미국 소형주는 화요일 5일 연속 상승세를 기록했다. iShares Russell 2000 ETF(NYSE:IWM)는 3.41% 급등하여 지난 5거래 동안 지수가 11%가 넘는 누적 이익을 얻었다. 이 놀라운 연속 상승세는 2020년 6월 이후 러셀(Russell) 2000의 5일간 최고의 성과를 나타다.
이러한 소형주의 급격한 상승은 연방준비제도(연준)가 9월 회의에서 금리를 인하할 것이라는 현 시점의 확신에 기인한다. 실제로 러셀 2000 랠리는 지난주에 시작되었다. 6월 인플레이션 데이터가 기대치를 밑돌면서 금리 인하에 대한 트레이더들의 추측이 촉발되면서 시작되었다.
CME 그룹의 페드워치(FedWatch) 도구에 따르면, 연준 선물은 이제 거의 두 달 만에 금리 인하 가능성이 100%로 나타났으며, 이는 2020년 이후 처음으로 차입 비용이 감소하는 사례가 될 것이다. 월요일에 제롬 파월 연준 의장은 비둘기파적인 어조로 최근 인플레이션 보고서가 2% 목표로 돌아갈 수 있는 자신감을 강화하고 향후 금리 인하를 효과적으로 암시했다.
차트: 러셀 2000, 4년 만에 최고의 5일간 상승
이미지: 벤징가 프로
기술주에서 작은 소형로의 전환
소형주가 금리 기대에 대한 민감도가 높아지는 것은 자본 시장에서 주식이나 채권 발행을 통해 자금을 조달하는 대형주와 달리 은행 자금조달에 대한 의존도가 높기 때문이다.
이로 인해 투자자들은 금리 인하의 초기 수혜자(주로 대형주 기술주)에서 이후 단계에서 이익을 얻을 것으로 예상되는 대상(소형주 및 순환주)으로 초점을 옮기게 되었다.
지난 5번의 세션 동안 러셀 2000 지수는 나스닥 100을 추적하는 기술주 중심 Invesco QQQ Trust(NASDAQ:QQQ)를 10.4% 포인트 앞섰으며, 이는 2016년 11월 이후 기술주에 대한 소형주의 상대적 상승 폭이 가장 넓은 기록이다.
“’과대평가된’ 기술 분야에서 이익을 얻는 것이 미국 주식 시장에서 더 소외된 영역으로 유입되기 때문에 순환 배치에 대한 낙관적인 해석이 확실히 있다. 결과적으로 이번 매수는 구식 다우지수가 40,000선을 넘어 신기록을 경신하는 데 도움이 된 것처럼 모든 보트를 끌어올릴 것이다”라고 트레이드 네이션(Trade Nation)의 선임 시장 분석가인 데이비드 모리슨(David Morrison)이 말했다.
소형주 가치에 대한 선호
거시경제학자이자 매크로바이저(Macrovisor)의 창립자인 아예샤 타리크(Ayesha Tariq)는 “이번 랠리가 지속 가능한지에 대해 여전히 의문이 있다”고 말했다.
타리크는 러셀 2000 지수의 상당 부분을 차지하는 지역 은행들의 실적이 아직 발표하지 않았기 때문에 여전히 불확실하다고 강조했다. 투자은행은 트레이딩 활동에 힘입어 양호한 실적을 보였지만 순이자마진(NIM)과 자산관리 부문은 여전히 어려움을 겪고 있다. 예를 들어 뱅크 오브 아메리카(Bank of America)는 순이자소득(NII)이 3% 감소했다고 보고했고 웰스 파고(Wells Fargo)는 9% 감소했다.
또한 상대적으로 높은 수익률이 지속된다는 것은 지역 은행들이 대차대조표에서 미실현 손실에 계속 직면할 수 있다는 것을 의미한다고 이 전문가가 말했다.
최근 랠리에도 불구하고 타리크은 러셀 2000이 여전히 실적 침체로 어려움을 겪고 있음을 나타낸다. 그러나 그녀는 투자 관점에서는 소형 가치주가 더 매력적일 수 있다고 제안했다.
그녀는 뱅크 오브 아메리카에서 공유한 차트를 언급했는데, 이 차트는 iShares S&P 500 성장 ETF(NYSE:IVW)가 추적하는 대형 성장주와 iShares Russell 2000 Value ETF(NYSE:IWN)가 모니터하는 소형 가치주(iShares Russell 2000 Value ETF) 간의 밸류에이션 격차가 최근 소형주 랠리 이전에 2000년 이후 가장 넓었다는 것을 보여주고 있으며, 이는 추가적인 “따라잡기”와 로테이션 거래의 잠재력을 나타낸다고 말했다.
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