미국 주식이 사상 최고치를 기록 중인 가운데, JP모건의 새로운 2025년 하반기 전망 보고서는 표면 아래에서 조용한 폭풍이 형성되고 있을 수 있다고 경고했다. 이러한 폭풍은 금 가격 급등, 달러 약세, 그리고 2025년 하반기의 시장 재편을 초래할 수 있다.
S&P 500, 일시적 조정 가능하지만 급락은 아니다
화요일(1일) 발표된 보고서에서 JP모건은 Vanguard S&P 500 ETF(NYSE:VOO)가 추종하는 S&P 500 지수가 올해 말 6,000포인트로 마감될 것으로 전망했다. 이는 현재 수준인 약 6,220에서 3.5%의 소폭 조정임을 의미한다.
이는 여전히 긍정적인 한 해로 기록될 것이며, 12%의 이익 증가에 힘입어 2026년에도 추가 성장이 예상된다.
JP모건의 글로벌 시장 전략 담당 책임자 두브라브코 라코스-부하스(Dubravko Lakos-Bujas)는 이렇게 말했다. “경제와 소비자는 탄력성을 보여주었으며, 기업들은 해방일 전까지 12%의 건강한 성장을 기록했다. 이는 암시된 종합 관세율이 20%를 초과했음에도 불구하고 달성된 성과이다.”
그러나 주의할 점도 있다. “올해 후반기에 경제 성장 속도가 둔화될 가능성에 대해 여전히 개방적이다. 특히 평가가 덜 지원되는 시점이기 때문이다.” 그는 시장이 2023~2024년에 보였던 패턴을 반복할 수 있다고 지적했다. 바로 좁은 리더십과 높은 집중도를 말한다.
미국 성장 전망 하향 조정, 인플레이션 위험 상승
인플레이션은 여름철에 다시 상승할 것으로 예상된다. JP모건 경제학자들은 이로 인해 연방준비제도(Fed)의 다음 금리인하 시점이 12월로 연기될 수 있다고 전망했다.
“우리는 이 관세 충격이 글로벌 성장의 광범위한 둔화와 인플레이션 압력의 미국으로의 이동을 초래할 것으로 예상한다”라고 브루스 카스만 수석 경제학자가 말했다.
금 가격 상승세 지속, 2026년까지 4,000달러 돌파 가능
금의 상승세는 아직 끝나지 않았으며, JP모건은 2025년 4분기 금 가격을 온스당 3,675달러로 전망하고 2026년 하반기에는 4,000달러를 넘어설 가능성을 제기했다.
“투자자들에게는 금이 스태그플레이션, 경기침체, 통화 가치 하락, 미국 정책 위험의 독특한 조합에 대한 가장 최적의 헤지 수단 중 하나라고 생각한다”고 나타샤 카네바(Natasha Kaneva) 글로벌 상품 전략 담당 책임자가 말했다.
JP모건의 금 전망이 실현된다면 SPDR Gold Trust는 연말까지 10% 추가 상승하고 2026년 중반까지 최대 20% 더 상승할 수 있으며, 금 현물의 4,000달러 돌파 추세를 따라갈 것이다.
한편, 공급 과잉으로 인해 원유 가격은 안정세를 유지할 것으로 예상된다. 카네바는 JP모건이 중동 지역의 심각한 상황 악화가 없는 한, 브렌트 유가는 연말까지 배럴당 60달러대 초반에서 중반을 유지할 것으로 전망한다고 밝혔다.
달러 약세가 신흥국 통화를 지지
JPMorgan은 글로벌 역학 관계의 변화에도 불구하고 미국 달러에 대해 여전히 비관적인 전망을 유지하고 있다. 글로벌 FX 전략 공동 책임자인 미라 찬단(Meera Chandan)은 “당사의 미국 달러 약세 전망의 주요 요인은 변함없이 유지되고 있다”고 했다.
찬단은 미국 경제의 성장 독보적 지위의 약화, 높은 밸류에이션, 그리고 다른 국가들에 비해 누적된 부채를 지적했다.
“여러 가지 주요 요인들이 달러 약세 사이클의 시작을 예고하고 있다. 게다가 과거의 경험을 보면, 일단 시작된 달러 약세 사이클은 한동안 지속될 수 있다.”
이러한 환경은 신흥국 통화를 지지하며, 신흥국 통화는 하반기 시장수익률 상회를 보일 것으로 예상된다.
이미지: Shutterstock
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