소비자 경제에 어려운 환경에서 재무 기대치를 약간 초과하는 것만으로는 기초 주식에 대한 지속적인 관심을 생성하기에 충분하지 않을 때가 있다. 이것이 더치 브로스(NYSE:BROS)가 최근에 배운 어려운 교훈이다. BROS 주가는 지난 1년 동안 두 배 이상 상승했지만, 최근 5일 동안 약 5% 하락했다. 그럼에도 불구하고 강력한 펀더멘털 결과 뒤에 있는 적자 기조는 강세 투기자들에게 기회를 열어줄 수 있다.
회계연도 2025년 2분기에 이 커피 체인은 주당 26센트의 이익을 기록했다. 반면, 월가 애널리스트들은 주당 18센트를 예상했다. 전년 동기에는 더치 브로스가 19센트를 보고했다. 매출 측면에서 이 회사는 4억 1,580만 달러를 기록하며, 4억 3백만 달러의 시장 전망을 쉽게 초과했다. 1년 전 매출은 3억 2,492만 달러였다.
더욱이, 경영진은 13개 주에서 31개의 새로운 매장을 여는 것과 같은 흥미로운 발전을 가져왔다. 또한, 시스템 전체의 동일 매장 매출이 6.1% 증가했으며, 시스템 전체의 같은 매장 거래량도 2024년 동기 대비 3.7% 증가했다.
그렇다면 왜 BROS 주식이 결과 발표 몇 일 후에 변동성을 겪었을까? 투자자들이 앞으로의 가이던스를 읽기 시작했을 가능성이 있다. 매출이 15억 9천만 달러에서 16억 달러 사이에 이르면 전년 대비 약 25% 성장하지만, 이는 이전 성장률에 비해 눈에 띄게 둔화된 것이다. 이는 같은 매장 매출 성장률이 4.5%로 예상된다는 점에서 명백하다. 이는 앞서 언급한 현재 6.1% 성장률보다 낮다.
그럼에도 불구하고 더치 브로스의 CEO 크리스틴 바론(Christine Barone)이 “사업이 모든 실린더에서 잘 돌아가고 있다”고 주장한 것에 동의하기는 어렵지 않다. 더구나 옵션 거래자들은 이 핫한 종목에서 빠른 수익을 얻을 수 있을지도 모른다.
BROS 주식과 함께하는 수익 제공
더치 브로스의 기본적인 내러티브가 매력적이라고 주장할 수 있지만, 이 이야기에서 특정 거래 전략을 끌어내는 것은 어렵다. 옵션은 정해진 수익성 기준(내재적 기준)과 만료일 때문에, 거래자들은 방향성과 타임라인 모두에 대해 올바르게 예상해야 하는 다차원적인 리스크 프로필을 감당해야 한다.
이러한 도전을 감안할 때, 나는 개별 사건 분석(discrete-event analysis)을 활용하는 것에 확고한 믿음을 가지고 있다. 이 접근법의 주요 이점 중 하나는 인식론적 연속성으로, 이는 예측 모델의 입력 및 출력 변수가 동일한 현실 영역을 공유한다는 것이다. 기본적 또는 기술적 분석에서는 그렇지 않은데, 입력(즉, 실적, 주가)은 연속 스칼라 신호인 반면, 출력은 이산 레이블(예: “저평가” 또는 “고평가”)이다.
연속 신호는 본질적으로 무한한 범위를 가지며, 이는 객관적인 의미가 결여되어 있음을 의미한다. 내가 아는 한, 주식 부문에서의 유일한 객관적 진리는 하루가 끝날 때 시장이 순매수자이거나 순매도자라는 것이다. 이것이 매우 기본적으로 들리지만, 우리는 이 프레임워크를 사용하여 패턴과 확률적 전환을 해독할 수 있다.
예를 들어, 지난 10주(이번 주 제외) 동안 시장은 BROS 주식을 3회 매수하고 7회 매도했다. 이 기간 동안 해당 보안은 하락세를 보였다. 간결함을 위해 이 시퀀스를 3-7-D로 라벨링할 수 있다.
이제 거래 신호를 분석하기 전에, 제안된 방법론은 이론적으로 BROS 주식의 정상적인 기대 확률적 성과를 초과해야 한다. 다시 말해, 귀무 가설(또는 잘못 가격 책정이 없다는 가정)은 BROS에서 롱 포지션이 상승할 확률과 동일하다. 2021년 9월 상장 이후 이 확률은 49.27%이다.
반면, 3-7-D 시퀀스 형태의 대체 가설은 상승 확률이 77.78%임을 보여준다. 이 지표는 오늘 BROS 주식의 강력한 성과 덕분에 유효하다. 그러나 주목할 점은 중앙 1주 수익률이 5.05%로, 여전히 성장 가능성이 있다는 점이다.
지속적인 랠리를 목표로
위의 시장 정보에 따라 가장 의미 있는 거래는 65.00/67.50 불 콜 스프레드로, 만료일은 9월 19일이다. 이 거래는 65달러 콜을 매수하고 동시에 67.50달러 콜을 매도하는 것으로, 순 지출액은 125달러(거래에서 잃을 수 있는 최대 금액)이다. 만약 BROS 주식이 만기 시 숏 행사 가격(67.50달러)을 초과하면 최대 이익은 125달러로, 100% 수익률이 된다.
이 거래가 왜 의미가 있을까? 만약 강세가 3-7-D 시퀀스 이후에도 시장을 지배한다면, BROS 주식은 5주 후 중앙 가격인 68.54달러에서 정점을 찍을 것으로 예상된다. 이는 9월 19일 만료일과 일치한다. 중앙값이기 때문에 BROS가 더 상승할 가능성이 있다.
따라서, 67.50/70.00 불 스프레드를 고려하는 것도 불가능한 것은 아니다. 이는 거의 178%에 달하는 막대한 수익을 제공하지만, 확률적으로 가능성이 낮기 때문에 나는 더 보수적인 65.00/67.50 스프레드를 선호한다.
어쨌든, 정말 흥미로운 점은 3-7-D 시퀀스의 실증적 유효성이다. 일측 이항 검정을 수행하면 p-값이 0.0132로 나타나는데, 이는 신호의 결과가 의도적으로 발생할 가능성이 아닌 우연히 발생할 확률이 1.32%만 있다는 것을 나타낸다. 비록 이것이 성공을 보장하지는 않지만, 이 지표는 통계적 유의성을 의미한다.
어떤 경우든, 이번 주에는 BROS 주식에 주목해야 할 것이다. 오늘의 랠리가 인상적이었지만, 여전히 더 많은 수익이 있을 수 있다.
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