1년 넘게 기술주를 뒷받침해 온 인공지능(AI) 붐은 중국 AI 기업 딥시크(DeepSeek)가 미국 AI 산업을 주도하는 자본 집약적 지출 서술에 도전할 수 있는 모델을 공개한 이후 새로운 조사에 직면하게 되었다.
투자자들은 주요 미국 기술 기업들의 최근 발표에서 5,000억 달러를 넘는 AI 인프라에 쏟아부은 막대한 금액이 실제로 예상되는 수익을 창출할 수 있을지 의문을 제기하고 있다.
화요일에 공유된 골드만삭스의 노트에 따르면, 애널리스트 에릭 셰리던(Eric Sheridan)은 딥시크의 R1 모델이 “지출 수준, 지출에 대한 수익 및 현재 추세의 지속 가능성”에 대한 시장 우려를 촉발했다고 말했다.
AI 주식, 압박에 직면
투자자들은 이제 중요한 질문에 직면해 있다: 효과적인 AI 모델이 훨씬 낮은 비용으로 구축될 수 있다면, 이는 GPU, 네트워킹 장비 및 데이터 센터에 막대한 투자를 하는 기업들의 경쟁 우위를 약화시키는 것일까?
이러한 불확실성은 반도체 주식에 영향을 미쳤으며, 월요일에 뉴스가 발표된 후 즉각적인 매도세가 발생했다.
딥시크의 R1 모델은 메타 플랫폼스(NASDAQ:META)의 라마(Llama) 및 알리바바 그룹 홀딩(NYSE:BABA)의 큐원(Qwen)과 같은 오픈 소스 아키텍처를 기반으로 하며, 강력한 추론 능력을 보여주면서 훈련 비용이 560만 달러에 불과하다고 전해졌다.
반면, 미국 기업들의 가장 발전된 AI 모델은 수십억 달러의 컴퓨팅 파워와 독점 데이터 세트를 필요로 한다.
셰리던은 “딥시크의 보고된 훈련 비용은 해당 모델 개발에 필요한 전체 비용을 나타내지 않을 것”이라고 말하며, 해당 기업이 기존 오픈 소스 프레임워크를 활용하여 더 높은 인프라 지출로 구축된 것처럼 보인다고 설명했다.
또한, 딥시크의 하드웨어와 데이터 소스에 대한 투명성 부족은 투자자들에게 또 다른 복잡성을 추가한다고 덧붙였다.
그럼에도 불구하고, 낮은 비용의 경쟁 모델의 출현은 엔비디아(NASDAQ:NVDA), 어드밴스드 마이크로 디바이시스(NASDAQ:AMD) 및 브로드컴(NASDAQ:AVGO)과 같은 기업들이 현재의 AI 기반 가치 평가 배수를 유지할 수 있는지에 대한 의문을 제기했다.
“시장 반응은 현재 AI 테마가 확장되기 위해 필요한 집합적 자본 지출에 대한 질문에 의해 주도되고 있다”고 셰리던이 말했다.
인프라에서 애플리케이션으로의 전환
골드만 삭스의 분석은 AI 투자가 곧 인프라 계층에서 소비자 및 기업 AI 채택이 가속화될 애플리케이션 계층으로 이동할 것이라고 제안한다.
AI 기반 어시스턴트, 자동화 도구 및 기업 솔루션을 개발하는 기업들은 미래에 AI 관련 매출의 더 큰 몫을 차지할 수 있다.
“AI 테마의 다음 진화 단계는 인프라에서 애플리케이션으로 이동할 가능성이 높으며, AI 에이전트, 기업 사용 사례 및 소비자 유틸리티의 상승이 중심 무대에 오를 것이다”라고 셰리던이 말했다.
이 노트는 또한 알파벳(NASDAQ:GOOGL)의 제미나이(Gemini)와 오픈AI의 챗GPT와 같은 AI 어시스턴트가 향후 12~18개월 동안 소비자와 AI 간의 상호작용에서 중심적인 역할을 할 것이라고 강조한다.
이러한 도구들의 능력 향상—예를 들어 예약하기와 웹 검색 기능—은 사용자들이 AI 기반 서비스와 상호작용하는 방식을 형성할 것으로 예상된다.
“딥시크의 혁신은 애플리케이션과 플랫폼 계층이 인프라 계층에서 수익이 이동함에 따라 혜택을 볼 것이라는 우리의 주장을 강화한다”고 셰리던이 덧붙였다.
AI 투자자들에게 향후 전망은?
AI 지출 효율성에 대한 논쟁은 아직 끝나지 않았으며, 다음 주요 촉매제는 4분기 실적 시즌 중에 올 가능성이 높다. 투자자들은 기술 경영진들이 AI 투자가 의미 있는 수익을 창출하고 있는지, 저비용 AI 모델의 경쟁이 향후 지출에 어떤 영향을 미칠 수 있는지에 대해 설명하기를 기대하고 있다.
셰리던은 딥시크의 비용 우위에 대한 불확실성이 더 큰 명확성이 나올 때까지 AI 관련 주식의 가치 평가에 영향을 미칠 수 있다고 경고했다.
현재로서는 이 부문이 딥시크에 의해 기존 상태에 도전받고 있는 분기점에 있다. 다음 단계는 단순히 누가 가장 많은 지출을 하는지를 넘어서, 누가 가장 현명하게 지출하는지가 정의될 수 있다.
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이미지는 Midjourney를 사용하여 인공지능으로 생성되었습니다.
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