미국 국채 수익률이 외국 수요의 약화를 보여주는 20년 만기 채권 경매 결과 발표 후 월요일에 급등했다. 이는 미국의 재정 전망에 대한 우려를 강화하고 5% 장기 수익률 기준선에 대한 시장의 내성을 시험했다.
수익률 급등은 월요일 동부 표준시 12:00 이후 발생했으며, 30년 만기 국채 수익률은 4.96%로 4bp(베이시스 포인트) 상승해 심리적으로 중요한 5% 선에 접근했다. 기준 10년 만기 수익률도 4.45%로 4bp 상승했다.
20년 경매가 수익률 급등 촉발
엑산트 데이터(Exante Data)는 월요일의 20년 만기 채권 경매에서 수요의 혼조세가 나타났다고 밝혔다.
미국 국채는 4.94%의 높은 수익률로 143억 달러의 채권을 판매했으며, 입찰-커버 비율(채권 입찰에서 총 입찰 금액을 발행된 채권 금액으로 나눈 값)은 2.68로 지난 50회의 경매에서 상위 4분위에 해당해 견고한 관심을 나타냈다.
주요 딜러들은 판매되지 않은 채무를 인수해야 하므로 13.4%를 구매했으며, 이는 역사적 평균과 일치한다.
직접 입찰자들, 즉 뮤추얼 펀드와 헤지펀드 등은 수요의 19.9%를 차지했으며, 이 또한 상위 4분위에 해당한다.
하지만 간접 입찰자들, 즉 주로 외국 기관으로 구성된 그룹은 단 66.7%를 차지했으며, 이는 하위 4분위에 가까운 수준으로 외국의 수요가 평소보다 약하다는 것을 나타낸다.
20-Year Bond Auction Summary
Today (Jun 16, 2025), the US Treasury auctioned a 20-Year bond for $14.3bn at a High Yield of 4.94%, recording a Bid to Cover of 2.68. In the chart below we summarize other auction metrics. pic.twitter.com/fTi7kAL5UG
— Exante Data (@ExanteData) June 16, 2025
수익률 변동은 채권 대체 자산에 충격을 주었다. iShares 20+ Year Treasury Bond ETF(NASDAQ:TLT)는 이날 1% 하락했으며, 장기 채권은 금리 변동에 매우 민감하다.
이번 수익률 급등은 금융 조건의 전반적인 긴축 추세를 따르며, 높은 수익률이 지속적인 주식 시장 랠리를 저해할 수 있을지에 대한 의문을 제기한다.
5% 수익률이 주식에 위협이 될까?
이번 달 골드만삭스의 애널리스트들은 장기 재무부 수익률 5%에 대한 우려가 과장됐다고 밝혔다.
투자자들이 종종 재무부 수익률을 S&P 500의 주당 수익률과 비교하곤 하지만—현재도 5% 근처에 머물고 있다—골드만은 이 “패리티 논리(parity logic, 데이터 전송이나 저장 과정에서 오류 발생 여부를 확인하기 위해 사용되는 기술)”가 역사적 관계를 잘못 묘사한다고 주장했다.
“주식이 명목 수익과 연결되어 있기 때문에, 우리는 인플레이션 조정된 실제 국채 수익률이 보다 적절한 비교 지표라고 생각한다”고 골드만이 말했다.
역사적 데이터는 이 관점을 지지한다: 10년 수익률이 5%에서 6% 범위일 때, 미국 주식은 여전히 연평균 총 수익률 16%를 기록했다. 수익률이 8%를 초과했던 기간 동안에도 주식 수익률은 평균 19%에 달했다.
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사진: Shutterstock
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