암호화폐 투자자들에게 주요 디지털 자산의 급격한 상승은 놀라운 일이었다. 지난 달, 모든 가상 화폐의 총 시가총액이 거의 4.2조 달러에 도달했다. 하지만 마라 홀딩스(NASDAQ:MARA)와 같은 블록체인 기업들은 그리 잘하지 못했다. 올해 초부터 MARA 주가는 3%도 안 올랐다. 참고로, 존경받는 다우존스는 같은 기간 동안 약 8% 상승했다.
그럼에도 불구하고, 투기자들은 아직 MARA를 포기하고 싶지 않을 수 있다. 최신 정보에 따르면, 이 블록체인 채굴자의 공매도 비율은 35.6%로 상당히 높다. 확실히, 고공매도 비율과 정상 비율을 공식적으로 구분하는 단일 수치는 없다. 그럼에도 불구하고, 찰스 슈왑은 10% 이상의 수치가 경고 신호일 수 있다고 언급했다.
직관적으로, 약세 활동을 끌어들이는 주식들은 종종 안개가 끼어 있는 것처럼 보인다. 그러나 매우 높은 공매도 비율은 약세 투자자에게도 위험하다. 그 이유는 실제 공매도 포지션이 신용 기반 거래이기 때문이다. 본질적으로, 그러한 거래를 시작하는 공매도 주식은 신용으로 대출된다. 따라서, 어떤 경우든 대출 중개인은 보상을 받아야 하며, 여기에 문제와 기회가 있다.
분명히, 공매도자들은 목표 증권의 가치가 하락할 것으로 예상한다. 만약 그렇다면, 손실이 발생하여 이 투기자들은 공매도한 증권을 할인된 가격에 다시 사서 중개인에게 반환하고 그 차액을 이익으로 챙길 수 있다. 그러나 예상치 못한 랠리가 발생하면 투기자들은 조기에 퇴출당할 수 있으며, 이는 대규모 매수 청산 거래를 초래할 수 있다.
결과는? 그것은 공매도 압박(스퀴즈)이 될 것이며, MARA 주식에도 쉽게 발생할 수 있다.
투기자들이 MARA 주식의 반등을 기대하는 이유
MARA의 공매도 비율 자체만으로도 주목할 만하지만, 이 지표와 주식의 가격 움직임 간의 관계가 주목을 끈다. 2021년 1월 이후, 기본 공매도 비율은 일반적으로 상승세를 보이고 있다. 반면, MARA 주가는 불규칙하게 하락하고 있다. 그러나 암호화폐 생태계가 강력한 경제적 힘이 되면서, 이 어색한 관계는 MARA 강세 투자자에게 호의적으로 해결될 가능성이 있다.
결국, 이는 확실한 데이터에 달려 있다. 2021년 1월부터 2025년 9월 초까지 MARA 주가는 약 26달러에서 약 16달러로 하락하여 약 38% 손실을 기록했다. 그러나 공매도 비율(유통 주식 대비 비율)은 13%에서 28%로 증가하여 115% 상승했다. 현재 공매도 비율이 거의 36%에 달하므로 약세 투자자들은 점점 더 노출되고 있다.
예기치 않은 촉발 요인 하나로 MARA 주가가 급등할 수 있다.
앞서 언급한 기간 동안, MARA 주식과 그 공매도 비율 간의 상관계수는 -0.7149에 달했다. 이는 강한 역관계로, MARA가 하락함에 따라 약세 투자자들이 점점 더 노출되고 있음을 의미한다. 다시 말해, 이러한 추세가 반드시 긍정적인 것은 아니며, 사실 그 반대일 수도 있다. 그러나 노출이 증가함에 따라 무언가 잘못될 가능성이 커진다.
직접적인 비교는 피해야 하지만, 명백히 밈이 아닌 것 같은 밈인 오픈도어 테크놀로지스(NASDAQ:OPEN)를 언급하지 않을 수 없다. COVID-19 팬데믹의 최악의 시기에 오픈도어의 신속하고 효과적인 비대면 플랫폼은 엄청난 수요를 얻었다. 그러나 사회적, 경제적 극적인 변화로 OPEN 주가는 이전 최고치에서 급락했다.
그럼에도 불구하고, 오픈도어를 투기적 관점에서 여전히 주목받게 만든 것은 이 주의 공매도 비율이 26.6%라는 점이다. MARA 주식이 더 높은 공매도 비율을 보이고 있으며, 주택 소유의 큰 장벽을 고려할 때 훨씬 더 관련 있는 비즈니스로서, MARA는 다음 큰 공매도 압박이 발생할 잠재력을 가지고 있다.
대담한 베팅하기
정량적으로, MARA 주식은 지난 10주 동안 4주 상승하고 6주 하락하며 전반적으로 하락세를 보였다. 이 4-6-D 시퀀스는 긍정적인 경로 하에 향후 6주 동안 약 11% 상승할 것으로 예상된다. 이는 10월 31일 옵션 체인에 대해 19달러 목표가로 변환된다.
따라서 고려할 수 있는 한 가지 아이디어는 할로윈에 만료되는 18/19 불 콜 스프레드이다. 이 거래는 18달러 콜을 구매하고 동시에 19달러 콜을 판매하여 35달러(최대 손실 가능 금액)를 지불하는 것이다. 만약 MARA 주식이 만기 시 두 번째 다리/레그 행사 가격(19달러)을 초과하면 최대 이익은 65달러로, 거의 186%의 수익률을 가져온다.
그러나 공매도 압박의 가능성 때문에, 18.50/20 불 스프레드도 할로윈에 만료될 것으로 믿는다. 이 거래는 40달러의 순부채를 지불하는 것을 포함한다. 하지만 만약 MARA 주식이 10월 말에 20달러 목표에 도달하면, 수익률은 275%에 달한다.
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