Author: Piero Cingari

채권 시장은 자금 조달 비용이 비싸지고 있음을 전 세계에 알리고 있다. 하지만 뉴욕 연방준비은행 총재인존 윌리엄스는 국채 수익률 상승의 이면에 다른 요인이 있다고 본다.수요일(2일) CNBC와의 인터뷰에서 윌리엄스 총재는 장기 수익률 상승이 “강력한 미국 경제와 대규모 투자가 뒷받침하는 밝은 경제 전망”에 크게 기인한다고 말하며, 인공지능, 데이터센터 및 광범위한 기술 지출을 그 예로 들었다.

지난 5월, 제이미 다이먼은 채권 시장에 균열이 생길 것이라고 말했다. 그리고 6월에는 레이 달리오가 미국의 부채 상황이 이미 돌이킬 수 없는 지점에 도달했다고 주장하는 책을 출간했다.8월 기준 총 공공 부채는 40조 달러를 넘어섰으며, 9월 현재 30년 만기 국채 수익률은 여전히 5% 이상에서 거래되고 있어 20년 전 기록했던 최고치에 근접해 있다.

미국 중부사령부가 미군이 이란 내 이슬람 혁명수비대 목표물을 공습하기 시작했다고 발표하자, 화요일(1일) 원유 및 천연가스 관련 종목 주가가 급등했다.영국 해사무역기구(UK Maritime Trade Operations)에 따르면, 이번 공습은 호르무즈 해협에서 사우디 유조선 1척과 한국 유조선 1척이 정체 불명의 발사체에 피격된 밤사이 발생한 공격에 이어 이루어졌다. 인명 피해나 환경 피해는 보고되지 않았다.

AI 관련 투자 열풍은 처음에는 엔비디아(NASDAQ:NVDA) 한 곳에서 시작되었다. 이후 AI 열풍은 반도체 제조사, 메모리 생산업체, 그리고 데이터센터의 가동을 유지하는 냉각 및 전원 장비 업체들로 광범위하게 확산되었다. 원자력, 풍력, 태양광 등 에너지 분야는 대부분의 투자자들이 다음으로 주목하고 있는 분야다.

도널드 트럼프 대통령이 케빈 워시를 연방준비제도(Fed) 의장으로 지명했을 때, 월스트리트는 옛 자료를 다시 꺼내 들었다.2008년 금융위기 당시 연준 이사로 재직했던 워시는 인플레이션 강경론자로 명성을 쌓아왔다. 하지만 이제 그 자료는 시들해졌다.

9월은 주식 시장에서 일 년 중 최악의 달로 알려져 있다. 하지만 역사적 추세를 살펴보면 그보다 훨씬 더 흥미로운 점이 있다.사실상 9월은 거의 두 개의 서로 다른 달이나 다름없다. 9월 상반기는 일반적으로 S&P 500 지수에 있어 비교적 안정적이다. 주가는 월 중순 무렵 계절적 고점을 찍기 전까지 횡보하거나 소폭 상승하는 경향을 보인다. 그러다 갑자기 추세가 바뀌게 된다.

브로드컴(NASDAQ:AVGO)은 시가총액 1조 7천억 달러 규모의 반도체 제조사로, AI 수요를 가장 명확하게 가늠할 수 있는 기업 중 하나이며, 화요일에 델 테크놀로지스(NYSE:DELL), 팔로알토 네트웍스(NASDAQ:PANW), 스노우플레이크(NYSE:SNOW) 등 12여 개 기업과 함께 실적을 발표할 예정이다.하지만 가장 큰 변동폭이 예상되는 종목들은 다른 곳에 있으며, 그 중 1위를 차지한 기업은 기술 기업과는 거리가 멀다.‘내재 변동폭(implied move)’이란 실적 발표를 앞두고 옵션 거래자들이 헤지하기 위해 지불하는 양방향 변동폭을 의미한다. 이는 방향성이 아닌 예상 변동성을 측정하는 지표다.

이번 주 미국 증시 흐름을 이끈 세 가지 요인은 케빈 워시의 매파적인 잭슨홀 데뷔 연설, 엔비디아(NASDAQ:NVDA)의 눈부신 분기 실적, 그리고 소프트웨어 관련주 투자 양상을 완전히 바꿔놓은 사이버보안주 급등세였다.인플레이션과 관련해 워시 의장은 2% 개인소비지출(PCE) 목표치를 “고정된 확고한 목표”라고 재확인하며, 선호하는 지표에 대해 내부 태스크포스 중 한 곳에서 제기했던 이전의 모호함을 명확히 했다.

연방준비제도(Fed) 의장 케빈 워시는 잭슨홀에서의 첫 연설을 통해 투자자들에게 인플레이션이 여전히 너무 높은 수준이며, 현재 연준이 주목하고 있는 것은 고용이 아닌 물가라고 밝혔다.

AI 붐이 일던 대부분의 기간 동안, 엔비디아(NASDAQ:NVDA)의 마진은 오로지 한 방향으로만 움직였다. 하지만 이제 그 상황이 바뀌려 하고 있다. 메모리 비용의 급등으로 인해 엔비디아 매출총이익률은 2분기 75%에서 4분기에는 71%~72%로 떨어질 전망이다. 엔비디아는 2028회계연도에 가격 인상이 본격화되어야 마진이 회복될 것으로 예상하고 있다.