스탠리 드루켄밀러의 제자이기도 한 스콧 베센트 재무장관은 CNBC ‘스쿼크 박스’ 인터뷰에서 관세와 무역에 대한 최신 견해를 밝히며 월스트리트에 새로운 논쟁을 불러일으키고 있다.
표면적으로 미국과 중국의 무역적자 축소는 정책적 성과로 보이지만, 베센트는 이로 인해 의도치 않은 시장 결과가 발생할 수 있다고 경고한다.
관세가 중국으로 하여금 미국 상품 구매를 줄이거나 공급망을 다른 곳으로 옮기게 한다면, 그로 인한 자본 유출은 달러 강세를 부추길 수 있다. 이는 달러에 민감한 주식들에 악재다.
관세, 무역 그리고 통화 딜레마
베센트는 이번 주 낙관적인 어조를 보이며 “중국과의 상호 관세 문제가 11월 전에 해결될 것”이라고 전망했다.
문서상으로는 안정성에 도움이 되지만, 투자자들은 외환 측면을 무시할 수 없다. 무역 수지가 개선되더라도 달러 강세는 애플(NASDAQ:AAPL)과 나이키(NASDAQ:NKE) 같은 다국적 기업들을 압박할 것이다. 이들의 해외 매출은 달러로 환산될 때 매출이 줄어들기 때문이다.
반도체부터 산업재에 이르기까지 수출 비중이 높은 부문들은 실적 모멘텀이 회복되는 바로 그 시점에 마진 압박을 받을 수 있다.
승자와 패자 그리고 글로벌 파급 효과
신흥국 주식에 있어 달러 강세는 일반적으로 유동성 축소와 자금 유출을 의미한다. 이는 연말에 접어드는 신흥국 강세론자들이 원치 않는 시나리오다. iShares MSCI 신흥시장 ETF(NYSE:EEM), iShares Core MSCI 신흥시장 ETF(NYSE:IEMG) 또는Vanguard 신흥시장 ETF(NYSE:VWO)에 투자하는 사람들은 보유 자산에 주의해야 한다.
한편 Point Bridge 아메리카 퍼스트 ETF(BATS:MAGA)가 추적하는 기업처럼 내수 중심의 미국 기업들은 글로벌 경쟁사들이 흔들리는 가운데 조용히 혜택을 볼 수 있다.
베센트의 주장은 명확하다: 관세 문제는 정치적으로 해결될 수 있지만, 금융시장에 미치는 파장은 여전히 진행 중이다. 소프트 랜딩 시나리오에 편승한 투자자들은 외환 리스크가 포트폴리오에 부담으로 작용하기 전에 헤지할 필요가 있을 수 있다.
베센트의 관세 논평은 지정학적 요인과 통화가 뗄 수 없는 관계임을 상기시킨다. 무역 적자가 줄어들고 있지만, 달러가 너무 빠르게 과도하게 강세를 보인다면 수출업체와 신흥시장에 노출된 기업들이 부수적 피해를 입을 수 있다.
주식을 선택하려는 투자자들에게 관세 자체보다 중요한 것은 환율 파장으로 인한 승자와 패자의 재편일 것이다.
사진: Shutterstock
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