화요일(13일) 오전에 발표되는 4월 소비자물가지수(CPI)는 미중 주요 관세 유예 조치로 위험자산 선호 심리가 돌아온 미국 증시의 강세를 시험할 수 있다.
무역전쟁이 다소 완화되었음에도 불구하고 물가가 예상보다 높게 나올 경우 인플레이션 지표는 연준의 손을 더욱 조일 수 있을 것이다.
월스트리트 경제학자들은 연간 헤드라인 인플레이션율이 연준의 목표치인 2%를 49개월 연속 상회하는 2.4%를 유지할 것이라는 데 동의한다.
인플레이션은 3월의 0.1% 하락에서 4월에는 0.3%로 반등할 것으로 예상된다. 식품과 에너지를 제외한 근원 CPI는 매월 0.3% 상승하고 연간 2.8%로 안정적으로 유지될 것으로 예상된다.
뱅크오브아메리카 이코노미스트인 스티븐 주노(Stephen Juneau)는 선행 수요와 4월 관세 충격의 지속적 영향으로 인해 “더 큰 인플레이션 상승이 예상된다”고 경고했다.
미중 무역 휴전 이후 연준 금리인하 기대감 붕괴
월요일(12일) 미중 무역의 깜짝 타결은 단기 연준 금리 인하 베팅에 또 다른 타격을 주었다. 관세가 최소 90일 동안 100%p 이상 인하되면서 공급망과 가격에 얽힌 경제 불확실성이 감소했다.
CME FedWatch 데이터에 따르면 현재 시장은 6월에 기준금리가 25bp 인하될 확률을 8%로 책정하고 있다. 이는 일주일 전의 거의 40%에서 하락한 수치다. 7월 인하 확률은 42%이며, 12월까지 두 차례 인하할 것이라는 예상은 지난주 FOMC 회의 전에 거의 세 차례 인하할 것이라는 예상에서 72%로 떨어졌다.
연준은 5월 회의에서 세 차례 연속 금리를 동결했으며, 실업률 상승과 인플레이션 지속 위험을 언급하며 “경제 전망에 대한 불확실성이 커졌다”고 강조했다.
제롬 파월 연준 의장은 정책이 “좋은 위치에 있다”며 중앙은행이 무역과 물가에 대해 더 명확해질 때까지 기다릴 것이라고 말했다.
아드리아나 쿠글러 연준 이사는 월요일에 “인플레이션은 여전히 연방공개시장위원회의 목표치인 2%를 상회하고 있으며 디플레이션에 대한 진전은 더디다”며 중앙은행의 신중한 입장을 강조했다.
관세: 단기적인 물가 상승?
미중 휴전이 적어도 공급 측면에서는 장기적인 인플레이션 위험을 줄였지만, 기업과 소비자가 이전 관세 인상에 반응하면서 4월에는 여전히 가격 상승 압력이 나타날 수 있다.
뱅크오브아메리카에 따르면 4월에 관세 매출과 실효 금리가 약 2%p 상승했으며, 이는 소폭이지만 광범위한 투입 비용 압박으로 작용했다.
근원 상품 인플레이션은 선행 수요와 자동차 가격 상승으로 인해 3월에 0.1% 하락한 후 전월 대비 0.1% 상승할 것으로 예상된다. 주노는 또 다른 위험 신호로 만하임 중고차 가치 지수의 월별 2.7% 급등을 강조했다.
주노는 “이번 달에는 관세로 인해 상품 가격이 소폭 상승할 것”이라며 “하지만 더 큰 폭의 인상이 예정되어 있다”고 말했다.
서비스 인플레이션은 더 완화될 수 있다. 주노는 임대료 인플레이션이 약간 완화될 것으로 예상하고 있으며 항공료, 숙박 및 렌터카와 같은 카테고리에서 이미 카드 지출 데이터에서 볼 수 있는 수요 약화 징후를 주시하고 있다.
월가의 베테랑 투자자인 에드 야데니는 “4월 만하임 중고차 가치 지수가 3월 대비 전월 대비 2.7% 상승한 것과 같은 상승세는 주의 깊게 지켜봐야 한다”고 했다.
S&P 글로벌의 수석 이코노미스트인 크리스 윌리엄슨은 최신 미국 서비스 PMI 보고서에서 “관세로 인한 수입품 가격 상승은 서비스 부문 기업의 비용 상승으로 이어지고 있으며, 특히 레스토랑과 호텔 등 소비자 대면 산업의 물가 상승으로 이어지고 있다”고 지적했다.
시장의 예상 반응?
화요일 인플레이션 보고서가 예상치를 훨씬 웃도는 수치가 나오지 않는 한 월가의 관세 완화 랠리를 탈선시킬 가능성은 낮다.
S&P 500 지수를 추종하는 SPDR S&P 500 ETF 신탁(NYSE:SPY)은 미중 무역 휴전이 공급 측면의 가격 압력을 낮추고 글로벌 성장을 안정시킬 것이라는 기대감에 월요일 2.6% 급등하며 두 달 만에 최고치를 기록했다.
하지만 인플레이션이 고착화되면 연준의 2% 목표가 아직 멀었다는 신호가 되어 장기 금리 인상 기조를 강화할 수 있다. 4월 인플레이션이 상승하면 달러가 강세를 보이고 국채 수익률이 더 상승할 수도 있다.
4월 관세 인상으로 약세를 보였던 미국 달러는 5월 12일 현재 반등하는 중이며 국채 수익률은 상승하고 있다. 30년 만기 채권 수익률은 월요일에 4.87%를 기록하여 2025년 최고치인 5%에 근접했다.
이미지: Shutterstock
다른 트레이더들보다 30분 일찍 시장 움직임에 대한 독점 뉴스를 받아보세요.
Benzinga Pro의 독점 뉴스를 통해 수백만 명의 다른 트레이더보다 더 빠르게 유용한 투자 뉴스를 확인할 수 있습니다. 여기를 클릭하여 14일 무료 체험을 시작하세요.
