은 가격이 온스당 40.7달러로 급등하며 다년간 최고치로 마감, 2025년 주요 자산 중 최고 성과를 기록했다. 연간 40% 상승률은 시장 규모가 현저히 작은 플래티늄을 제외한 다른 귀금속을 앞섰다.
이러한 탁월한 상승세에는 다음 회의에서 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 가능성이 높아진 점, 실물 시장의 공급 제약, 유럽의 정치적 불안정성 고조 등이 기여했다.
CME 그룹의 FedWatch 도구에 따르면 투자자들은 9월 25bp 인하 가능성을 거의 90%로 보고 있다. 차입 비용이 낮아지면 은과 금 같은 무수익 자산에 대한 수요가 증가하는 경향이 있다.
22V 리서치의 전략가 콜린 펜턴은 은 가격이 2025년 말까지 43달러에 도달할 것으로 전망하며, 올해 안에 사상 최고치인 50달러를 넘어설 확률을 27%로 평가했다. 그는 “2026년 하반기에는 그 확률이 두 배로 증가할 것”이라고 말했다.
투기적 포지셔닝을 넘어, 실버 인스티튜트가 의뢰한 새로운 연구는 은 수요의 글로벌 구조를 조명한다. 보고서를 작성한 컨설팅사 메탈스 포커스는 인도, 독일, 영국, 미국 등지의 실물 투자 시장을 조사했다.
인도는 보석 및 투자 소비를 통한 수요 동력으로 남아 있는 반면, 독일 및 기타 유럽 시장은 인플레이션 헤지 수단으로 은을 채택했다.
그러나 무엇보다도 해당 연구는 은 거래에서 미국이 수행하는 독특한 역할을 부각시킨다. 미국 조폐국(US Mint)의 주화 및 바(bar)를 비롯한 주조 제품의 대규모 구매가 소매 및 기관 흐름을 모두 주도한다. 핵심 요인은 많은 유럽 국가와 달리 미국 시장에서 은괴에 부가가치세가 부과되지 않아 은 투자가 상대적으로 효율적이라는 점이다.
그럼에도 애널리스트들은 미국 내 정치적 변화가 실물 은 수요에 미치는 영향을 지적한다.
“많은 딜러들은 귀금속 투자자 상당수가 공화당 성향이라고 느끼며, 따라서 도널드 트럼프 대통령의 2기 행정부 하에서 미국의 ‘더 나은’ 경영에 대한 기대감 또한 수요를 억제했다”고 밝혔다.
그럼에도 연구진은 올해 소매 투자가 추가로 감소해 4,590만 온스라는 수십 년 만에 최저치를 기록할 것으로 전망한다. 이는 순수요가 약 5,000만 온스로 떨어졌던 2017~2019년의 침체기를 반영한 수치다.
전문가들은 현재 환경이 금리 곡선의 양측 모두에 긍정적이라고 본다. 단기 투기꾼들은 큰 상승세 이후 일부 이익 실현을 권장받는 반면, 추세 추종자들은 2011년과 유사한 급등(blow-off rally)을 목표로 매수를 지속할 수 있다.
가격 동향: iShares Silver Trust(NYSE:SLV)는 연초 대비 34.4% 상승했다.
사진 제공: MIKE MANIATIS via Shutterstock
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