미국 경제는 2025년 고위험, 카지노와 같은 시나리오에 직면할 수 있으며, 세금 감면과 규제 완화로 인한 잠재적 호황과 정책 불확실성 및 무역 제한으로 인한 경기 침체의 위험이 교차할 수 있다.
이는 2024년 선거의 적폐와 차기 도널드 트럼프 행정부의 초기 정책 지표로 인해 형성된 극명하게 분열된 경제 전망을 제시한 JP모건의 수석 이코노미스트인 마이클 페롤리(Michael Feroli)의 핵심 메시지이다.
2025년의 상반된 시나리오: 경제 호황 또는 스태그플레이션
페롤리는 이번 주 초 고객들과 공유한 메모에서 2025년 미국 경제의 방향에 대한 상반된 시나리오를 제시했다.
“한 경로는 세금 감면과 규제 완화가 경제 활동을 촉진하여 생산성 성장과 GDP를 증가시킬 것이라고 보고 있다”고 이 경제학자가 언급했다.
“다른 경로는 정책 불확실성이 성장을 저해하고 무역 및 이민 제한이 스태그플레이션적 편향을 가져올 것이라고 예측한다”고 덧붙였다.
이들 두 극단 사이에서 균형을 잡으며, JP모건은 2025년 성장률이 2%로 완만하게 둔화되고 실업률이 4.5%로 약간 상승할 것으로 전망했다.
페롤리는 최대 고용과 안정적인 인플레이션이라는 미국 연방준비제도(연준)의 이중 권한이 앞으로 복잡한 길에 직면해 있다고 강조한다.
인플레이션 위험은 2년 전과 비교해 완화되었지만, 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 핵심 개인소비지출(PCE)은 여전히 2%대 상단에서 고착되어 있다. 동시에 노동 시장은 둔화되고 있지만, 실업률이 추가 상승을 피할 수 있을 정도로 바닥을 치지 않았다.
“내년의 전망은 평소보다 더 불확실하다”고 이 투자은행이 적었다.
정책 및 관세 리스크
이민 및 노동 공급
이민 정책은 트럼프 행정부 하에서 2025년에 중심 무대에 오를 것으로 예상된다.
순 이민의 감소는 노동 공급 성장, 고용 증가 및 전체 GDP 확장을 크게 저해할 수 있다.
JP모건은 이민 제한이 노동시장을 긴축시켜 장기적으로 경제 성장을 저해할 것으로 전망하고 있다.
그러나 그들은 “이민 정책이 인플레이션에 1차적인 영향을 미칠 것으로 예상하지는 않는다”고 덧붙였다.
중국에 대한 관세와 인플레이션 영향
무역 정책에 대해, JP모건은 2025년에 중국 수입품에 대해 60%의 전방위 관세가 부과될 것으로 예상한다.
다른 국가들에서 수입하는 제품에 대한 관세는 범위가 더 제한적일 것으로 예상되지만, 관세가 도입되면 공급망이 추가로 혼란을 겪을 수 있다.
현재 미국의 중국산 제품에 대한 관세는 11%이다. 60%로 급증하는 것은 극적인 상승을 나타내며, 미국-중국 무역 관계에 상당한 압박을 가할 수 있다.
보다 넓은 경제적 영향은 여전히 불확실하지만, 페롤리는 이러한 보호주의 조치에서 발생할 수 있는 인플레이션 압박을 경고한다.
“무역량 기준으로 볼 때, 미국은 중국 수입품에 대해 2,150억 달러의 세금을 부과하고, 중국은 미국 수출품에 대해 700억 달러 이상의 세금을 부과하게 될 것이다”고 그가 언급했다.
JP모건은 2025년까지 연준의 2% 인플레이션 목표를 향한 추가적인 진전을 예상한다.
그러나 트럼프 대통령 당선인이 제안한 정책, 특히 중국에 대한 높은 관세는 인플레이션이 다소 상승할 위험을 내포하고 있다. 가장 큰 영향은 중반기에 예상되며, 관세 인상이 가격을 일시적으로 상승시킬 수 있다.
결과적으로, JP모건은 핵심 PCE 인플레이션이 2025년 말까지 2.3%로 상승한 후, 2026년에는 연준의 2% 목표와 점차 일치할 것으로 예측한다.
재정 적자: 커지는 도전 과제
재정 정책도 주목받고 있으며, 미국 예산 적자는 앞으로 몇 년 동안 크게 확대될 것으로 예상된다.
트럼프 행정부와 공화당이 장악한 의회는 2017년 세금 감면 및 일자리 법(TCJA)을 연장할 것으로 예상되며, 개인 소득세 조항은 2025년 말에 만료될 예정이다.
“우리는 현재의 세법이 사실상 모두 연장될 것으로 예상하며, 이는 2026년 GDP의 약 7%에 해당하는 연방 재정 적자를 초래할 것으로 예상한다. 이는 우리가 완전 고용에 있고 전쟁에 직접적으로 연루되지 않은 시점이다. 경기 사이클과 지정학적 요인의 변동성은 모두 적자가 확대될 위험을 높인다”고 페롤리가 언급했다.
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