MGM 리조트 인터내셔널(NYSE:MGM)는 경제의 양분화된 성격을 실시간으로 관찰할 수 있는 지표 중 하나일지도 모른다. 많은 투자자들이 인공지능 및 이와 유사한 혁신 덕분에 전반적으로 주식 시장의 놀라운 상승을 칭찬하는 반면, 현장의 소비자들은 분명히 가파른 도전에 직면해 있다. 이것이 바로 MGM 주식이 최근 실적 보고서에 실망스러운 반응을 보인 이유 중 하나일 수 있다. 그럼에도 불구하고 고려해야 할 긍정적인 요소가 있을 수 있다.
MGM의 3분기 실적이 전반적으로 뛰어났다고 보긴 어렵다. 조정 주당순이익은 24센트로, 월가 애널리스트들의 컨센서스인 40센트를 밑돌았다. 하지만 논쟁의 여지가 있는 핵심 지표는 매출액이었다. MGM의 42억 5천만 달러 매출은 42억 3천만 달러의 예상치를 뛰어넘었으며, 이 수치는 전년 동기 대비 2% 상승했다.
부문별로 보면 MGM의 개별 사업부 대부분이 전년 동기 대비 상승세를 기록했다. 가장 주목할 만한 점은 MGM 차이나가 11억 달러의 매출액을 기록해 1년 전보다 17% 증가했다는 것이다. 또한 경영진은 이 사업부가 3분기에 조정 EBITDA 신기록을 달성했으며, 시장 점유율은 15.5%를 기록했다고 밝혔다.
불행하게도, 라스베이거스 지부 사업에서는 20억 달러 매출이 7%의 전년 동기 대비 하락으로 나타났다. 하지만 이 사업은 호텔 객실 리모델링의 영향을 받아 가용 객실당 매출이 감소했다.
설명이 있었음에도 불구하고 이 리조트 운영업체는 고전했으며 최근 5 거래일 동안 MGM 주식은 3% 이상 하락했다. 지난 한 달 동안에는 거의 8% 하락했다. 변동성이 유쾌하지는 않았지만, 적자도 정량적 반전 신호를 숨기고 있을지도 모른다.
과학적 분석을 통한 MGM 주식 거래
과학에서 질량 중심은 근본적인 개념이다. 고전 역학, 공학 구조, 행성계 등 어느 분야에 적용하든 질량 중심은 핵심적인 정의 속성이다. 따라서 데이터 분포와 같은 무형의 대상에도 통계적인 질량 중심이 있다고 할 수 있다.
금융 시장의 경우 가격 클러스터링 또는 밀도와 같은 용어를 사용할 수 있다. 주식이 클러스터링할 가능성이 더 높은 곳을 이해하면 특정 옵션 전략의 실행 가능성을 더 잘 판단할 수 있다.
더 나은 점은 일반화된 자기회귀 조건부 이분산성(GARCH) 연구를 통해 클러스터링된 비선형 현상으로서 변동성의 확산 특성을 알고 있다는 점이다. 이를 일상적인 용어로 바꿔 말하면, 서로 다른 시장 자극은 서로 다른 시장 결과를 낳는다.
이것이 바로 정량적 분석의 아름다움이다. 정량적 분석은 유기적인 수학적 논리를 따른다. 상승률-시행률 스타일의 공식화를 통해 특정 주식의 미래 분포 프로파일을 쉽게 계산할 수 있다(충분한 가격 기록 데이터가 있다고 가정할 때). 하지만 우리는 변동성 확산에 대해서도 알고 있기 때문에 특정 시장 신호와 연관된 조건부 분포를 계산할 수도 있다.
기본 조건 하에서 MGM 주식의 10주 수익률은 31.40~33.10달러(앵커 가격 31.77달러 가정) 범위에 분포하는 곡선을 형성할 것으로 예상된다. 또한 가격 클러스터링은 32.30달러 수준에서 가장 두드러질 것이다.
하지만 MGM 주식은 기본 상태에 있지 않고 4-6-D 시퀀스 하에 있다고 볼 수 있는데, 최근 10주 동안 4주 상승, 6주 하락이라는 기록을 찍고 전반적으로 하향 곡선을 그렸다. 이 경우 위험-보상 스펙트럼은 31.20~34.65달러로 확대된다. 가격 클러스터링은 33.25달러 수준에서 우세할 것으로 예상된다.
무엇보다도 가장 중요한 시사점은 2.94%의 긍정적인 델타가 있다는 점이다. 이 델타는 기본적 분석 및 기술적 분석과 같은 전통적인 방법론에서는 전혀 밝혀내지 못하는 가격 밀도 역학이다. 이는 완전히 새로운 수치이지만, 동시에 이 수치를 통해 정보적 차익거래가 가능하다는 의미이기도 하다.
실용적인 활용을 위한 데이터 정리
위 데이터를 바탕으로, 확률적 성공과 보상을 균형 있게 유지하는 가장 타당한 거래는 12월 19일 만기인 31/35 불 콜 스프레드이다. 이 거래는 31달러 콜을 매수하고 동시에 35달러 콜을 매도해 197달러의 순 차변을 지급하는 방식으로 진행된다(즉, 거래에서 가장 크게 잃을 수 있는 금액).
MGM 주식이 만기에 35달러 가격을 돌파하면 최대 보상은 203달러, 즉 103%의 보상률을 기록한다. 손익분기점은 32.97달러로, 앞서 언급한 가격 클러스터링 데이터를 고려하면 현실적인 목표치다.
물론 이 거래에는 약간의 운이 필요하다. 만기 시 중앙값 가격은 33달러 안팎이어야 하며, 이는 결과의 절반이 33달러 이상, 나머지 절반은 33달러 이하라는 뜻이다. 하지만 전통적인 방법론에 따르면 31/35 불 콜 스프레드가 손익분기점을 기록할 확률은 약 41%에 불과하다. 반면 정량적 데이터는 “실제” 확률이 50% 이상임을 시사한다.
그것이 바로 정보적 차익거래의 본질이다. 위험한 플레이지만 아무도 이에 대해 이야기하지 않기 때문에 매력적이기도 하다.
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