초저금리의 시대는 완전히 지나갔다. 위즈덤트리(WisdomTree)의 주식 전략 책임자 제프 웨니거(Jeff Weniger)는 투자자들에게 분명한 메시지를 전했다. “10년 만기 국채 수익률이 4%대 초반이면 S&P 500 지수 수익률은 무위험 수익률을 간신히 넘거나 넘지 못하는 수준에 머물게 된다.”
즉, 이제는 성장주와 가치주의 대결에 대한 논의를 다시 꺼낼 시간이다.
벤징가와의 독점 인터뷰에서 웨니거는 “고금리 장기화”를 예상하는 투자자는 가치주에 집중해야 한다고 말했다. Vanguard Value ETF(NYSE:VTV), SPDR Select Sector Fund – Energy(NYSE:XLE), Vanguard Small-Cap Value ETF(NYSE:VBR), iShares Select Dividend ETF(NASDAQ:DVY) 같은 ETF들이 미국 내 가치주에 대한 노출을 제공한다.
금리가 상승함에 따라 국채 수익률은 주식시장 수익률과의 경쟁이 치열해져 오랫동안 초과 성과를 냈던 성장주의 매력이 크게 떨어진다. 이러한 시나리오에서 Invesco QQQ Trust, Series 1(NASDAQ:QQQ)와 Vanguard Growth ETF(NYSE:VUG) 같은 성장주 중심의 ETF에 투자하는 투자자들은 보유 자산에 대해 신중해야 한다고 웨니거는 경고했다.
“실제 상황인 이 시나리오에서 투자자는 포트폴리오의 투기적인 부분을 재평가해야 한다.”
관세 긴장과 그 영향
관세는 계속해서 우려의 대상이 되고 있지만, 웨니거는 이러한 위험의 상당 부분이 이미 시장에 반영되어 있다고 말한다. “관세 리스크는 한동안 가장 많이 가격에 반영된 리스크 중 하나”라고 설명했다.
팬데믹 기간 동안 시작된 리쇼어링 노력으로 새로운 관세의 영향을 크게 받지 않을 것으로 보인다. 따라서 웨니거는 큰 관세 충격이 시장을 뒤흔들 것으로 예상한다면 그 영향은 예상보다 훨씬 작을 수 있다고 본다.
인플레이션의 숨겨진 위험: 주택 시장
에너지 가격 외에도 웨니거는 간과될 수 있는 인플레이션 리스크로 주택 가격을 꼽았다. “시장은 소비자물가지수(CPI) 계산에서 자가주거비(Owners Equivalent Rent: OER)의 실제 산술을 고려해야 한다.”
주택 가격이 정체되거나 하락하더라도 주택 비용의 상승으로 인해 CPI는 계속 상승할 것이다.
시장 심리 탐색
거시적 불확실성이 커지고 있는 상황에서 웨니거는 투자자들에게 위험을 신중하게 관리할 것을 조언한다. “미국 시장의 일부 지역에서는 투자심리에 거품이 끼어 있고 다른 지역에서는 완전히 침체되어 있다”며, 현재의 변동성이 큰 환경에서는 미국 주식에 대한 노출을 줄이면서 해외 주식이 더 안전한 베팅이 될 수 있다고 덧붙였다.
Vanguard FTSE Developed Markets ETF(NYSE:VEA), iShares Core MSCI EAFE ETF(BATS:IEFA) 및 WisdomTree International Hedged Quality Dividend Growth Fund(NYSE:IHDG)는 미국 외 주식에 대한 노출을 제공한다.
이미지: Midjourney를 통해 생성된 인공지능 이미지
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