금이 2025년 9월 초에 전례 없는 수준으로 급등하여 온스당 $3,500를 넘어섰고, 연초 대비 37% 상승했다. 이는 투자자들이 경제적 위험, 중앙은행의 움직임, 그리고 미국 기관에 대한 신뢰의 위기에 반응한 결과다.
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무슨 일이 일어나고 있나?
금은 역사적인 상승세를 보이고 있다. 9월 5일 현재, 가격이 온스당 $3,500를 넘어섰으며, 지난 8번의 거래 세션 중 7번에서 상승했다.
2025년 지금까지 금은 37% 상승했으며, 이는 1978년 이후 최고의 연간 실적이다.
금의 폭발적인 랠리를 추적하며, 세계 최대 금 기반 ETF인 SPDR Gold Shares(NYSE:GLD)는 올해 $113억의 유입 자금을 기록하여 2020년의 $152억 유입 기록을 초과할 것으로 보인다. 유사하게, iShares Gold Trust(NYSE:IAU)는 2010년 이후 최고인 $66.4억의 유입 자금을 끌어모았다.
맥락을 제공하자면, 1978년에는 금이 132% 폭등했으며 이는 통화 불안정에 대한 헤지 역할을 확고히 하는 데 기여한 시기였다.
차트: 금의 2025년 랠리는 거의 반세기 동안 볼 수 없었던 현상
왜 중요한가?
이것은 단순한 상품 랠리가 아니다.
금의 급격한 상승은 금융 시장 전반에 걸친 깊은 불안을 반영하기 시작한다. 전통적으로 안전 자산으로 여겨지는 금은 법정 통화, 중앙은행 또는 정부에 대한 신뢰가 흔들릴 때 더 매력적으로 보인다.
투자자들은 장기적인 경제 안정성, 정치적 변동성, 그리고 미국 달러의 신뢰도 약화에 대해 점점 더 우려하고 있다.
중요하게도, 이번 랠리는 단순히 금리에 대한 기대감만으로 설명되지 않는다. 골드만삭스의 분석가 사만다 다트(Samantha Dart)에 따르면, 현재 금의 주요 요인은 정치적 신뢰성이다.
최근 보고서에서 그녀는 금이 인플레이션에 대한 헤지 역할뿐만 아니라 제도적 붕괴와 연방준비제도의 독립성 약화에 대한 헤지로서의 지위를 강화하고 있다고 말했다.
누가 이 움직임을 주도하고 있는가?
여러 주요 세력이 작용하고 있다. 소매 및 기관 투자자들은 글로벌 경제 불확실성에 대한 보호를 위해 금에 몰리고 있으며, 이는 도널드 트럼프 대통령의 공격적인 관세 정책과 급증하는 미국 정부 부채에 의해 촉발되었다.
중앙은행들은 역사적인 속도로 금을 계속 구매하고 있으며, 특히 신흥 시장 경제는 미국 달러로부터의 자산 다각화를 추구하고 있다.
금은 안전성, 현금으로의 용이한 전환 그리고 장기적인 가치 보존의 독특한 조합 덕분에 중앙은행의 준비금에서 중요한 역할을 한다. 이는 통화 당국의 핵심 투자 우선 순위와 일치한다.
2022년 러시아의 달러 준비금이 동결된 이후, 중앙은행의 금 구매가 다섯 배 증가했다고 최신 IMF 데이터가 보여준다.
금은 현재 전 세계 중앙은행 준비 자산의 21.7%를 차지하고 있으며, 전 세계 중앙은행이 총 36,359 메트릭 톤을 보유하고 있다고 국제 금융 통계 데이터가 밝힌다.
마지막으로, 연방준비제도가 트럼프 행정부의 정치적 압력을 받을 것이라는 우려가 커지고 있으며, 이는 금리에 대한 결정이 인플레이션 통제보다 정치적 목표를 우선시할 수 있다는 우려를 낳고 있다.
이전 이야기는 무엇인가?
금의 현재 랠리는 2023년 말에 시작되었으며, 시장은 인플레이션이 하락세를 보이면서 연방준비제도의 금리 인상이 종료될 것이라는 신호를 보았다.
금은 수익을 발생시키지 않기 때문에 금리가 하락할 때 더 잘 작동하는 경향이 있다.
