연방준비제도(Fed) 의장 제롬 파월은 12월 추가 금리인하에 대한 투자자들의 기대에 찬물을 끼얹었다. 연방공개시장위원회(FOMC)가 여전히 깊은 의견 차이를 보이고 있으며, 연준 이중책무 사이에서 데이터 공백과 상충되는 위험 요인들로 인해 앞길이 불투명하다고 강조했다.
연준이 25bp 인하로 기준금리를 3.75~4.00%로 두 차례 연속 낮춘 직후 발언한 파월 의장은 추가 인하가 “결코 확정된 결론이 아니다”라며 최근 몇 주간 금융시장 전반에 형성된 기대감을 일축했다.
시장, 12월 금리인하 가능성 재평가
파월 발언 이후 CME FedWatch 데이터는 12월 금리인하 기대치가 급격히 재조정되었음을 보여주었다. 연준이 금리를 동결할 확률은 전날 1%에서 12%로 급등했다.
투자자들은 성장 둔화와 온건한 인플레이션 속에서 세 번째 연속 금리인하가 거의 확실시된 상태였다.
파월 의장은 위원회 논의에서 “향후 방향에 대해 크게 엇갈리는 견해가 나타났다”고 밝히며, 일부 정책 입안자들은 여전히 인플레이션 상승 위험에 더 주목하는 반면 다른 이들은 노동 시장 약세에 대한 우려를 점점 더 크게 하고 있다고 지적했다.
파월 의장은 “12월 금리 결정은 아직 내리지 않았다”고 강조했다.
정부 셧다운으로 인한 데이터 공백, 상황 더욱 복잡하게 만들어
미국 정부의 셧다운으로 주요 통계 발표가 제한되면서 파월 의장은 연준이 더 신중해야 할 수도 있다고 경고했다.
그는 완전한 데이터 부재를 언급하며 “안개 속을 운전할 때는 속도를 줄인다”고 비유했다. “세부적인 상황을 파악하기 어려울 것이다. 불확실성이 높다면 신중을 기해야 할 근거가 될 수 있다.”
9월 소비자물가지수(CPI) 등 최근 인플레이션 지표는 예상보다 다소 약세를 보였으나, 파월 의장은 관세로 인한 상품 가격 압박이 일시적으로 인플레이션을 끌어올릴 수 있다고 지적했다.
파월 의장은 중립 금리 범위로 추정되는 3~4% 수준을 언급하며 “현재 중립 금리에 1년 전보다 150bp 가까이 접근했다”고 말했다. 이 수준은 경제 활동을 자극하지도 억제하지도 않는다.
파월 의장은 일부 위원회 위원들이 금리가 이미 적절한 수준에 도달했을 수 있다고 믿는다고 시사했다.
“위원회 일부 구성원들은 이제 한 걸음 물러서 노동시장에 실질적인 하방 위험이 존재하는지 살펴볼 시점이라고 생각한다.”
양적긴축(QT) 단계적 종료, 12월 시작
파월 의장은 연준이 12월 1일부터 대차대조표 축소(양적 긴축)를 중단하고 규모를 약 6조 6천억 달러 수준에서 동결할 것이라고 확인했다. 모기지 담보 증권은 국채 단기채로 재투자되어 연준 보유 자산의 만기를 단축시킬 예정이다.
그는 이러한 전환이 시스템이 “충분한 준비금” 수준에 접근하고 있으며, 대차대조표를 미상환 국채의 만기 구조와 더 밀접하게 맞추려는 의지를 반영한다고 설명했다.
파월 의장은 “잔여 유동성을 마지막 몇 달러까지 짜내는 데 큰 이점이 없다고 판단했다”며 “시스템은 자연스럽게 긴축되고 있으며, 이는 시장이 적응할 시간을 준다”고 말했다.
파월 “AI 지출 급증, 금리 영향 아냐”
이미 호황인 인공지능(AI) 인프라 붐에 완화적 통화정책이 추가 불을 지필 수 있느냐는 질문에 파월은 현재 데이터센터 건설 붐이 금리 민감도가 낮을 것이라고 답했다.
그는 “이러한 투자는 20bp의 금리 절감 효과보다는 생산성과 미래 수요에 대한 장기적 전망에 기반한다”며 “다른 부문에 비해 특히 금리에 민감하지 않다”고 설명했다.
주식 시장 과열 여부에 대해 파월 의장은 연준이 직접적인 가치 평가보다는 시스템적 위험에 주목한다고 밝혔다.
그는 “복합적인 상황이지만 지나치게 우려할 수준은 아니다”라며 자본이 풍부한 은행들과 전반적으로 건전한 가계 재무상태를 근거로 제시했다. 서브프라임 자동차 대출과 같은 일부 분야는 압박을 받고 있지만, 광범위한 금융 여건은 안정적으로 보인다.
시장, 하락세로 전환
파월 의장의 발언에 따라 주식 시장은 하락세로 돌아섰다. 주요 주가지수는 뉴욕 오후 늦은 거래 시간까지 이전 상승분을 반납하고 하락세로 접어들었다.
뱅가드 S&P 500 ETF (NYSE:VOO)가 추적하는 S&P 500 지수는 동부 시간 오후 3시 30분 기준 0.2% 하락한 6,878을 기록하며, 이날 장중 기록한 사상 최고치인 6,920포인트에서 후퇴했다. 최종적으로 변동 없는 6,890.59포인트에 마감했다.
금리 민감 섹터가 하락을 주도했으며, 부동산 선택 섹터 SPDR 펀드(NYSE:XLRE)는 2.73%, 금융 선택 섹터 SPDR 펀드(NYSE:XLF)는 1.7% 하락했다.
나스닥 100 지수는 0.55% 상승을 유지했으나, 소형주 지수인 러셀 2000은 0.87% 하락 마감했다.
사진: 도미니코 포르나스 / Shutterstock.com
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