격렬한 정치 환경 속에서 소비자 제약 회사인 켄뷰(NYSE:KVUE)는 가혹한 조명을 받고 있다. 특히 켄뷰의 인기 의약품 타이레놀이 백악관의 분노를 샀습니다. 지난달 말, 도널드 트럼프 대통령은 트루스 소셜에 임산부는 절대적으로 필요한 경우가 아니면 타이레놀을 복용해서는 안 된다고 진술했다. 원치 않는 관심을 받게 된 켄뷰의 주가도 심한 타격을 입었다. 하지만 역발상적인 투자자들에게는 기회가 될 수도 있다.
본질적으로 이번 논란이 이 브랜드에 처음 있는 일은 아니다. 정확히 말하면 켄뷰는 제약업계 거인 존슨앤드존슨(NYSE: JNJ)에서 분사된 젊은 기업이다. 그러나 뉴욕 타임스가 자세히 설명했듯이 타이레놀은 이전에도 심각한 위기를 겪었으며, 당시 존슨앤드존슨은 대중의 신뢰를 회복할 수 있었다.
만약 달리 믿을 만한 이유가 없다면, 켄뷰는 이번에도 상황을 바로잡을 수 있을 것이다.
본질적으로 트럼프 행정부가 제기한 우려는 임신 중 타이레놀 복용과 신경발달 장애 사이의 가능한 연관성이다. 확실히 보수 운동의 엄청난 힘과 영향력으로 인해 대중 담론이 얼어붙었으며, 이는 KVUE 주가가 지난 한 달 동안 14%나 하락한 이유를 설명할 수 있다. 또한, 구글의 AI 엔진 제미나이(Gemini)도 이 순간 이 주제를 꺼내는 것을 거부한다.
그럼에도 불구하고 세계보건기구(WHO)는 임신 중 아세트아미노펜(타이레놀의 일반명) 사용과 자폐증을 연관짓는 결정적인 증거가 없다고 강조했다. 따라서 합리적인 가정은 시간이 지남에 따라 — 정치적 환경과는 무관하게 — 과학적 사실이 결국 승리할 것이라는 점이다.
사전확률 조정이 KVUE 주가 상승에 도움이 되는 이유
물론 아무도 환상을 가져서는 안된다. 독특한 정세 변화는 피할 수 없다. 따라서 현 상황에서 KVUE 주가는 위험도 높지만 보상도 높은 기회라는 점은 불가피하다. 그럼에도 불구하고 주식 시장은 본질적으로 베이즈적이라는 점을 기억하는 것이 중요하다. 즉, 투자자들은 사전확률 가정을 끊임없이 조정하며, 투자자들의 최신 확률은 시장이 어디로 향할지를 결정하는 데 도움을 준다.
옵션 거래 관점에서 보면 KVUE 주가는 사전확률이 탄탄하게 조정되고 있다. 기본적으로 이 개념은 GARCH(일반 자기회귀 조건부 이분산성) 모델과 일치한다. GARCH 모델은 변동성이 선형적으로 발생하지 않고 클러스터로 구체화된다고 말한다. 다시 말해, 어제 변동성이 컸던 날에는 오늘도 변동성이 큰 거래일 가능성이 더 크다는 뜻이다.
개념적으로 적자 행진으로 인해 투자자들은 변동성이 큰 주식의 전망을 재평가해야 한다. 동시에 이러한 부정적인 조정이 과도할 위험도 있는데, 이는 투기꾼들에게는 호재가 될 수 있다. 이것이 바로 KVUE 주가가 가진 매력이다.
구체적으로 KVUE 주가는 지난 10주 동안 2-8-D 시퀀스를 기록했는데, 이는 2주는 상승(월요일 시가에서 금요일 종가까지의 수익률 기준), 8주는 하락한 주를 나타낸다. 전반적으로 하향 추세를 보였다. KVUE가 스핀오프된 이후 이 시퀀스가 전개된 적은 단 8번에 불과하다. 따라서 절대적인 통계 예측을 하는 사람은 없다. 하지만 이 시퀀스와 관련된 결과의 중앙값은 급격히 상승하는 경향이 있다.
흥미로운 점은 2024년 12월 초부터 2025년 2월 초까지 KVUE 주가가 2-8-D 시퀀스를 기록했으며, 이 기간 동안 KVUE 주가가 상당히 회복됐다는 점이다.
분명히 말하지만 역사가 반복된다는 보장은 없다. 하지만 켄뷰가 정치적 환경과는 무관하게 중요하고 신뢰받는 소비자 브랜드를 보유하고 있기 때문에 KVUE 주가에 대한 전반적인 전망은 긍정적이다.
회의론을 이용하기
사전확률이 조정되면서 시장 참여자들은 확실히 회의적이다. 그들은 사실상 추가 하락 압박을 받고 있다. 하지만 제한적인 데이터에 따르면 이러한 견해는 틀렸다. 결과적으로 역발상 투자자들은 11월 21일에 만료되는 16/17 불 콜 스프레드를 주목해야 합니다.
이 거래에서는 40달러의 순차입금을 내고 17달러 콜 옵션을 매도하는 동시에 16달러 콜 옵션을 매수한다(이 금액이 곧 이 거래에서 잃을 수 있는 최대 금액). 만약 KVUE 주가가 만기 시 두 번째 행사가(17달러)를 넘는다면 최대 수익은 60달러, 즉 150%의 수익률을 기록할 것이다. 손익분기점은 16.40달러로 현재 시장가보다 4% 이상 높다.
일반적으로 KVUE 주가가 16/17 불 콜 스프레드의 손익분기점을 넘어서야만 손실을 면할 수 있다는 점에 베팅하는 것은 매우 공격적인 전략으로 간주될 것이다. 따라서 이 전략은 모든 투자자에게 적합하지는 않다. 기본 조건에서 KVUE는 부정적인 성향을 보였다. 하지만 최근 행동 상태가 매우 분포되어 있다는 점이 투자자들이 하락폭을 만회하기 위해 매수하는 경향을 보이도록 했다.
물론 트럼프 행정부가 인식된 현실을 자신의 의지대로 구부리는 비범한 능력을 발휘했다는 점을 부인할 수 없다. 그럼에도 불구하고 이용 가능한 데이터에 따르면 켄뷰는 타이레놀을 다시 ‘대박’ 약품으로 만들 수 있다.
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