미 연준은 12월 18일 회의에서 금리를 25bp 인하할 것으로 예상되며, 연방기금 선물은 12월 인사 가능성을 거의 90%로 반영하고 있다. 하지만 금리인하에 대한 금융계의 목소리가 모두 긍정적인 것은 아니다.
월가 베테랑 투자자인 에드 야데니는 연준이 2025년을 앞두고 경제를 과열시키고 시장 불안정을 촉발할 수 있는 정책 실수의 위기에 처해 있다고 경고했다.
야데니 “연준은 추가 금리인하 하지 않기를”
화요일에 공유된 게시물에서 야데니는 자신의 입장을 명확하게 밝혔다. “연준에 대한 우리의 권고는 12월 17~18일 FOMC 회의에서 현 금리를 유지하는 것이다.”
야데니에 따르면, 연준은 올해 이미 연방기금 금리를 공격적으로 인하했으며, 추가적인 금리 인하로 인플레이션과 주식 시장 열풍을 부추길 위험이 있다. 야데니는 “12월 18일에 25bps 인하를 단행하는 이유는 단순히 시장이 그렇게 기대하기 때문일 수 있다”고 말했다.
야데니는 인플레이션이 여전히 고착화되어 있고 노동시장이 계속 강세를 보이고 있기 때문에, 금리인하 조치가 중앙은행의 안정적 물가와 완전고용이라는 연준의 이중 책무와 상충될 수 있다고 경고했다.
여전히 높은 인플레이션과 견고한 노동시장
주요 경제 지표는 야데니의 우려를 뒷받침한다. 그는 “인플레이션이 너무 높고, 실질 GDP 성장률이 강하며, 노동시장이 거의 완전 고용 상태에 가깝다”고 말했다.
지난 주 발표된 11월 고용 보고서는 노동시장의 회복력에 대한 의구심을 불식시켰다. 비농업 부문 고용은 기대치를 상회하여 여름철 경기 둔화가 일시적인 현상에 불과하다는 생각을 강화했다.
한편, 인플레이션은 식을 줄 모르고 있다. 이번 주에 발표될 11월 소비자 물가지수에 따르면, 인플레이션이 여전히 연준의 목표치인 2%를 웃돌고 있는 것으로 나타났다.
주거지를 제외한 서비스에 초점을 맞춘 ‘슈퍼코어’ CPI는 전년 대비 4.5% 이상으로 상승했으며, 명목 임금 상승률은 4% 수준을 유지하고 있다.
상황을 더욱 악화시키는 것은 미국 자영업연맹의 설문조사에서 근로자 임금 인상 계획이 7월의 18%에서 11월의 28%로 급증했다는 것이다. 임금 압박이 증가함에 따라 야데니는 인플레이션이 조만간 하락할 것이라는 주장에 대해 회의적이다.
주식 시장의 열기와 과열 위험
야데니는 추가적인 금리인하가 주식 시장의 급등을 더욱 가속화시켜 내년 초 조정을 야기할 수 있다고 경고했다.
SPDR S&P 500 ETF Trust(NYSE:SPY)가 추적하는 S&P 500 지수는 연준의 비둘기파 정책과 경제 강세에 대한 낙관론에 힘입어 올해 들어 26% 이상 급등했다.
야데니는 “9월에 연준이 50bps 금리인하를 단행한 이후 주식 시장 급등 가능성을 높였을 때부터 우리는 이미 그럴 것으로 예상했다”고 말했다. 이러한 예측은 장기 채권이 매도되고 수익률이 급등하면서 실현된 것으로 보이며, 이는 과도한 완화에 대한 채권 시장의 불만을 나타낸다.
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파월 의장과 연준의 다음 행보는?
11월 FOMC 회의에서 제롬 파월 연준의장은 감세와 관세 인상을 포함한 새 행정부의 재정 정책 모델링의 어려움을 지적했다. 야데니는 이러한 재정 정책이 경제 상황을 고려할 때 추가적인 통화완화와 상충될 가능성이 있다고 주장한다.
FOMC의 블랙아웃 기간이기 때문에 연준 관계자들은 이번 주 소비자물가지수(CPI) 발표에 앞서 공개적인 지침을 제공하지 못한다.
야데니는 8월 잭슨홀 회의에서 비둘기파 기조를 보였던 파월이 회의 후 발언에서 데이터 의존성을 강조하면서 25bps 인하를 단행할 것으로 예상한다.
“연준이 경제 현실을 직시할 것인가, 아니면 계속해서 모호한 중립 금리 환상을 바탕으로 통화 정책을 운영할 것인가? 두고 봐야 알 것”이라며 야데니는 회의적인 견해를 밝혔다.
지금 가장 중요한 문제는 파월과 연준이 이러한 경고에 귀를 기울일 것인지, 아니면 12월의 금리인하가 2025년에 경제 과열과 시장 혼란의 길을 열 수 있을 것인지 여부다.
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