매년 1월이 되면 트레이더와 시장 전문가들은 1월의 실적을 그 해의 실적을 알려줄 수정구슬로 바라본다. ‘1월 바로미터’와 ‘1월 효과’는 시장 통념의 두 가지 축으로 1월 실적으로 1년 전체 주식시장 궤적을 예측할 수 있다고 본다.
그러나 이러한 아이디어가 눈길을 끌기는 하지만 투자자는 다른 곳에 집중하면 더 안정적인 수익을 얻을 수 있을 것이다.
1월 효과와 1월 바로미터: 자세히 살펴보기
“1월 효과”는 1월에 주가가 상승하는 경향이 있는 역사적 추세를 말한다. 이러한 현상은 종종 연말 절세를 위한 자본 손실 실현 매도 때문에 나타난다. 투자자들은 12월에 손실이 난 포지션을 매도하고 새해가 시작될 때 재투자하게 된다.
한편, 1972년 예일 허쉬(Yale Hirsch)가 도입한 “1월 바로미터”는 더 넓은 관점을 취한다. 1월 S&P 500 지수의 실적이 한 해의 나머지 기간을 예측하는 지표가 될 수 있음을 시사한다.
1월 바로미터의 논리는 금융계에서 자주 인용되는 “1월이 가는 대로 1년이 간다”(as goes January, so goes the year)는 격언과 맥락이 같다.
야데니 리서치의 대표인 에드 야데니에 따르면, 1월 바로미터는 종종 정확한 것으로 입증되었다. 데이터에 따르면 1965년부터 2024년까지 59년 중 42년, 즉 약 71%의 기간 동안 1월의 성과가 연간 성과 방향과 일치한 것으로 나타났다.
또한 1월은 1928년 이후 평균 1.2%의 상승률을 기록하며 역사적으로 4번째로 주식 수익률이 좋은 달로 기록되었다.
최근 기록을 살펴보면, 2024년 SPDR S&P 500 ETF Trust(NYSE:SPY)가 추적하는 S&P 500 지수는 1월에 1.6% 상승을 기록했고, 23.3%의 높은 상승률로 한 해를 마감했다. 2023년에는 1월에 6.3%의 급등으로 연간 24.4% 상승의 발판을 마련했고, 2022년에는 1월에 6.3%의 급락으로 연간 20% 가까이 하락할 것을 예고했다.
이러한 통계만 보면 1월이 중요해 보인다. 하지만 실제로 믿을 만한 수치일까?
1월 예측력의 결함
흥미롭기는 하지만 1월 지표와 효과는 인과 관계보다는 느슨한 상관관계에 의존하는 경우가 많다. 연중 9월을 제외한 거의 모든 달에서 주가는 시간이 지남에 따라 자연스러운 상승 추세를 보이기 때문에 과거 상승세를 보이는 경향이 있다.
야데니가 강조한 것처럼 절세를 위한 손실 실현 매도 및 재투자와 관련된 1월 효과도 논리적 모순이 있다.
손실 실현 매도가 12월 실적을 떨어뜨린다면 12월은 어떻게 소위 ‘산타클로스 랠리’라는 명성을 유지할 수 있을까? 실제로 12월은 1928년 이후 평균 1.3%의 상승률로 1월보다 높은 수익률을 기록해 역사적으로 세 번째로 좋은 달이다.
이러한 모순은 트레이더가 1월 기반 전략에 의존할 때 주의해야 하는 이유를 강조한다. 통계적 특성이 반드시 일관된 수익으로 이어지는 것은 아니기 때문이다.
1월을 넘어서는 시각
1월의 시장 선구자로서의 매력 때문에 1월의 진정한 의미가 가려지는 경우가 많다. 1월 바로미터와 효과는 역사적으로 매력적이지만, 예측력은 전략보다는 우연에 가깝다.
야데니는 “이 두 가지 1월 통계적 규칙성에 맞춰 트레이딩하는 것보다 장기적으로 투자를 유지하는 것이 더 낫다”고 말한다.
1월 바로미터와 1월 효과는 역사적 가치가 있지만, 장기적인 펀더멘털 기반 전략의 장점에 비하면 예측력이 떨어진다.
이미지: Tara Anand가 Investopedia용으로 생성
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