나는 지나치게 감상적인 격언에는 별로 관심이 없지만 전설적인 투자자 워런 버핏의 오랜 경험에서 우러나온 조언이 화요일의 시장 급락 동안 떠올랐다: “다른 사람들이 탐욕스러울 때 두려워하고, 다른 사람들이 두려워할 때 탐욕스러워라.” 물론 이러한 감정의 문제는 경험적으로 어떤 주식을 구매해야 하는지를 판단하는 것이 사실상 불가능하다는 것이다. 하지만 세부 사항을 살펴보면, 기술 대기업 알파벳(NASDAQ:GOOG) (NASDAQ:GOOGL)가 스스로를 설득력 있게 만들고 있다.
연초 대비로 볼 때, 클래스 C GOOG 주식은 가장 강력한 실적을 내지 못하고 6.22% 상승했다. 그러나 다른 상장 혁신 기업들과 마찬가지로, GOOG(클래스 A GOOGL과 함께)는 4월 저점 이후 극적으로 상승했다. 최근까지도 확실히 상승세를 보였지만, 최근에는 상승 모멘텀이 약해진 것으로 보인다. 화요일 이 증권은 0.88% 하락 마감했다.
투자자들이 단순히 일부 이익을 실현한 것일 수 있다. 지난달 알파벳은 강력한 2분기 실적을 발표했으며, 매출은 964억 3천만 달러로, 컨센서스 목표인 937억 2천만 달러를 초과했다. 바닥선에서는 주당 순이익이 2.31달러로, 컨센서스 예상인 2.16달러를 초과했다.
특히, 경영진은 클라우드 제품 및 서비스에 대한 “강력하고 성장하는 수요”를 언급하며 2025년 자본 지출 전망을 약 850억 달러로 상향 조정했다. 긍정적인 요소가 부정적인 요소보다 많기 때문에, 투자자들은 불확실한 거시 경제 환경 속에서 이익을 확보했을 수도 있다.
기술 분석가들은 GOOG 주식이 머리와 어깨(head-and-shoulders) 패턴을 형성할 가능성이 있다고 지적할 것이다. 이 패턴은 가장 일반적으로 인용되는 패턴 중 하나로, 소매 및 전문 트레이더 모두의 관심을 끌고 있다. 상징적으로 이 패턴은 강세론자들이 힘을 잃어가고 있으며, 결국 약세론자들이 지배하게 될 것임을 암시한다.
그렇지만 기술 분석의 문제 중 하나는 이러한 패턴이 보통 사후에만 의미가 있다는 것이다. 만약 GOOG 주식이 궤적을 바꾼다면, 신호는 단순히 사라질 수 있다. 어쨌든, 머리와 어깨 패턴에 대한 믿음은 확인을 필요로 하며, 이 확인을 기다리는 것이 오늘 나타난 경험적 접근을 무효화할 수 있다.
GOOG 주식은 통계적으로 매력적인 제안을 제공
공정하게 말하자면, 약세 프레임워크를 가진 트레이더들은 그들의 걱정을 뒷받침할 증거를 가지고 있다. 관세가 다른 한편으로는 강력한 기술 부문에 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 우려는 월스트리트를 놀라게 했다. 따라서 시장 전문가들은 약세 옵션 — 특히 먼 아웃 오브 더 머니(OTM 도는 외가격) 풋을 매수하고 있다. 본질적으로 이러한 매입은 잠재적인 붕괴에 대한 보험을 나타낼 수 있다(목표 자산이 부정적인 수익성 임계점에 도달할 경우 지급됨).
동시에, 하루 전 강세론자들은 미국 투자 등급 회사채와 국채 수익률 간의 스프레드 축소를 축하하고 있다는 점에 유의해야 한다. 이 드문 채권 시장 신호는 1998년 이후로 보지 못했으며, 미국 역사상 가장 폭발적인 강세장 바로 직전에 나타난 것이다.
이러한 예는 헤드라인을 통한 거래가 극히 어렵다는 현실을 강조한다: 의견이 좌우로 난무하고 있다. 당신이 붙잡을 수 있는 거의 유일한 객관적 진리는 이렇다: 하루가 끝나면 시장은 순매수자이거나 순매도자이다.
내 가정은 최근의 일련의 시장 행동이 미래의 투자자 심리에 가장 큰 영향을 미친다는 것이다. 월스트리트의 심리 투표 기록을 이산적이고 이진적인 방식으로 추적함으로써 우리는 패턴 — 객관적이고 반증 가능한 것들 — 을 더 쉽게 식별하여 확률 분석을 추출할 수 있다.
예를 들어, 지난 10주 동안 시장은 GOOG 주식을 6번 구매하고 4번 판매했다. 이 기간 동안 GOOG는 상승세를 보였다. 간단하게, 이 시퀀스를 6-4-U로 라벨링할 수 있다. 여기서 주목할 점은, 64.18%의 경우에서 다음 주의 가격 변동이 상승으로 이어지며, 중간 수익률은 1.94%라는 것이다.
분명히, 종이 위의 모든 거래 제안은 기준 성과를 초과해야 한다는 것이 중요하다. 이 경우, GOOG 주식의 롱 포지션이 특정 주에 상승할 확률은 57.64%로, 강한 상승 편향이 있다.
이 높은 기준에도 불구하고 6-4-U는 통계적으로 강세 트레이더들에게 유리하다. 따라서 투기자들은 여기서 기회를 잡는 것이 정당화될 수 있다.
불안한 시장 조성자가 주는 것을 취하기
당신이 기술적 분석보다 경험적 분석을 믿는다면, 두 가지 다단계(멀티 레그) 옵션 전략이 눈에 띈다. 둘 다 불 콜 스프레드로, 이는 콜을 매수하고 동시에 더 높은 행사가로 콜을 매도하는 것을 포함한다. 지불된 순 차입(롱 차입에서 숏 크레딧을 뺀 것)은 거래에서 잃을 수 있는 최대 금액이기도 하다. 물론, 목표 증권이 만기 시 숏(더 높은) 행사가를 넘어서 상승하여 최대 지급금을 얻는 것이 목표이다.
첫 번째로, 강세 트레이더들은 205.00/207.50 콜 스프레드를 9월 19일 만기 기준으로 고려할 수 있다. 이 거래는 115달러의 순 차입이 필요하며, 최대 이익은 135달러 또는 117% 이상의 지급금이다. 두 번째로, 투기자들은 205/210 콜 스프레드를 9월 26일 만기 기준으로 고려할 수 있다. 이 거래는 210달러의 순 차입이 필요하며, 290달러의 이익을 창출할 수 있는 기회를 제공하고, 이는 138% 이상의 지급금이다.
두 콜 스프레드는 흥미롭고, 주요 차이점은 9월 26일 스프레드가 추가적인 시간 여유를 대가로 더 많은 자금을 필요로 한다는 것이다.
6-4-U 시퀀스의 통계적 타당성 측면에서, 단측 이항 검정을 수행하면 p-값이 0.1686으로 나타난다. 기본적으로 이는 신호의 의미가 의도적으로 나타날 가능성이 아닌 무작위로 나타날 확률이 16.86%라는 것을 의미한다.
6-4-U의 신호를 무작위성과 구별하는 것이 조금 더 어렵지만, 높은 p-값은 GOOG 주식이 매우 높은 기준 확률을 누리고 있기 때문이다. 궁극적으로 이것은 강세 트레이더들에게 신뢰를 불어넣어 주어야 하며, 약세론자들은 이 흐름에 맞서기 위해 설득력 있는 주장을 필요로 한다.
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