8월 초 대량 매도 이후 소형주는 대형주에서 볼 수 있는 랠리를 반영하지 못하여 7월에 나타난 시장 순환 추세의 냉각을 효과적으로 보여주었다.
iShares Russell 2000 ETF Trust(NYSE:IWM)가 면밀히 추적하고 있는 러셀 2000 지수는 8월 초에 상당한 하락세를 보이며 200일 이동 평균에서 중요한 지지선을 발견했다.
하지만 이후 지수는 50일 이동평균의 저항선 위로 마감하는 데 어려움을 겪어 약한 낙관론을 시사했다.
수요일, 러셀 2000 지수는 예상보다 낮은 7월 인플레이션 데이터에 예상치 못한 부정적인 반응을 보이며 0.7% 하락하고 대형주 지수보다 저조한 성과를 보였다.
이러한 반응은 7월 11일에 발표된 예상보다 낮은 6월 인플레이션 보고서에 의해 주도된 소형주 7월 랠리와 크게 대조된다.
차트: 러셀 2000, 50일 이동평균선의 매도 압박 직면
가치평가에 대한 우려: 소형주가 여전히 저렴한가?
뱅크 오브 아메리카의 분석가 질 캐리 홀(Jill Carey Hall)은 러셀 2000이 현재 역사적 평균 P/E인 15.2배보다 약간 높은 15.5배의 주가수익률로 거래되고 있다고 강조했다.
그럼에도 불구하고 Hall은 “소형주가 대형주에 비해 여전히 저렴하다”고 말하면서 과거 평균(상대 P/E 0.74 대 과거 평균 1.0x) 대비 약 25% 할인된 가격에 거래되고 있다.
토로소 인베스트먼트(Toroso Investments)의 포트폴리오 관리자인 CFA 마이클 A. 가예드(Michael A. Gayed)도 최근 시장 역학에 대한 통찰력을 제공했다.
가예드는 “한 달 안에 소형주가 순환 수혜자에서 위험 회피 자산으로 바뀌는 것을 보았다”고 말하면서 시장 정서의 빠른 변화를 강조했다.
초기 순환은 예상보다 낮은 미국 인플레이션 수치로 인해 촉발되었으며, 이는 긍정적인 성장 전망과 함께 주식 랠리를 촉진했다.
그러나 약한 7월 고용 보고서가 경기 침체 위험에 대한 이야기를 바꾸면서 시장의 위험 선호도가 감소하여 소형주가 다시 한번 대형주에 비해 뒤처지게 되었다.
가예드는 “7월 말부터 지속적으로 발생하고 있는 소형주가 계속해서 뒤처지고 있다면 이는 더 강력한 위험회피 신호이자 현재 주식 반등이 가짜일 수 있다는 신호이다”라고 덧붙였다.
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