월요일은 투자자들에게 암울한 소식을 전했다. 가장 먼저 개장하는 호주 및 아시아 시장이 급락한 가운데, 최근의 촉발 요인은 엔 캐리 트레이드(yen carry trades)의 청산이었다. 이 현상이 무엇인지, 장기적으로 시장에 상처를 남길 가능성이 있는지 알아보자.
번성한 트레이드: 엔 캐리 트레이드는 일본 중앙은행(BOJ)의 초완화적인 통화 정책을 이용하는 인기 있는 전략이다. BOJ는 8년 동안 마이너스 금리를 유지하다가 올해 3월까지 극히 낮은 0-0.1%의 금리를 유지했다. 17년 만에 처음으로 금리를 인상한 것이다.
글로벌 투자자들은 이를 활용하여 매우 낮은 금리로 엔화를 빌려, 더 높은 수익률을 제공하는 다른 국가의 통화로 표시된 투자를 구매했다. 이 캐리 트레이드는 일본의 금리가 극히 낮은 수준에 머물렀을 때까지는 잘 작동했다.
중국 위안화도 캐리 트레이드에서 선호되는 통화 중 하나이다.
이후, BOJ는 7월 말에 주요 금리를 약 0.25%로 인상한다고 발표했다.
참고 자료: 대공황기 주식
무슨 일이 (What Went Wrong)? BOJ가 초완화적 정책을 철회하기로 결정한 후, 엔화는 대부분의 주요 통화 쌍에 대해 강세를 보이기 시작했다. 일본 중앙은행이 2007년 이후 처음으로 금리 인상을 발표한 3월 19일 이후, 엔화는 미 달러 대비 5.4% 상승했다.
현재 엔화는 미 달러 대비 143.05엔으로 거래되고 있으며, 이는 2.39% 상승한 것이다. 이 전략을 사용한 트레이더들은 이제 손실을 보고 있다. 그들이 빌린 엔화 대출로 구매한 미 달러 자산은 상환하기에 불충분할 수 있으며, 이는 그들이 베팅을 해소하도록 강요할 수 있다.
미국 경제의 약화된 기초 여건도 달러의 입장을 돕지 못하고 있다. 최근 이 세계 최대 경제국의 데이터는 부진했다. 제조업 활동은 위축되고 있으며, 인플레이션이 진정되고 있음에도 불구하고 소비자 지출에 부담을 주고 있어 고용 시장의 강세도 약화되고 있다.
메들리(Medley)의 글로벌 매크로 전략 매니징 디렉터인 벤 에몬스(Ben Emons)는 더 큰 고통의 가능성을 경고했다. 그는 X에서 “엔 캐리 트레이드 해소는 아직 끝나지 않았으며, 총 순매도 포지션은 거의 커버되지 않았다”고 말했다.
The Yen Carry trade unwind is far from over, with total net Yen shorts being barely covered pic.twitter.com/qNhVBwFhLp
— Global_Macro (@Marcomadness2) August 3, 2024
Benzinga Pro의 데이터에 따르면 iShares MSCI World ETF(NYSE:URTH)는 금요일 1.83% 하락한 144.62달러에 종료했다. 월요일 미국 동부 시간 오후 3시 36분에 2.83% 하락한 140.53달러에 거래되었다.
이미지 via 셔터스톡
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