21세기 초 금융시장은 기술주를 둘러싼 전례 없는 행복감에 사로잡혔다. 흔히 닷컴 버블이라고 불리는 이 기간에는 급성장하는 인터넷 산업과 관련된 기업들의 가치가 급격하게 상승했다.
높은 수익률과 급속한 성장에 대한 약속에 사로잡힌 투자자들은 기술주에 돈을 쏟아부었고, 이로 인해 주가가 엄청나게 급등했다. 아마존닷컴(NASDAQ:AMZN), 야후(당시 주식이 상장되어 있었던 기업) 및 이베이(NASDAQ:EBAY)와 같은 회사들은 주가가 어지러울 정도로 치솟는 것을 목격하면서 시장의 사랑을 받았다.
이 기간 동안, 기술주에 대한 열정은 다우존스 산업 평균 지수의 30개 우량 기업들이 제공하는 품질, 안정적인 수익 및 높은 배당금에 대한 전통적인 투자자들의 관심을 압도했다.
1998년 10월부터 2000년 3월 사이에 나스닥의 기술주는 다우존스를 약 200% 앞섰다. 이러한 열광은 인터넷이 세상에 혁명을 일으켜 기술 기업들에 비교할 수 없는 성장 기회를 제공할 것이라는 믿음에 의해 주도되었다.
24년이 지난 지금 2021년 12월에 최고 수준을 잠시 재시험하면서 블루칩에 대한 기술주의 상대적 강세는 다시 한번 닷컴 버블 당시 도달한 최고점을 넘어 급등했다.
투자자들은 다시 한 번 기술 부문의 잠재력에 매료되었다. 이번에는 AI가 경제에 미치는 혁신적인 영향에 초점을 맞춰 향후 몇 년간 성장에서 가장 큰 비중을 차지할 것이라고 예상하고 있다.
엔비디아(NASDAQ:NVDA), 브로드컴(NASDAQ:AVGO), 마이크로소프트(NYSE:MSFT) 및 애플(NASDAQ:AAPL) 등 AI 개발의 선두에 있는 기업들이 현재 통합 시가총액 10조 달러를 달성하며 이 분야를 선도하고 있다.
나스닥 100 대 다우존스, 2024년 6월 2000년 3월 수준을 넘어섰다: 버블 평가의 조짐?
이 추세는 얼마나 오랫동안 지속될 수 있으며 어떤 요인이 반전을 유발할 수 있을까?
나스닥 100 vs. 다우존스, 2024년 6월 최고치인 2000년 3월 초과: 버블 평가의 조짐?
아래 차트에서 볼 수 있듯이, 나스닥 100 지수를 추적하는 Invesco QQQ Trust(NASDAQ:QQQ)와 블루칩 지수를 복제하는 SPDR Dow Jones Industrial Average ETF(NYSE:DIA) 간의 비율은 최근 2000년 3월에 도달한 이전 사상 최고 수준을 넘어섰다.
블루칩과 비교한 기술주의 상대적 강도는 닷컴 버블이 최고조에 달했을 때보다 현재 더 높지만, 2023년 1월에 시작된 현재 랠리는 20여 년 전에 목격된 거의 수직 급등에 비하면 약하다.
2023년 1월 이후 QQQ/DIA 비율은 약 55% 증가했다. 2000년 3월 이전 18개월을 보면 나스닥은 다우지수 대비 200% 이상 상승했는데, 이는 현재 AI 주도 랠리의 약 4배에 해당한다.
이는 나스닥-다우 비율이 사상 최고치를 경신했지만 현재 추세의 강도는 21세기 초의 활기와는 거리가 멀다는 것을 의미한다.
상대강도지수(RSI)로 알려진 모멘텀의 강도를 측정하는 주요 기술 지표는 해당 비율이 현재 주간 과매수 임계값에 바로 도달했음을 보여준다. 그러나 2000년 3월 RSI는 87로 극단적인 과매수 상황을 예고했다.
2000년에 그러한 극단에 도달했을 때, 투자자들이 기술주의 치솟는 시장 가치가 유사한 지지적인 펀더멘털에 의해 뒷받침되지 않는다는 것을 깨달았을 때 반전이 일어났다. 당시 나스닥 100의 선행 주가수익률(P/E)은 57배로 다우존스의 3배가 넘었다.
2024년 6월 현재 나스닥 100의 선행 P/E 비율은 27배로, 이는 다우존스의 동일한 지표에 비해 50% 더 높을 뿐이다.
결론적으로, 블루칩에 대한 기술주 가격 비율은 닷컴 거품 수준을 초과했지만 최근 상승세는 20여년 전과 비교하면 더 조용했다. 또한, 현재 주식 펀더멘털은 닷컴 시대에 비해 덜 우려스럽다. 이는 아직 버블 상황이 아닐 수도 있음을 시사한다.
| 나스닥 100 vs. 다우존스(2000년 3월) | 나스닥 100 vs. 다우존스(2024년 6월) | |
| % 급등 | 200% (1998년 10월-2000년 3월) | 54% (2023년 1월-2024년 6월) |
| 주간 RSI | 87 | 70 |
| 전방 P/E | 57배 (나스닥) vs. 18배 (다우존스) | 27배 (나스닥) vs. 18배 (다우존스) |
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이미지는 인공지능 Dall-E 3을 사용하여 생성되었습니다.
