예상보다 부진한 고용 보고서가 발표된 후, 월가는 연방준비은행이 곧 금리를 인하할 것이라는 전망을 크게 높였다.
이에 일반적으로 통화정책 완화 기조에서 시장수익률 상회하는 주요 주식 부문에 새로운 모멘텀이 창출되었다. 시장 심리가 급격히 변화한 것이다.
CME 그룹의 FedWatch 도구에 따르면, 트레이더들은 현재 연준이 9월에 금리를 0.25% 인하할 확률을 86%로 보고 있다. 불과 일주일 전, 6월의 높은 인플레이션 보고서가 발표된 후, 그 확률은 35%로 떨어졌다.
비둘기파의 전환은 여기서 그치지 않다. 10월에 또 한 번의 금리인하가 있을 확률은 65%이며, 시장은 12월에 세 번째 금리인하가 있을 확률을 53%로 보고 있다.
금리인하, 주식에 강세 아니면 약세 요인?
일반적으로 금리가 낮으면 위험도가 높은 자산에 유리하다. 금리가 하락하면 미래 기업 수익의 현재 가치가 상승하고, 대출이 저렴해지며, 현금에 대한 매력이 떨어지므로 투자와 주식에 대한 수요가 증가한다.
그러나 맥락이 중요하다. 경기침체 기간에 이루어진 금리인하는 이익 감소와 수요 감소 신호로 해석되어 저금리의 혜택을 상쇄할 수 있다. 하지만 성장세가 단순히 둔화되는 시점에 금리인하가 이루어지면 주식 시장은 보통 긍정적으로 반응한다.
현재 완전한 경기침체는 가능성이 낮아 보인다. 미국 국내총생산(GDP)은 2분기 연율 3% 성장률을 기록하며 약한 1분기에서 회복되었다.
애틀랜타 연방준비은행의 GDPNow 모델은 3분기 성장률을 2.1%로 예측하고 있다.
예측시장 플랫폼 칼시(Kalshi)에 따르면, 연말까지 성장률이 2%를 초과할 확률은 47%, 경기침체(2분기 연속 GDP 마이너스 성장)가 발생할 확률은 13%에 불과하다.
금리인하로 가장 큰 수혜를 입을 섹터는?
기술주
성장주, 특히 기술 부문의 성장주는 가장 큰 수혜자 중 하나다. 금리 하락은 미래 수익에 대한 할인율을 낮추기 때문에, 장기적인 전망을 가진 기술 기업에 매우 중요다. 인베스코 QQQ 트러스트(NASDAQ:QQQ)가 추종하는 나스닥 100 지수는 올해 들어 이미 8% 상승했으며, 금리인하가 실현될 경우 추가 상승 여지가 있다.
광범위한 기술 부문에서 현금 흐름이 더 지연되거나 성장 초기 단계에 있는 기업들은 금리인하로 가장 큰 혜택을 볼 것으로 보다. 캐시 우드의 아크 혁신 ETF(NYSE:ARKK)에 포함된 기업들이 그 예시다.
부동산
부동산이 반등할 가능성이 있다. Vanguard 부동산 ETF(NYSE:VNQ)는 지난 12개월 동안 3% 하락하여 S&P 500의 12.6% 상승에 뒤처지고 있다. 특히 주택 부동산은 모기지 금리 하락으로 인해 구매를 미루던 수요가 활성화될 경우 혜택을 볼 수 있다. iShares 모기지 부동산 ETF(NYSE:REM)는같은 기간 8% 하락했다.
지역은행
금리에 민감한 지역 은행은 반등할 가능성이 있다. 대형 금융사와는 달리 소규모 대출 기관은 대출 사업에 크게 의존한다. 경제 활동이 견조한 경우 금리 하락은 대출 수요를 부양할 수 있다. SPDR S&P 지역 은행 ETF(NYSE:KRE)는 올해 3% 하락했으며, 더 넓은 금융 선택 섹터 SPDR ETF(NYSE:XLF)는 6% 상승했다.
소형주
소형주도 혜택을 볼 수 있다. iShares Russell 2000 ETF(NYSE:IWM)는 올해 3.6% 하락하며 광범위한 시장보다 부진했다. 국내 활동에 대한 노출이 더 높고 신용에 더 의존하는 소형주는 금리인하 사이클에서 선행하는 경향이 있다.
금 및 은 광산주
마지막으로, 광산주는 2025년 랠리를 이어갈 수 있다. 수익률 하락과 달러 약세 가능성은 귀금속의 매력을 높인다. VanEck Gold Miners ETF(NYSE:GDX)는 금의 반복적인 최고가 기록을 따라 올해 지금까지 53% 급등했다. 이 부문은 이미 분명한 최고 실적을 기록하고 있지만, 금리인하로 실질 수익률이 하락하고 달러가 더 약세에 접어들면 더 큰 상승이 가능하다.
사진: Shutterstock
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