하지만 통화적 이야기로 시작된 것은 빠르게 더 넓은 안전 자산으로의 이동으로 확장되었다. 지정학적 위험이 증가하고 금융 제재가 흔해지면서, 중앙은행들은 특히 아시아와 중동에서 금을 대량으로 구매하기 시작했다.
평행하여, 투자자들은 전통적인 정책 도구에 대한 회의가 커지면서 정부의 신뢰에 의존하지 않고 가치를 저장할 수 있는 자산을 찾고 있다. 금은 그런 역할을 잘 수행한다.
채권이나 통화와 달리 금은 상대방 위험이 없고 제도적 신뢰에 의존하지 않기 때문이다. 이러한 이유로 금은 글로벌 질서가 불확실할 때 가장 빛을 발한다.
이전에는 금리 인하에 대한 논의가 있었지만, 오늘날의 대화는 미국 기관, 특히 연준이 정치적 압력 속에서도 독립성을 유지할 수 있는지에 대한 것이다.
연준의 독립성이 위험에 처했나?
백악관과 연방준비제제 간의 긴장이 최근 금에 대한 투자자 수요의 많은 부분을 이끌고 있다.
도널드 트럼프 대통령은 금리를 충분히 빠르게 인하하지 않았다고 중앙은행을 공개적으로 비판하고, 제롬 파월 의장의 정당성을 의문시하며, 심지어 2026년 5월 임기 종료 전에 그를 해임할 가능성도 제기했다.
연준 총재 아드리아나 쿠글러의 사임 이후, 트럼프가 스티븐 미란을 연준 이사회에 임명한 것은 정치적 간섭에 대한 우려를 더욱 고조시켰다.
상황은 8월에 트럼프가 논란이 있는 모기지 혐의로 연준 총재 리사 쿡을 해임하려고 시도하면서 격화되었고, 이는 기관의 112년 역사에서 재임 중인 이사를 향한 첫 번째 해임 시도였으며, 대법원까지 갈 수도 있는 법적 싸움을 촉발했다.
다음에 무슨 일이 일어날 수 있나?
금의 향후 경로는 미국 정치와 통화 정책에 크게 의존할 것이다.
연방준비제도가 정치적 영향력에 굴복하는 것으로 인식되면, 투자자들은 미국 국채에서 금으로의 이동을 가속화할 수 있다.
골드만삭스에 따르면, 민간 국채 보유량의 1%만 금으로 이동해도 가격이 온스당 $5,000까지 상승할 수 있다.
골드만삭스의 2026년 중반까지 금의 $4,000 기준 목표는 중앙은행의 지속적인 구매와 신흥 시장의 수요 증가를 가정한 것이다. 그러나 연준의 신뢰도에 대한 큰 손실과 같은 극단적인 “테일 리스크” 시나리오에서는 가격이 $4,500를 초과할 수 있다.
앞으로 나아갈 길은 중앙은행들이 현재 금 축적 속도를 계속 유지할 것인지에 달려 있다. 지금까지, 특히 서구 금융 지배에 대한 헤지를 찾고 있는 국가들로부터는 둔화 조짐이 보이지 않는다.
추가로, 글로벌 무역 경로가 위협받고 지정학적 긴장이 높게 유지되면, 물리적 금에 대한 수요가 더욱 증가할 수 있다.
여전히 하방 위험이 존재한다.
정치적 환경이 안정되고 경제 성장이 확고해지며 중앙은행 독립에 대한 명확한 약속이 있다면, 금 구매의 긴급성이 줄어들 수 있다. 상승하는 실질 수익률은 금과 같은 비수익 자산을 덜 매력적으로 만들 수 있다.
결론
2025년 금의 기록적인 랠리는 단순히 금리가 낮아지거나 인플레이션에 대한 두려움만으로 설명되지 않는다. 이는 신뢰의 세계적 변화에 관한 것이다.
투자자들이 제도의 지속 가능성, 미국 정치의 방향 그리고 법정 통화의 안전성에 의문을 제기함에 따라 금은 궁극적인 보험 자산으로서의 입지를 재확립했다.
이러한 우려가 해소되지 않는 한, $4,500 또는 심지어 $5,000을 향한 움직임은 여전히 시작일 수 있다.
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