오픈AI는 수십억 달러를 벌어들이고, 산업을 재편하며, 세계 최고의 기술 기업들과 맞먹는 사용자 기반을 모으고 있지만 — 여전히 한 푼도 벌지 못하고 있다. 이 말이 익숙하게 들린다면, 그렇다.
오픈AI의 공동 창립자 샘 올트먼은 실리콘밸리의 다음 위대한 고성장, 무수익 거대 기업을 운영하고 있을지도 모른다. 이는 그의 동료 오픈AI 공동 창립자 일론 머스크가 테슬라(NASDAQ:TSLA)를 확장할 때 사용했던 경로와 유사하다.
현금을 태우고 미래를 구축 — 머스크가 했던 것처럼
오픈AI의 경로는 테슬라의 초기 시절을 연상시킨다 — 공격적으로 확장하고, 현금을 소모하며, 비전적인 약속으로 하늘 높은 평가를 받고 있다. 테슬라가 이익을 내기 훨씬 이전에 자동차 기대치를 재정의했던 것처럼, 오픈AI도 그 누구도 따라올 수 없는 소비자 유치와 AI 에이전트 혁신이 투자자들의 신뢰를 유지할 것이라고 믿고 있다, 비록 수익성이 멀기만 하더라도.
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JP모건의 애널리스트 브렌다 두버스(Brenda Duverce)에 따르면, 오픈AI는 매출에서 앞서 나가고 있으며, 2025년 상반기에 연간 매출이 100억 달러로 82% 증가했다고 보고하고 있다. 실제로 자금이 쏟아지고 있지만, 이익은 여전히 먼 신기루이다. 테슬라의 초기 시절처럼, 오픈AI는 야망과 투자자의 상상력을 사로잡는 것이 전부이며 — 비록 마진은 사라진 상태이다.
챗GPT의 열풍은 현실
8억 명 이상의 사용자와 3,000억 달러가 넘는 평가액을 보유한 오픈AI는 현재 전 세계에서 세 번째로 가치 있는 비상장 기업이다. 소비자 구독은 매출의 무려 75%를 차지하며, 챗GPT는 디지털 역사상 두 번째로 빠르게 성장하는 앱으로 자리 잡고 있다.
2015년 조용한 연구소로 시작한 오픈AI는 이제 AI 산업의 지표가 되었다고 두버스는 말한다.
회사의 방대한 사용자 기반과 브랜드 이점은 2030년까지 7,000억 달러를 초과하는 총 유효 시장(TAM)을 여는 데 도움이 될 수 있다. 그러나 구글의 제미나이와 딥시크-R1이 뒤따르고 있는 생태계에서 선두를 유지하는 것은 쉽지 않을 것이다.
AI 에이전트에 올인했지만 명확한 수익 경로는 없다
오픈AI의 다음 베팅은? 자율적으로 작업을 수행하는 AI 에이전트 — 하드웨어 및 광고 기술 거대 기업을 무너뜨릴 수 있는 가능성 있는 문샷이다. 그러나 두버스는 높은 추론 비용, 하락하는 모델 가격, 그리고 극도로 경쟁적인 환경으로 인해 수익성에 이르는 길은 수년이 걸릴 수 있다고 경고한다.
이러한 도전에도 불구하고, 오픈AI는 인프라와 인재를 위해 630억 달러를 모금하였다 — 이는 사적 경쟁자들보다 훨씬 앞설 수 있는 대규모 전쟁 자금이다.
그럼에도 불구하고 2029년까지 이익이 예상되지 않고, 2025년 예상 매출의 27배에 해당하는 평가액(매그니피센트 세븐 평균의 세 배)에 대한 투자자 기대치는 하늘을 찌르고 있다.
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이미지: Shutterstock
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