투자자들은 예상치 못하게 소비자 물가 상승률이 급등한 이후 연준의 금리인하에 대한 기대치를 재조정하고 있다.
연말까지 누적 금리인하 폭은 36bp에 불과할 것으로 예상된다. CME FedWatch 도구에 따르면, 이는 두 차례의 인하 가능성이 50%에 불과하다는 것을 의미한다.
시장은 12월에 제시된 두 차례의 금리인하 경로에 비해 한 차례의 금리 하가 가장 가능성이 높은 시나리오로 간주하는 경향이 점점 더 커지고 있다.
CFTC가 규제하는 칼시(Kalshi)가 추적하는 베팅 확률에 따르면, 현재 두 차례의 금리 인하에 대한 확률은 25%이며, 한 차례의 인하 또는 전혀 인하하지 않을 가능성은 각각 22%와 17%를 나타낸다.
인플레이션 우려의 재부상
미시간대학의 최근 소비자 심리 조사에서 인플레이션 기대치가 급격히 상승해 애널리스트들을 놀라게 하는 새로운 경보가 발동되었다. 1년 인플레이션 기대치는 4.3%로 급등하여 지난달보다 1%p 상승하여 2023년 11월 이후 최고 수준에 도달했다.
미시간대학은 보고서에서 “많은 소비자들이 높은 인플레이션이 내년에 다시 돌아올 것이라고 우려하는 것 같다”고 말했다. 한편, 도널드 트럼프 대통령은 알루미늄과 철강 수입에 대한 25% 관세에 더해 주요 미국 무역 파트너에 대한 관세를 인상하겠다고 약속했다.
시장 기반 예상 인플레이션의 핵심 지표인 미국 5년간 기대 인플레이션율(Breakeven Inflation Rate)은 월요일(10일)에 2.59%로 상승했다. 트레이딩뷰 데이터에 따르면 이는 2024년 9월의 1.89%에서 증가한 수치다. 이는 투자자들이 향후 5년 동안 인플레이션이 연준의 목표치인 2%를 훨씬 웃돌 것으로 예상하고 있음을 시사한다.
RSM US LLP의 경제학자 조셉 브루수엘라스는 “세계 무역 보호주의의 부활과 G7 국가들 사이의 중상주의의 부활로 인한 상당한 정책 불확실성을 감안할 때, 인플레이션 기대치가 잘 유지될 것이라고 확신할 수 없다”고 말했다.
애널리스트인 마이클 게이드(Michael Gayed, CFA)는 이렇게 말했다. “인플레이션 기대치가 급격히 상승한 것은 우연이 아니다. 트럼프 대통령이 캐나다, 멕시코, 중국, EU에 대한 관세 위협을 통해 인플레이션 우려를 부추기고 있다. 주가가 사상 최고치에 근접한 상태임에도 불구하고 금값이 상승하고 있고, 지난 한 달 동안 TIPS가 국채를 능가하는 등 투자자들이 인플레이션에 대비하고 있다는 분명한 신호가 나타나는 중이다.”
1월 비농업 고용은 날씨로 인한 혼란으로 인해 예상보다 약간 낮은 143,000개의 일자리가 증가했다. 실업률은 예상치 못하게 4.1%로 떨어졌고, 임금 상승률은 가속화되었다.
뱅크오브아메리카의 경제학자인 아디티야 바베는 “노동 시장은 완전 고용 수준에 근접해 안정된 것으로 보이며, 이는 연준의 금리 인하 사이클이 끝났다는 우리의 견해를 강화한다”고 했다.
골드만삭스의 경제학자들도 같은 의견을 냈다. 시장은 여전히 관세로 인한 인플레이션 영향을 과소평가하고 있으며, 이는 투자자들이 금리 전망에 지속적인 물가 압박을 충분히 반영하지 않고 있음을 나타낸다.
골드만 삭스 경제학자들은 “금요일의 일자리 보고서가 연준이 디플레이션에 대한 근본적인 확신이 생기고 (무역 및 재정) 정책 결과에 대한 명확성이 높아질 때까지 인내심을 가질 수 있는 경제 상황에 있다는 주장을 강화했다”고 전했다.
인플레이션 헤지 상품은 지난 한 달 동안 강력한 수익을 올렸다. iShares TIPS Bond ETF(NYSE:TIP)는 거의 3% 상승했으며, SPDR Gold Trust(NYSE:GLD)는 9% 급등했다.
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이미지 출처: Shutterstock
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