다양화가 흔히 최고의 전략으로 간주되지만, 특정 상황에서는 역풍이 될 수도 있다. 아마존닷컴(NASDAQ:AMZN)을 예로 들어 보겠다. 기술의 거인인 아마존은 분명 모든 것의 디지털화 추진에 있어 중요한 역할을 하고 있다. 하지만 아마존 주식은 올해 겨우 0.5% 상승하는 데 그쳤다. 소매 부문의 어려운 환경을 탓할 수도 있죠. 그럼에도 이 주식은 공격적인 투기꾼들에게 매력적으로 보일 수 있다.
표면적으로 볼 때, 펀더멘털은 아마존 주식에 우호적으로 보이지 않다. 이번 주 초에 옥스퍼드 이코노믹스(Oxford Economics)의 수석 애널리스트 존 캐너반(John Canavan)은 미국 경제에 대해 조심스럽게 낙관하고 있지만, 시장은 연방준비제도의 통화 완화정책에 대해 지나치게 낙관적일 수 있다고 말했다. 캐너반에 따르면 기준 금리는 올해 2회가 아닌 1회만 더 인하될 수 있다고 한다.
한편, 미국 노동통계국(BLS)은 고용 데이터 수치를 하향 조정하여 소비자 기반 약화를 시사했다. 여기에 더해 코스트코 홀세일(NASDAQ: COST)의 최신 실적 발표도 있었다. 이 소매업체는 매출과 수익 모두에서 기대치를 웃도는 호실적을 기록했지만, 동일 매장 매출은 주요 관심사가 되었다. 가스 가격 및 환율 변동을 제외하고 6.4% 성장률을 기록했음에도 불구하고, 이 수치는 2분기 연속 감속세를 나타냈다.
그럼에도 불구하고, 이처럼 저조한 데이터 속에서도 아마존 주식의 잠재적 상승 동력으로 작용할 수 있는 핵심적인 긍정적 요소들이 있다. 우선, 코스트코의 수익과 관련해 전자상거래 매출이 전년 동분기 대비 13.5% 증가했다는 점이다. 이 성장률은 온라인 거래가 현대 소비자들에게 중요한 경로임을 시사하며, 이는 아마존에 유리한 요소이다.
둘째, 미국 경제분석국(BEA)의 최신 데이터에 따르면 8월 개인소비지출(PCE) 가격지수(연준의 핵심 인플레이션 지표)가 전년 동월 대비 2.7% 상승했다고 한다. 여전히 높은 수치이며, 이는 향후 통화정책에 대한 우려를 불러일으켰다. 동시에, 이 수치는 경제학자들의 예상과도 일치했다는 점에서 긍정적으로 볼 수도 있다.
리스크 모델링을 이용한 아마존 주식의 기회 포착
아마존 주식을 매수할 때의 주요 이점 중 하나는 그 기저 사업이 경제의 중추라는 점이다. 오늘날 사람들은 전자상거래에서 클라우드 컴퓨팅, 식료품에 이르기까지 아마존의 여러 서비스 없이는 살 수 없다. 따라서 S&P 500과 마찬가지로 아마존 주식 또한 상승 편향을 나타낸다.
하지만 이러한 상승 경향은 모든 가격 움직임의 총체적 행동에서 비롯된 것이다. 제 이론은 특정 심리 상태가 정상적인 기대 이상(혹은 이하)의 수익 프로파일을 만든다는 것이다. 더욱이 이러한 심리 상태의 변화는 정량적 수치들을 통해 미리 알려질 수도 있다.
예를 들어, 아마존 주식은 (제가 아는 한) 아무도 이야기하지 않은 특이한 움직임 수열을 나타내고 있다. 지난 10주 동안 6주의 상승 주간(월요일 시가 대비 금요일 종가 상승 기준)과 4주의 하락 주간이 있었으며, 전반적으로 하락하는 추세였다. 일반적으로 상승세에 무게가 실리는 수열이라면 주가가 오를 것으로 기대하겠지만, 이번 경우에는 아마존이 하락세를 보이고 있다.
