재생 가능 에너지 전문 기업인 퍼스트 솔라(NASDAQ:FSLR)는 도널드 트럼프 대통령이 세금 및 지출 법안인 “크고 아름다운 법안”에 서명한 이후 어려움을 겪고 있다. 불행히도, 청정 에너지와 관련된 기업들, 특히 태양광 관련 기업들은 이 법안을 그리 긍정적으로 보지 않는다. 화요일 FSLR 주가는 6.54% 하락 마감하며 강세론자들이 바닥을 찾기 위해 애쓰고 있다. 그럼에도 불구하고, 이러한 하락 속에서 고위험 기회가 존재할 수 있다.
확실히, 퍼스트 솔라의 상황은 그리 유쾌하지 않다 — 사실을 직시하자. 월요일 저녁, 트럼프는 청정 전기 세금 크레딧의 종료를 신속히 진행하기 위한 행정명령에 서명했다. 이 명령은 “아름다운” 법안이 발효된 후 45일 이내에 크레딧을 없애며, 이는 2025년 말 이전에 발생할 것으로 보인다.
주목할 점은, 이 행정명령이 트럼프의 태양광 및 풍력과 같은 “비싸고 신뢰할 수 없는” 에너지원에 대한 보조금 제공 반대 입장을 재확인했다는 것이다. 그에 따라, 앞서 언급한 이 법안은 미국산 전기차에 대한 $7,500 세금 크레딧을 사실상 없애버린다. 본질적으로, 대통령은 녹색 정책의 기초에 공격을 가하고 있으며, 대신 탄화수소와 원자력에 의존해 미국의 에너지 수요를 충족하려 하고 있다.
퍼스트 솔라 주가에 대한 상황이 불리하긴 하지만, 퍼스트 솔라가 가장 나쁜 블록에서 가장 좋은 집이라는 주장도 가능하다. 확실히, 트럼프의 녹색 에너지에 대한 공격은 명확한 역풍을 나타낸다. 동시에, 퍼스트 솔라는 주로 유틸리티 규모의 프로젝트에 집중하고 있으며, 이는 본질적으로 크고 장기 계약이다.
또한, 가장 큰 태양광 제조업체들 중에서 퍼스트 솔라는 유일하게 미국 본사를 두고 있다. 게다가, 이 회사는 중국에 제조 시설이 없으며, 관세와 긴장이 다시 고조될 경우 퍼스트 솔라는 가격 결정력 보호의 혜택을 받을 수 있을 것이다.
퍼스트 솔라를 위한 전략 수립
투자자들이 신문 클리핑을 살펴보고 발언을 흡수할 수 있지만, 이러한 활동은 옵션 트레이더에게 구체적인 지침을 제공하지 않는다. 이때 단기적 초점을 가진 시장 참가자들은 잠재적인 단서나 패턴을 찾기 위해 차트를 살펴본다. 불행히도, 의미 있는 통찰력과 아포페니아(apophenia)를 구별하기는 어렵다.
착취 가능한 패턴의 존재를 밝혀내기 위해서는, 가격 움직임이 생성하는 모든 무작위 “아날로그” 노이즈를 제거하고 근본적인 원인으로 내려가야 하며, 본질적으로 이 질문에 답해야 한다: 시장이 순 매수자인가 아니면 순 매도자인가? 가격 움직임을 시장 폭으로 전환함으로써 — 즉, 누적 및 배분 세션의 순서로 — 노이즈 가격 변동은 디지털 코드로 변환된다.
이제 과학적인 부분이 들어오는 곳이다. 만약 시장이 진정으로 무작위라면, 상승 확률은 어떤 시간 간격이나 심리 상태에 초점을 맞추든 간에 약 50%에 머물 것이다. 예를 들어, 월요일에 던진 동전의 확률은 동일한 조건을 가정할 경우 금요일에 던진 동전과 동일하다.
위의 사고 실험은 명백한 결론에 도달한다: 우리는 모두 동전 던지기가 무작위라는 것을 알고 있다. 그러나 FSLR 주가는 다른 문제다.
지난 두 달 동안 FSLR의 가격 움직임은 “6-4-U” 시퀀스로 특징지어질 수 있다: 6주 상승, 4주 하락, 10주 기간 동안 긍정적인 궤적을 보인다. 다시 말해, 시장이 진정으로 무작위였다면, 다른 10주 시퀀스 — 5-5-D, 7-3-U, 4-6-D 등 —는 대략적으로 동일한 상승 확률 비율을 보여야 한다.
그러나 우리는 전혀 그렇지 않은 것을 보고 있다. 6-4-U 시퀀스의 경우, 60.71%의 사례에서 다음 주의 가격 움직임은 상승으로 나타나며, 중위 수익률은 3.61%이다. 만약 강세장이 향후 3주 동안 시장의 통제를 유지한다면, $175 수준으로의 상승이 가능할 수 있다.
퍼스트 솔라에 대한 도박
위의 시장 정보를 바탕으로, 172.50/175 불 콜 스프레드가 7월 25일 만료를 앞두고 매력적으로 보인다. 이 거래는 $172.50 콜을 구매하고 동시에 $175 콜을 판매하는 것으로, 순 지출액은 $125(거래에서 잃을 수 있는 최대 금액)이다. 만약 FSLR 주가가 만기 시 숏 행사 가격($175)을 초과하면, 최대 보상은 $125로, 수익률 100%에 해당한다.
주의할 점이 있다. 과거 아날로그에 근거했을 때, 6-4-U 시퀀스에 대한 통계적 반응은 FSLR 주가가 7월 25일까지 $175 목표에 미치지 못할 것이라는 점이다. 그러나 내 생각에는 “크고 아름다운 법안”이 비범한 사건을 나타낸다. 따라서 비범한 반응을 예상한다. 이는 투기적이긴 하지만, 합리적인 가정에 기반한다.
또한, FSLR 주가가 주어진 주에 상승할 확률은 단지 51.61%에 불과하다. 6-4-U 시퀀스가 더 나은 확률을 제공하므로, 지출 기반의 강세 전략에 대한 인센티브가 존재한다. 퍼스트 솔라의 적자에 대한 투자자들의 인식이 기회로 작용할 가능성에 더해, FSLR은 현재 매력적으로 보인다.
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사진: Shutterstock
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