장기 미국 국채는 예상보다 약한 채권 경매와 현재 의회에서 논의 중인 도널드 트럼프 대통령의 감세안과 관련된 적자 우려 증가로 수익률이 5%를 넘어서면서 2023년 10월 이후 최저 수준으로 떨어졌다.
수요일(21일) 30년 만기 국채 수익률은 5.08%까지 치솟아 채권 가격이 폭락하고 iShares 20+ Year Treasury Bond ETF(NASDAQ:TLT)는1.71% 하락한 83.97달러로 2023년 10월 이후 최저 수준을 기록했다.
이러한 움직임은 뉴욕에서 오후 1시 5분 직후 미국 재무부가 160억 달러 규모의 20년물 국채를 경매한 후 가속화되었다. 경매는 발행 당시 수준보다 약 1.2bp 높은 5.047%의 높은 수익률을 기록하여 둔화된 수요를 나타냈다.
엑산테 데이터(Exante Data)의 분석에 따르면 수요일의 경매 지표는 전반적으로 수요가 약세를 보였다.
입찰가 대비 커버리지 비율은 2.46으로 지난 50회 경매의 하위 사분위수 바로 위, 과거 중앙값보다 훨씬 낮은 수치를 기록해 전반적인 약세를 나타냈다.
미매각 물량을 흡수할 의무가 있는 기관인 프라이머리 딜러는 경매의 16.9%를 차지해 과거 최고치에 근접했다. 이는 다른 구매자 그룹이 덜 공격적이었다는 것을 나타낸다.
뮤추얼 펀드와 헤지펀드와 같은 직접 입찰자는 14.1%에 불과해 일반적인 비중보다 훨씬 낮았다.
유일하게 긍정적인 점은 간접 입찰자(주로 외국인 투자자)가 69%를 흡수한 것으로, 이는 중앙값을 상회하는 수치이며 국내 매수세가 피로감을 보이는 가운데서도 글로벌 매수세가 여전히 유입되고 있음을 보여주는 신호였다.
20-Year Bond Auction Summary
Today (May 21, 2025), the US Treasury auctioned a 20-Year bond for $18.2bn at a High Yield of 5.05%, recording a Bid to Cover of 2.46. In the chart below we summarize other auction metrics. pic.twitter.com/C01qYxoN6g
— Exante Data (@ExanteData) May 21, 2025
차트: TLT, 19개월 최저치로 하락
재정적자 우려가 채권에 압박
시장 참여자들은 트럼프 2기 행정부의 미국 재정 정책의 구조적 변화에 주목하고 있다. 세금 재단에 따르면 몇 주 안에 의회를 통과할 것으로 예상되는 새로운 세금 및 지출 패키지로 인해 2034년까지 연방 세수가 4조 1,000억 달러 감소할 수 있다고 한다.
옥스포드 이코노믹스의 애널리스트 존 카나반은 수요일 메모에서 무디스의 최근 미국 국채 등급 강등은 충격이 아니라 기존의 우려를 증폭시켰다고 말했다.
“신용등급 강등 자체가 시장에 큰 영향을 미치지는 않겠지만, 재정 지속 가능성에 대한 기존의 우려와 글로벌 투자자들에게 미국 자산의 광범위한 매력도를 강화하는 것은 사실이다.”
카나반은 이러한 재정 상황에서는 장기 국채 보유에 대한 추가 보상인 국채 만기 프리미엄이 계속 상승할 가능성이 높다고 덧붙였다.
베테랑 월스트리트 투자자 에드 야데니는 채권 시장이 미국 재정 운용의 구조적 문제를 점점 더 가격에 반영하고 있다고 말하며 이러한 분위기를 반영했다.
“예산 적자는 중요하다. 특히 금리 상승, 채권 수익률 상승, 잠재적으로 높은 인플레이션으로 이어질 때 더욱 그렇다.
야데니는 트럼프의 새 재정 패키지가 “큰 규모의 추악한 청구서를 담고 있는 아름다운 법안”이라고 경고하면서 헤드라인 숫자뿐만 아니라 세제 계획의 구성이 채권 시장의 불안을 야기하고 있다고 주장했다.
마이클 게이드는 이메일을 통해 “코로나19 팬데믹 기간 동안 막대한 예산 적자가 특징이었다”고 말했다.
“그러나 팬데믹 이후 회복기에도 이러한 적자가 유지되었다는 사실은 과도한 정부 지출이 예외가 아니라 표준이 되었음을 나타낸다. 이번 감세 법안이 통과된다면, 결국 통과될 가능성이 높지만, 큰 경기 침체를 제외하면 재무부는 모멘텀을 발전시키는 데 더 어려움을 겪을 수 있다.
사진: Shutterstock
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