2019년 1월 이래로 이 희귀한 수열이 나타난 건 9번에 불과하기 때문에 통계적 신뢰도를 말하기는 어렵다. 그럼에도 흥미로운 점은 9번 중 7번에서 아마존 주식이 이후 5주 동안 기준 가격(시작점) 대비 상승했다는 점이다.
더욱이 6-4-D 수열과 연관된 결과의 중앙값 가격은 전체 결과의 중앙값 가격보다 훨씬 높다. 본질적으로, 아마존 주식은 월가의 예측보다 더 높은 가격으로 상승할 수 있으며, 이에 따라 버티컬 옵션 스프레드가 잠재적으로 저평가될 수도 있다는 뜻이다.
이처럼 잘못 평가된 기회를 찾는 방법론은 위험관리, 특히 보험과 매우 유사하다. 허리케인이 현실화할 확률과 잠재적 피해 규모를 파악하려 하기보다는 기준 가격과 관련한 확률이 어느 정도인지 파악한 뒤 잠재적 크기(보상)를 결정한다는 점만 다를 뿐이다.
명확히 하자면, 이 방법이 만능은 아니다. 여러 면에서 허리케인을 예측하는 것이 더 쉽다. 왜냐하면 허리케인 예측은 과학이기 때문이다. 주식시장은? 외생 변수가 패러다임을 붕괴시킬 가능성이 있기 때문에 변동성이 엄청날 수 있다. 그럼에도 마코프 원칙(Markovian principles)과 통합된 위험관리 프로토콜을 이용하면 투기의 경험적 기반을 마련할 수 있다.
공격적인 콜 스프레드 계산
향후 5주 동안 6-4-D 수열과 연관된 결과의 중앙값 가격은 230달러 이상일 것으로 예상된다. 이는 50번째 백분위수이며, 데이터 세트 내 결과의 절반은 230달러 이상, 나머지 절반은 230달러 이하라는 뜻이다. 시장조성자들은 이 가격대를 특히 합리적인 목표로 보지는 않지만 경험적 증거들은 이를 뒷받침한다.
이같은 투기적 틀 내에서 10월 31일 만기인 225/230달러 콜 스프레드는 가장 매력적인 거래로 보인다. 해당 거래는 225달러 콜을 매수하는 동시에 230달러 콜을 매도하는 것으로, 200달러의 순차입금이 필요한 거래이다(잃을 수 있는 최대 금액).
만약 아마존 주식이 만기일에 2차 행사가격(230달러)을 넘어 상승할 경우, 최대 이익은 300달러로 150%의 수익률을 의미한다. 손익분기점은 3% 높은 227달러에 형성된다.
다시 말하지만, 6-4-D 수열은 표본 크기가 매우 작기 때문에 이 거래에 절대적인 신뢰를 갖기는 불가능하다. 그럼에도 불구하고, 직관에 반하는 정량 신호의 특이성 덕분에 아마존 주식은 고려할 가치가 있다.
이 콘텐츠에 표현된 의견과 견해는 개별 저자의 것이며 반드시 벤징가(Benzinga)의 견해를 반영하는 것은 아닙니다. 벤징가는 이 문서에 제공된 정보의 정확성 또는 신뢰성에 대해 책임을 지지 않습니다. 이 콘텐츠는 정보 제공만을 위한 것이며 투자 조언 또는 증권 매매에 대한 권고로 오해되어서는 안 됩니다. 독자들은 이 문서에 포함된 의견이나 정보에 의존하지 말고 투자 결정을 내리기 전에 스스로 실사를 수행하는 것이 좋습니다.
더 읽어보기:
이미지: Shutterstock
Benzinga Pro의 독점 뉴스 및 도구로 더 많은 승리를 거두세요
독점 속보 및 스캐너와 같은 Benzinga Pro의 강력한 도구 세트로 다른 트레이더보다 우위를 점하세요.
여기를 클릭하여 14일 무료 체험을 시작하세요.
