아크 인베스트의 캐시 우드에 따르면 미국 국채 금리가 급등한 후 오버나이트 자금 조달 금리(SOFR) 스왑 스프레드가 확대되어 “심각한 유동성” 문제를 예고하고 있다. 전문가들은 정부와 연방준비제도의 개입만이 이 위기를 막을 수 있을 것으로 보고 있다.
무슨 일 있었나: SOFR은 하룻밤 사이에 현금을 빌리는 데 드는 비용을 반영하는 기준 금리로, 각종 금융 거래의 기준 금리로 사용된다. 반면에 SOFR 스왑 스프레드는 SOFR 기반 이자율 스왑의 고정 금리와 동일한 만기의 국채 수익률 간의 차이를 의미한다.
SOFR 스왑 스프레드의 급등은 10년 만기 국채 금리가 ‘해방의 날’ 이틀 뒤인 4월 4일 3.87%로 최근 최저치를 기록했던 것에서 현재 4.44%까지 급등하면서 나타났다.
캐시 우드에 따르면, 마이너스 스왑 스프레드 확대는 미국 은행의 잠재적 유동성 위기를 가리키는 위험 신호를 보낸다.
우드는 이 위기를 해결하기 위해서는 ‘마라라고 협정'(Mar-a-Lago Accord)이라고 부르는 무역 협정을 통한 지정학적 해결책과 연방준비제도의 적극적인 개입을 통한 통화 정책적 해결책이 필요하다고 주장했다. 또한 “더 이상 낭비할 시간이 없다”고 덧붙이며 상황의 심각성을 강조했다.
As Zerohedge notes, this swap spread is suggesting serious liquidity issues in the US banking system. This crisis is calling out for some kind of Mar-a-Lago Accord on free trade, in tandem with serious support from the Fed? No more time to waste. https://t.co/5VXYqLJemJ
— Cathie Wood (@CathieDWood) April 9, 2025
이에 덧붙여, 머니터리 매크로(Monetary Macro) CIO인 조셉 왕은 엑스(X) 게시물에서 “백악관이 10년물 국채 수익률 하락을 원한다면 은행 규제 개혁에 속도를 내야 한다”고 말했다.
Big tightening in SOFR swap spreads. If the White House wants lower 10 year yields they need to speed up banking regulation reforms. pic.twitter.com/19PlN9cI4a
— Joseph Wang (@FedGuy12) April 8, 2025
왜 중요한가: 수익률 급등은 시장 조정이 지속되는 가운데 채권 가격이 하락하고 있음을 시사한다. 간단히 말해, 주식 시장이 폭락할 때 전통적으로 채권 투자를 선호하던 투자자들이 포지션을 청산하고 있다는 뜻이다. 하지만 여기에는 더 많은 이유가 있다.
도널드 트럼프 대통령이 중국의 보복 조치로 104%의 관세를 부과한 후 야데니 리서치의 에드 야데니는 “채권 투자자들은 중국과 다른 외국인들이 미국 국채를 팔기 시작할까봐 걱정하기 시작했을 수 있다”고 했다.
또한 하이일드 회사채와 10년 만기 국채의 수익률 스프레드가 빠르게 확대되면서 신용 시장도 스트레스 징후를 보이기 시작했다.
야데니가 공유한 데이터에 따르면 4월 7일 기준 하이일드 회사채 스프레드는 407bp에 달해 투자자 신뢰도 하락, 경기 둔화, 경기침체 우려를 나타내고 있다.
이에 따라 하이일드 회사채와 선순위 은행 대출에 투자하는 ETF가 급락하기 시작했다.
iShares iBoxx $ 고수익 기업 채권 ETF(NYSE:HYG)와 인베스코 선순위 대출 ETF(NYSE:BKLN)는 지난 5일 동안 각각 3.64%와 2.75% 하락했다.
야데니는 “좋은 소식은 이런 일이 발생하면 연준 풋이 빠르게 회복할 것이라는 점”이라고 했다.
또한 경제학자인 피터 쉬프는 국채 수익률 상승에 대한 우려를 강조하며 “내일 아침 긴급 금리인하와 대규모 양적완화 프로그램 발표가 없다면 내일은 1987년 스타일의 주식시장 폭락이 될 수 있다”고 말했다.
As I warned earlier, the Treasury market is crashing. The yield on the 10-year just hit 4.5%, and the yield on the 30-year just hit 5%. Without an emergency rate cut tomorrow morning and the announcement of a massive QE program, tomorrow could be a 1987-style stock market crash.
— Peter Schiff (@PeterSchiff) April 9, 2025
가격 움직임: 화요일 종가 기준 나스닥 100 지수는 전고점인 22,222.61포인트에서 23.10% 하락한 약세장 영역에 있다. S&P 500 지수는 2월 19일의 최고치인 6,147.43포인트에서 18.95% 하락했다. 반면 다우존스는 52주 최고치인 45,073.63포인트보다 16.48% 하락했다.
2년 만기 국채 수익률은 3.77%, 30년 만기 장기 채권 수익률은 4.92%를 기록했다. S&P 500 지수와 나스닥 100 지수를 각각 추종하는 SPDR S&P 500 ETF 신탁(NYSE:SPY)과 인베스코 QQQ 신탁 ETF(NASDAQ:QQQ)는 화요일에 하락했다.
벤징가 프로 데이터에 따르면 SPY는 1.57% 하락한 496.48달러를 기록했고, QQQ는 1.80% 상승한 416.06달러를 기록했다.
수요일(9일)에는 다우 선물이 2.32%, S&P 500 선물이 2.58%, 나스닥 100 선물이 2.63% 하락했다.
사진 출처: Shutterstock
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