미국 정책 입안자들은 금리 인하 여부를 결정할 것이다.
11월 소비자물가지수(CPI)는 수요일 미국 동부 시간 오전 8시 30분에 발표되어 연방준비제도(연준)의 12월 18일 회의를 위한 마지막 퍼즐 조각을 제공할 수 있다.
시장에서는 CME 페드워치(FedWatch)에 따르면 25bp(베이시스 포인트) 금리 인하 가능성이 86%로 예상되고 있으며, 이는 연방기금금리를 4.25%-4.5%로 낮추는 결과를 가져온다.
그러나 인플레이션 데이터는 상황을 뒤집을 수 있으며, 연말 마켓을 부양하거나 산타 랠리(Santa Claus Rally)의 전망에 찬물을 끼얹을 수 있다.
헤드라인 CPI 상승, 근원 CPI는 여전히 끈적임
경제학자들은 연간 CPI 인플레이션이 10월 2.6%에서 11월 2.7%로 상승할 것으로 예상하고 있다. 이는 트레이딩이코노믹스(TradingEconomics)의 컨센서스 추정에 따른 것이다.
이것이 정확하다면, 이는 두 달 연속 연간 인플레이션 상승을 의미하며, 지속적인 상승 압력이 있음을 나타낸다. 월간 기준으로 CPI는 0.3% 증가할 것으로 예상되며, 이는 최근 4개월 동안 기록된 0.2% 월간 증가보다 높다.
변동성이 큰 음식과 에너지 가격을 제외한 핵심 CPI는 3.3%로 연간 기준으로 안정세를 유지하고, 월간 기준으로는 0.3% 증가할 것으로 예상되어 10월과 같은 속도를 유지할 것으로 보인다.
“우리는 핵심 CPI가 최근 추세에 비해 다소 부드럽게 나타날 것으로 예상한다. 실제로 우리는 0.2%의 월간 증가치를 예상하고 있다. 만약 이게 맞다면, 12월 연준 금리 인하를 승인할 것이라고 생각한다”고 뱅크 오브 아메리카의 경제학자 스티븐 주노(Stephen Juneau)가 최근 메모에서 밝혔다.
핵심 인플레이션이 예상보다 낮게 나타나는 주요 요인 중 하나는 항공료이다. 뱅크 오브 아메리카는 항공료가 전월 대비 1% 하락할 것으로 예상하여, 지난 3개월 동안의 상승세를 반전시킬 것으로 보았다. 이 하락은 핵심 인플레이션에서 1bp를 낮추는 효과를 가져올 수 있으며, 지난달에 3bp 상승에 기여한 바 있다.
‘실시간’ 연준 회의 대기
데이터가 예측과 일치하더라도 연준의 결정은 확정된 것이 아니다.
“최근 연준의 발언은 이번 회의가 실시간 회의가 될 것임을 시사하며, 12월 이후의 금리 인하가 보장되지 않는다고 언급했다”고 주노가 덧붙였다.
그럼에도 불구하고 이 투자은행의 기본 시나리오는 정책 입안자들이 기대되는 25bp 금리 인하를 단행할 것이라고 예측한다.
12월 금리 인하를 정당화하기 위해서는 핵심 CPI가 0.3% 이상의 월간 증가를 초과해야 한다고 뱅크 오브 아메리카가 지적했다.
다음 주에 연준은 고용과 소비자 지출 등 광범위한 경제 동향도 고려할 것이다.
거래자들: 최선을 바라보되, 예기치 않은 상황에 대비하라
시장 참여자들에게 11월의 인플레이션 보고서는 위험과 기회를 모두 내포하고 있다.
뱅크 오브 아메리카의 파생상품 분석가인 권오성에 따르면, S&P 500 옵션은 2021년 이후 CPI 데이터에 대한 가장 작은 암시적 반응을 가격에 반영하고 있다.
권은 투자자들에게 강세 포지션을 헤지할 것을 권장하며, 예상보다 높은 CPI 발표에 대비해 하방 위험을 보호하기 위해 저렴한 헤지 비용을 활용할 것을 추천했다.
“CPI가 상승할 경우: 저렴한 SPY 풋으로 헤지하라”고 권이 말했다.
최근 인플레이션 발표는 주식에 혼재된 영향을 미쳤다. SPDR S&P 500 ETF Trust(NYSE:SPY)로 추적하는 S&P 500은 최근 두 번의 CPI 보고서에 대해 미미한 반응을 보였지만, 9월에 발표된 8월 CPI 데이터 발표 이후 1.1% 상승했다.
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이미지: Pixabay
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