미국 장기 인플레이션 기대치를 측정하는 주요 시장 지표가 2023년 10월 이후 가장 높은 수준으로 급등하여, 더 지속적인 가격 압박에 대한 투자자 우려가 커지고 있음을 나타냈다.
이러한 시장 심리의 변화는 도널드 트럼프 행정부 하의 무역 정책 불확실성에 의해 촉발되었으며, 이미 연방준비제도(연준) 금리 기대치와 채권 시장의 포지셔닝에 영향을 미치고 있다.
채권 시장에서 인플레이션 우려 재부각
미국 10년물 물가연동채권(TIPS)과 명목 국채 수익률 간의 스프레드에서 파생된 10년 물가평균 인플레이션율(breakeven inflation rate)이 월요일 종가 기준으로 2.45%로 상승했다.
이는 투자자들이 향후 10년간 연평균 인플레이션이 2.45%에 이를 것으로 예상하고 있음을 의미한다.
채권 보유자들에게 이 기준선은 매우 중요하다.
연간 인플레이션이 향후 10년 동안 평균 2.45%를 초과하는 경우, iShares TIPS Bond ETF(NYSE:TIP)에서 광범위하게 추적하는 TIP 채권은 2.06%의 실질 수익률과 인플레이션 보상을 제공하므로 탁월한 헤지 수단을 제공한다.
반면, U.S. 10-Year Treasury Note ETF(NYSE:UTEN)로 대표되는 명목 10년물 국채는 4.51%의 수익률을 제공하지만, 인플레이션 보호는 없다.
차트: 10년 물가평균 인플레이션율 2.45%, 2023년 10월 이후 최고치
관세 불확실성
관세 인상 가능성에 대한 추측이 제기되면서 인플레이션 논의가 심화되었다.
빌 아담스(Bill Adams) 코메리카 은행 수석 이코노미스트에 따르면, 수입품에 대한 관세 인상이 소비자 가격 상승에 기여할 것이며, 수입업체가 비용을 고객에게 전가하고, 국내 제조업체는 경쟁 감소를 이용해 가격을 추가로 인상할 수 있다.
“관세 인상의 정확한 시기와 규모는 예측할 수 없지만, 코메리카의 전망은 올해 외국산 제품에 대한 미국 구매 시 관세가 인상된다고 가정한다”라고 아덤스가 화요일에 말했다.
“월요일에 발생한 수익률 곡선의 하향 평평화는 채권 시장이 관세를 단기 인플레이션 위험으로 보고 있으며, 향후 성장에 대한 잠재적인 문제로 보고 있음을 나타낸다”라고 크리스티안 커(Kristian Kerr) LPL 파이낸셜 매크로 전략 헤드가 말했다.
월요일에 중국은 트럼프의 10% 수입 관세에 대응하여 주요 광물 수출 제한과 미국 에너지 제품에 대한 새로운 관세를 포함한 반격 조치를 시행했다.
중국은 석탄, 액화 천연가스, 원유, 농기계 및 차량 등의 특정 미국 수입품에 대해 10%-15%의 관세를 인상했다.
골드만삭스는 광범위한 10% 관세 인상이 핵심 개인 소비 지출(핵심 PCE)에 약 1%포인트를 추가할 수 있다고 추정한다—이는 연방준비제도의 선호 인플레이션 지표이다.
“미국 소비자 가격의 상승은 연방준비제도의 정책 금리 인하를 더욱 둔화시킬 만한 충분한 효과를 가져올 것이다”라고 브라이언 쿨턴(Brian Coulton) 피치 레이팅스 수석 이코노미스트가 노트에 썼다.
베팅 시장이 2025년 더 높은 인플레이션을 예상
CFTC 규제 베팅 플랫폼인 칼시(Kalshi)에서 투기자들은 2025년에 인플레이션이 예상치를 초과할 것이라는 내기를 상당히 늘렸다.
시장 암시 확률에 따르면, 연간 소비자 물가 지수가 올해 한 달 이상 4%에 이를 확률은 58%로, 이는 2024년 11월 칼시가 시장을 개설한 이후 가장 높은 확률이다.
2025년 1월의 경우, 소비자 물가 상승률이 2.9%를 초과할 가능성이 더 높다.
인플레이션이 2022년에 비해 극단적인 수준 아래에 머물러 있지만, 시장 심리는 가격 상승에 대한 전투가 아직 끝나지 않았음을 시사한다.
물가평균 인플레이션율이 상승하고, 관세 위험이 다가오며, 베팅 시장이 가격 상승을 반영함에 따라, 투자자들은 이전에 예상보다 더 긴 경제적 불확실성 기간을 대비하고 있을 수 있다.
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