확률적 위험(여행 거리 증가로 인한)과 더 큰 지불금 또는 보상을 수반한다.
아마도 통계적 추세에 기반하여 여전히 합리적인 가장 공격적인 롱 아이언 콘도르(2월 14일 만기 기준)는 16P | 18P || 24C | 26C 또는 16/18 베어 풋 스프레드와 24/26 불 콜 스프레드의 조합이다.
보다 보수적인 거래자는 17P | 18P || 23C | 24C 콘도 거래를 선택할 수 있다. 이 거래는 주식이 이동해야 하는 거리가 적지만 지불금이 낮아진다.
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