세계 최대의 상장지수펀드(ETF)로 유입된 역사적인 자금 유입 행진이 6월에 갑작스럽게 종료되었다. S&P 500 벤치마크 펀드는 미국 증시가 새로운 기록 고점을 축하하는 가운데 수십억 달러의 자금을 잃었다.
Vanguard S&P 500 ETF(NYSE:VOO)해당 월 동안 56억 9천만 달러의 자금 유출을 기록하며, 2022년 12월 이후 첫 월간 순환매(net redemption) 감소와 2015년 펀드 출시 이후 두 번째로 큰 유출 규모를 나타냈다.
이는 시장 성과와 투자자 행동 간의 눈에 띄는 차이를 나타낸다. S&P 500은 6월 말 새로운 사상 최고치를 기록했지만, 기관 및 소매 투자자의 상당 부분이 차익 실현과 노출 축소를 선택했다.
2025년 6월까지 3년간 VOO ETF는 2,500억 달러의 자금이 유입되며 SPDR S&P 500 ETF Trust(NYSE:SPY)를 추월하고 세계 최대 ETF로 등극했다.
대형주 ETF 전반에 걸친 대규모 환매
뱅가드 S&P 500 ETF의 자금 유출은 단독 사례가 아니었다. 다른 주요 대형주 펀드들도 투자자 자금 인출이 크게 증가했다.
인베스코 동일비중 S&P 500 ETF(NYSE:RSP)는 6월에 16억 달러의 유출을 경험하며 2020년 3월 이후 가장 큰 월간 유출을 기록했다. 한편, SPDR 다우 존스 산업평균 ETF(NYSE:DIA)는 17억 달러의 환매를 기록했고, 이는 2020년 12월 이후 가장 큰 규모였다.
비교적 새로운 펀드인 라운드힐 매그니피센트 세븐 ETF(CBOE:MAGS)조차도 1억 2천만 달러의 유출을 경험했으며, 이는 2023년 11월 데뷔 이후 두 번째 월간 자산 감소였다.
시장은 기록적인 고점인데 투자자들은 왜 자금 회수할까?
베테랑 시장 전략가 에드 야데니는 지정학적 우려 완화와 도널드 트럼프 대통령 하에서의 무역 정책 진전에도 불구하고 투자자 심리가 여전히 신중하다고 지적했다.
“몇 가지 큰 우려가 해소되면서 주식 시장이 기록적인 고점 수준으로 돌아왔지만, 투자자들은 여전히 경계감을 보이고 있으며, 심리지표가 이를 반영하고 있다”고 야데니는 월요일(30일) 보고서에서 밝혔다.
야데니는 이스라엘과 이란 간의 12일 간 분쟁 중단과 트럼프의 제안된 무역 정책에 대한 개선된 전망을 강조했지만, AAII 강세론-약세론 비율과 인베스터 인텔리전스(Investor Intelligence) 설문조사 등 전통적인 심리지표가 여전히 둔화 상태라고 지적했다.
“주식 투자자들은 항상 걱정할 거리를 찾는다”고 야데니는 말했다.
야데니의 관점에서 가격 움직임과 심리의 괴리는 현재 랠리의 상당 부분이 광범위한 투자자 열정보다는 패시브 또는 알고리즘 거래 흐름에 의해 주도되고 있음을 시사할 수 있다.
기술적 강세 vs. 거시적 불확실성
기술적 측면에서, LPL파이낸셜의 최고 기술 전략가 아담 턴퀴스트(Adam Turnquist)는 최근 역사적 패턴이 시장이 새로운 고점을 달성한 후 모멘텀이 지속되는 경향이 있음을 지적했다.
턴퀴스트의 분석에 따르면, 새로운 고점을 기록한 후 S&P 500은 12개월 평균 및 중간 수익률로 각각 9.7%와 8.6%를 기록했다. 특히, 이 중 74%는 다음 해 긍정적인 성과를 기록했다.
그러나 턴퀴스트는 추가 상승을 제한할 수 있는 매크로 리스크를 경고했다. “많은 호재가 이미 시장에 반영되어 있다고 볼 수 있다.”
그는 주식의 추가 상승은 여러 가지 변수가 일치해야 할 것이라고 덧붙였다. 즉, 예상보다 높은 실적, 예상보다 낮은 관세 수준, 시장 혼란을 최소화한 트럼프의 “크고 아름다운 법안”의 통과, 그리고 이상적으로는 장기 금리의 완화이다.
사진: Shutterstock
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