대충 살펴보면, 식료품 대기업 크로거(NYSE:KR)는 매력적인 투자 논리를 제공하지 않는 것처럼 보인다. 5월 초 이후로 KR 주가는 어려운 경제 환경 속에서 지지부진한 상황이다. 그럼에도 불구하고 크로거는 트레이드 다운(교환) 효과와 관련하여 이상적으로 위치한 기업 중 하나로서 기본적인 이점을 누리고 있다. 따라서 경영진은 이번 금요일의 실적 발표를 통해 이 메시지를 다시 한번 확인할 수 있는 기회를 갖는다.
** 트레이드 다운(trade-down) 효과는 소비자들이 중요하게 여기지 않는 제품이나 서비스에 대해서는 저가 제품을 구매하는 현상을 말한다. 반대로, 중요하다고 생각하는 제품이나 서비스에는 고가 제품을 구매하는 트레이드 업(trading-up) 현상과 대비된다.
어떤 지표가 될지는 모르겠지만, 월가에서는 식료품점에 대해 대체로 낙관적인 것 같다. 애널리스트들은 크로거가 분기 주당 $1.46의 이익을 보고할 것으로 예상하고 있으며, 이는 작년 같은 기간의 $1.43에서 증가한 수치이다. 벤징가 프로(Benzinga Pro)의 데이터에 따르면, 전문가들은 매출이 작년의 $452.7억에서 증가하여 $453.1억에 이를 것으로 예상하고 있다.
이 회사를 향한 조용한 열기가 더해져, 에버코어 ISI 그룹은 최근 KR 주식에 대해 아웃퍼폼 등급을 유지했다. 전반적으로 애널리스트들은 관망 모드에 있으며, 평균 5점 만점에 3.1의 등급을 기록하고 있다.
실적 결과에 대한 시장의 반응을 예측하는 것은 항상 어렵지만, 크로거가 누리는 주요 기본적 촉매는 교환 효과이다. 시카고 부스 리뷰에 따르면, “힘든 시기에는 소비자들이 제품을 덜 사거나 더 저렴한 버전을 구매할 수 있는 옵션이 있다.”
크로거의 경우, 이 현상은 순 긍정적일 것이다. 재정적 압박이 개인에게 가해질 때, 가장 쉽게 줄일 수 있는 예산 항목 중 하나는 외식과 같은 자발적 소비다. 인간은 경제적 조건과 상관없이 여전히 영양소를 필요로 하기 때문에, 크로거는 다른 곳에 가게 되었을 돈을 흡수할 수 있을 것이다.
게다가, 만약 교환 효과가 지난 분기의 숫자에 긍정적인 영향을 미쳤다면, 경영진은 투자자들과 공유할 강력한 이야기를 갖게 될 것이다. 이것이 KR 주식이 현재의 침체에서 벗어날 수 있는 기본적인 이유다.
통계적 배경이 KR 주식의 잠재적인 회복을 암시
KR 주식의 강세 주장을 뒷받침하는 몇 가지 이야기들이 신뢰할 만해 보이지만, 이러한 내러티브는 타이밍 측면에서 부정확할 수 있다. 그러나 투자자들이 장기적인 틀로 생각하는 경향이 있기 때문에, 이러한 부정확성이 세상에서 가장 큰 문제는 아니다. 애널리스트들이 12개월 가격 목표를 제시할 때, 그 시간 길이는 논리가 실현될 수 있는 많은 여유를 제공한다.
반면에, 거래(특히 옵션)는 전혀 다른 문제다. 투자에서 “왜”에 집중하기보다는, 트레이더들은 “어떻게”에 집중한다 — 얼마, 얼마나 빠르게, 그리고 가장 중요하게는 얼마나 가능성이 있는지. 즉, 옵션 거래는 기본 만기일 때문에 확률에 중점을 두며, 논리는 크기(y축)와 시간(x축) 모두에서 정확해야 한다.
대부분의 실제 응용에서 확률은 두 가지 카테고리로 나뉜다: 파생 확률과 조건부 확률. 전자는 데이터셋의 전체 분포에서 결과가 발생할 확률을 계산한다. 후자는 데이터의 특정 하위 집합에 대해 유사한 계산을 수행한다.
야구 비유를 사용하자면, 파생 확률은 한 선수의 전체 시즌 타율과 같다. 조건부 확률은 주자가 득점권에 있을 때와 같은 상황별 타율을 나타낸다. 자연스럽게도, 조건부 확률은 트레이더들에게 더 유용하다.
하지만 금융은 까다로운 생물이다. 주가나 수익 기반 평가 비율과 같은 표준 측정 메트릭이 비정상적이기 때문에, 즉 시간과 맥락에 따라 변한다. 조건부 확률을 계산하기 위해서는 정적인 측정 메트릭이 필요하며, 따라서 가격 행동을 누적 및 분배 세션의 시장 폭으로 압축하는 것이 필수적이다.
이러한 압축 후, KR 주식의 현재 수요 프로파일은 3-7-D로 표현될 수 있다: 3주 상승, 7주 하락, 10주 기간 동안의 순 하락세. 분배 세션의 균형이 누적 세션보다 크게 많아 이 시퀀스는 역사적으로 반전을 신호한다. 65%의 경우, 다음 주의 가격 행동은 상승세를 보이며, 중간 수익률은 2.68%이다.
실제 미세한 차이가 어떻게 나타나느냐에 따라, KR 주식은 빠른 시일 내에 $67.80에서 $68 사이에 도달할 가능성이 있다, 아마도 일주일 또는 이주일 안에.
체크아웃 라인을 위한 공격적인 불 스프레드
긍정적인 실적 결과에 베팅할 의향이 있는 사람들을 위해, 65/68 불 콜 스프레드는 7월 3일 만료로 흥미로운 위험-보상 프로파일을 제공한다. 이 거래는 $65 콜을 구매하고 동시에 $68 콜을 판매하는 것으로, 순 지출액은 $149이다. 만약 KR 주식이 만기 시 숏 행사가격($68)을 초과하여 상승하면, 최대 보상은 $151로, 101% 이상의 수익을 의미한다. 또한, 작성 시점에서 손익 분기점 가격은 $66.49이다.
이 거래를 매력적으로 만드는 요소는 감정 체제의 암시적 변화다. 기본적으로, KR 주식의 매수 포지션이 특정 주에 수익성을 가질 확률은 50.82%에 불과하다. 그러나 3-7-D 시퀀스에 대한 통계적 반응은 유리한 매치를 만들어낸다. 이것이 경기라면, 감독은 타자에게 스윙하라고 지시할 것이다.
물론, 이것이 긍정적인 결과를 보장하지는 않는다. 하지만 이진 시장 수요 시퀀스의 맥락에서 반전의 가능성이 충분히 있다. 따라서 투기자들은 강세 전략을 고려할 유인이 있다.
이 내용에서 표현된 의견과 견해는 개별 저자의 것이며, 반드시 벤징가의 견해를 반영하지는 않는다. 벤징가는 여기에서 제공된 정보의 정확성이나 신뢰성에 대해 책임지지 않는다. 이 내용은 정보 제공을 위한 것이며, 어떤 증권을 구매하거나 판매하라는 권장으로 오해해서는 안 된다. 독자들은 여기의 의견이나 정보를 신뢰하지 말고, 투자 결정을 내리기 전에 스스로 실사를 하도록 권장된다.
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사진: Shutterstock
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