S&P 500을 사상 최고치로 끌어올린 랠리가 약해지면서 골드만삭스는 이 지수의 연말 목표를 낮추고 한때 지배적이었던 “매그니피센트 세븐” 주식을 “말레피센트(Maleficent) 세븐”으로 명명했다.
미국 주식 수석 전략가인 데이비드 J. 코스틴(David J. Kostin)은 이 명칭 수정이 경제 성장 전망의 약화, 높은 무역 관세 그리고 불확실한 정책 환경을 반영한다고 언급했다. 이러한 요인들이 현재 기업 실적과 주식 가치에 압박을 가하고 있다.
월요일에 전달된 노트에서 코스틴 팀은 S&P 500의 연말 목표를 6,700에서 6,200포인트로 낮췄다. “시장 하락의 직접적인 원인은 주로 관세와 관련된 정책 불확실성의 증가, 경제 성장 전망에 대한 우려, 그리고 특히 헤지 펀드들 사이의 포지셔닝 조정이다”라고 코스틴이 말했다.
이러한 수정에도 불구하고 새로운 목표는 여전히 현재 수준에서 11%의 상승 여력을 암시하지만, 시장이 지속적인 랠리를 위해서는 더 명확한 촉매제가 필요하다.
골드만삭스가 전망을 하향 조정한 이유
골드만의 수정의 가장 큰 원인 중 하나는 기업 실적 성장의 약화이다.
이 회사는 이제 S&P 500 주당 순이익(EPS)이 이전의 $268에서 2025년에는 $262로 하락할 것으로 예상했다. 2026년에는 이전의 $288에서 $280으로 하락할 것으로 예상하고 있다. 이는 두 해 모두 주당 순이익(EPS) 성장률이 7%로 예상되며, 2025년의 이전 9% 전망에서 하향 조정된 것이다.
코스틴은 미국 GDP 성장률이 예상보다 느리게 진행되고 있다고 강조했다. 골드만은 이제 2025년 4분기 GDP 성장률을 2.2%에서 1.7%로 하향 조정했다. 이는 높은 관세와 경제적 불확실성이 기업 투자와 소비자 수요에 미치는 영향을 반영한 것이다.
골드만의 목표 수정에서 또 다른 주요 요인은 낮은 가치 평가 기대이다. 이 은행은 S&P 500의 선행 주가수익비율(P/E)을 21.5배에서 20.6배로 하향 조정했으며, 이는 경제적 불확실성 증가로 인한 주식 위험 프리미엄 상승을 인용한 것이다.
“높은 불확실성과 느린 실적 성장은 공정 가치 배수를 낮춘다는 의미이다”라고 코스틴이 말했다.
관세가 기업 이익에 타격을 주고 있다
골드만삭스는 상승하는 미국 관세의 영향을 강조했다. 관세는 이제 10%포인트 상승하여 13%로 예상된다.
“관세에 대한 우리의 경험 법칙은 미국 관세율이 5%포인트 상승할 때마다 S&P 500 EPS가 대략 1-2% 감소한다. 이는 회사가 대부분의 관세를 소비자에게 전가할 수 있다고 가정할 때이다”라고 코스틴이 말했다.
관세가 18%로 상승하는 보다 심각한 위험 시나리오에서는 골드만의 경제학자들이 S&P 500 EPS 전망에 추가로 2% 하락을 예상한다.
‘매그니피센트 7’의 주가 하락이 시장에 부담
지난 3주 동안 S&P 500은 최고점에서 9% 하락했으며, 그 손실의 절반 이상이 매그니피센트 세븐 주식의 14% 하락에서 발생했다.
“가치 평가가 경제 성장과 기업 이익이 더 불확실해진 새로운 현실에 맞춰 조정되고 있다”라고 코스틴이 말했다.
그는 이러한 회사들이 여전히 강력한 이익 잠재력을 가지고 있지만, 투자자들이 더 강력한 경제 데이터나 명확한 매수 신호를 기다리고 있다고 지적했다.
Roundhill Magnificent Seven ETF(NYSE:MAGS)는 예상보다 낮은 인플레이션 보고서에 힘입어 목요일에 2.67% 하락 마감했다. 이 엘리트 기술 주식 그룹은 올해 들어 14.49% 하락했다.
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사진: Shutterstock
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