미국 증시의 2025년 랠리 뒤에는 강력하지만 과소평가된 힘, 즉 수년 동안 볼 수 없었던 수준에 도달한 기업의 자사주매입이 있다.
6월 9일 현재 S&P 500 지수와 나스닥 100 지수는 모두 사상 최고치보다 2% 낮은 수준에서 거래되고 있는데, 이는 불과 두 달 전 시장을 뒤흔들었던 3월 조정과 관세로 인한 변동성에서 극적으로 변화한 모습이다.
LPL 파이낸셜의 수석 기술 전략가인 아담 턴퀴스트는 최근 메모에서 “덜 논의된 촉매제 중 하나인 기업의 자사주매입이 시장의 빠른 회복에 추가적인 활력을 제공했을 가능성이 높다”고 말했다.
자사주매입 승인, 수년 만에 최고치 기록
6월 5일 현재 S&P 500 기업들은 올해 들어 현재까지 7,500억 달러의 자사주 매입을 승인했는데, 이는 LPL 파이낸셜의 집계 데이터에 따르면 2023년과 2024년 이 시기에 승인된 약 6,000억 달러에 비하면 기록적인 속도다.
자사주매입 프로그램의 대부분은 2,100억 달러의 통신 서비스, 2,000억 달러의 금융, 1,960억 달러의 기술 등 세 가지 주요 부문에서 이루어졌다. 이러한 수치는 실제 자사주매입이 아닌 발표 의사를 반영한 것이지만, 턴퀴스트는 “실행 가능성이 거의 열려 있다”고 말했다.
2025년, 자사주매입 욕구
자사주매입은 단순히 승인된 것뿐만 아니라 규모 면에서도 실행되었다. 2025년 1분기에 S&P 500 기업은 2,830억 달러의 주식을 매입해 전분기 대비 23.6%, 작년 대비 26.9%의 증가율을 기록했다. 2023년과 비교하면 38.4%로 더욱 가파른 증가세를 보이고 있다.
상위 4개 기업인 애플(NASDAQ:AAPL), 메타 플랫폼스(NASDAQ:META), 알파벳(NASDAQ:GOOGL), 엔비디아(NASDAQ:NVDA) 등은 올해 지금까지 총 730억 달러의 매입을 차지했다.
대형 은행인 JP모건 체이스(NYSE:JPM)와 뱅크오브아메리카(NYSE:BAC)는 총 180억 달러를 추가했다.
자사주매입은 실제로 효과가 있나?
여러 장기 연구에 따르면 자사주매입은 효과가 있다고 한다.
미국 상공회의소 자본시장경쟁력센터의 2021년 연구에 따르면 2004년 이후 자사주매입이 유동성을 개선하고 변동성을 줄였으며 개인 투자자가 21억 달러에서 42억 달러의 거래 비용을 절감한 것으로 나타났다.
이와는 별도로 S&P 글로벌의 데이터에 따르면 2000년 이후 자사주매입 비율 상위 100개 기업을 추적하는 S&P 500 자사주매입 지수는 배당금을 제외한 가격 수익률이 1,000% 이상 상승한 것으로 나타났다.
이는 536% 상승한 동일 가중 S&P 500 수익률의 거의 두 배에 달하는 수치이며 시가총액 가중 지수의 310% 상승률을 훨씬 상회하는 수치다.
이에 비해 25년 연속 배당금을 인상한 기업을 포함하는 S&P 500 배당 귀족 지수는 같은 기간 동안 537% 상승했다.
인공지능(AI) 자본 지출이 자사주매입 열풍 방해할까?
기록적인 속도에도 불구하고 자사주매입은 이제 인공지능(AI) 투자라는 새로운 자본 우선순위와 경쟁하고 있다.
LPL의 데이터에 따르면 S&P 500 기업들은 특히 기술 분야에서 자본 지출에 초과 현금을 점점 더 많이 할당한다.
아마존, 알파벳, 메타, 마이크로소프트(NYSE:MSFT) 등 4개 하이퍼스케일러는 올해 AI 관련 투자에 2024년 대비 35% 증가한 3,330억 달러를 지출할 것으로 예상된다. 이러한 변화는 특히 중복이 가장 심한 기술 분야에서 향후 자사주매입 여지를 제한할 수 있다.
하지만 현재로서는 여전히 화력이 남아 있다. 턴퀴스트는 “미국 기업들은 아직 매입할 자사주가 상당히 많다”며 가용 자본과 시장 상황의 개선으로 인해 단기적으로 자사주매입이 계속 선호되고 있다고 덧붙였다.
이미지: Midjourney를 통해 인공지능으로 생성됨
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