마케팅 과시로 인해 옵션 트레이더들이 실적 시즌을 좋아하는 것처럼 보일 수 있지만, 나는 깊은 곳에서 진정한 전문가들이 그것을 싫어한다는 느낌이 든다. 그 예가 듀오링고(NASDAQ:DUOL)이다. 언어 학습 앱은 서류상으로 강력한 재무 실적을 제공했다. 그러나 분명히 충분히 강력하지 않았고, 이러한 집단적 실망감은 목요일에 주가를 약 26% 하락시켰다. 이는 재앙이지만, 적자도 반대 기회가 될 수 있다.
헤드라인 인쇄에서 내러티브는 매력적으로 보였다. 3분기 매출은 2억 7,170만 달러로 컨센서스 목표인 2억 6,033만 달러를 초과했다. 또한, 이 수치는 전년 대비 41% 증가를 나타내며, 일일 활성 사용자는 36% 증가하여 5,020만 명에 도달했다. 또한, 월간 활성 사용자는 1억 3,530만 명으로 전년 대비 20% 성장했다.
그렇다면 문제는 무엇이었을까? 애널리스트들은 일일 사용자가 5,120만 명에 도달하고 월간 사용자가 1억 3,740만 명에 도달할 것으로 예상했다. 듀오링고는 인터랙티브 비디오 통화 기능을 포함한 다양한 인공지능 지원 도구를 통합했지만, 일부 전문가들은 새로운 이니셔티브가 재무적 이익을 가져오는 데 시간이 걸릴 수 있다고 우려했다.
투자자들이 실망했다는 것은 과소평가일 것이다. 오늘의 큰 하락으로 DUOL 주식은 지난 1개월 39% 이상 하락했다. 연초 대비로는 40% 이상 하락했다. 그러나 한 가지 긍정적인 점은 나쁜 소식이 이미 반영되었을 가능성이 높다는 것이다.
이것이 바로 실적 시즌이 정말 싫은 이유다. 그렇다, 소위 말하는 변동성 붕괴가 발생할 수 있다고 예상할 수 있다. 그러나 붕괴의 전체 규모를 알 수 없으며, 실제로 발생할지조차도 모른다. 최근 월드 시리즈 매치업처럼, 게임은 하나의 관찰 가능한 현실이 최종적으로 승리할 때까지 많은 가능한 결과를 특징으로 했다.
추한 DUOL 주식은 유혹적인 기회를 제공
현재 DUOL 주식은 심각한 하락으로 인해 가장 많이 다루어지는 주식 중 하나이다. 기본 분석을 사용하여, 일부는 DUOL이 좋은 가치를 나타낸다고 주장할 것이다. 반면에, 기술 분석가는 주식이 지지선에 도달했으므로 잠재적인 구매 기회를 나타낸다고 관찰할 수 있다.
그러나 이 두 접근법의 중요한 취약점은 둘 다 DUOL 주식을 단일, 시간적 내러티브(즉, 가격 차트의 왼쪽에서 오른쪽으로)로 본다는 것이다. 그런 다음 애널리스트는 이 추세를 관찰하고 결과를 예측한다. 이 예측은 정확할 수도 있고 그렇지 않을 수도 있다. 그러나 확실히 말할 수 있는 것은 결과가 주장을 하는 전문가에 따라 달라진다는 것이다.
즉, 다른 애널리스트들에게 그들이 생각하는 바를 물어보면 아마도 다른 대답을 얻을 것이다. 그래서 애널리스트 목표는 컨센서스 목표이다. 그것들은 보편적인 진리 주장이 아니다.
인식론적 스펙트럼의 다른 끝에서, 정량적 분석은 경험적 가격 행동과 그것들이 다양한 시장 자극에 어떻게 반응하는지를 연구하는 것이다. 다시 말해, 이 방법론은 기본 거래 결정 뒤에 있는 논리를 정량화한다. 더 깊은 수준에서, 이 접근법은 상황이 하나의 관찰 가능한 현실로 붕괴될 때까지 여러 가능성의 존재를 인식한다는 점에서 양자 역학과 유사하다.
정말로 정량적 분석을 하고 싶다면, 그것은 금융 다중 우주 내에서 현실의 어떤 버전이 궁극적인 승자로 서게 될 확률을 설정하는 것이다.
이제 이 확률을 찾기 위해, 우리는 가격을 “미국식”으로 (단일적이고 순차적으로) 보지 않고 러시아 공리적 방식(Russian axiomatic way)으로 봐야 한다; 즉, 결과의 분포로서.
러시아 공리를 사용하여, 우리는 DUOL 주식의 향후 10주간 중간 수익률을 분포 곡선으로 배열할 수 있으며, 결과는 $187.50에서 $207.50 사이로 범위가 설정된다 (기준 가격을 $193.85로 가정). 또한, 가격 클러스터링은 주로 $198 근처에서 발생할 것으로 예상된다.
그러나 DUOL 주식은 현재 항상성 또는 기준 상태가 아니라 매우 압박된, 분포 상태에 있다. 정량적으로, 그것은 4-6-D 형성으로 구조화되어, 4주 상승과 6주 하락을 기록했으며, 전체적으로 하향 경사를 가진다. 이 순서에서, 위험 꼬리는 거의 $180까지 확장되며, 보상 꼬리는 $240을 넘어 뛴다.
가장 중요한 것은, 가격 클러스터링은 $208 근처에서 발생할 것으로 예상된다. 이는 밀도 역학에서 5.05%의 긍정적 델타가 있다는 것을 의미하며, 이는 전통적인 방법론에서 숨겨진 정보적 차익 거래이다.
나쁜 상황에서 최선을 다하기
이제 왜 적어도 일부 옵션 트레이더들이 실적을 싫어하는지 이해할 수 있기를 바란다. 이 궁극적인 외생적 요인은 수년간의 데이터 과학을 쉽게 무너뜨릴 수 있다. 그러나 그것은 양방향으로도 작용한다. 추한 소식이 이미 반영되면, 다음 3개월 동안 더 나쁜 놀라움은 없을 것이다. 그것이 러시아 공리가 아마도 더 강력한 이유이다.
비용과 보상 잠재력을 균형 있게 조절하면, 12월 19일 만료되는 200/210 불 콜 스프레드는 아마도 가장 매력적인 아이디어일 것이다. 이 거래는 DUOL 주식이 만기 시 $210 행사가를 초과하여 상승해야 최대 144%의 지불금을 트리거할 수 있다. 필요한 총 차감액은 $410으로, 이 만기일의 다른 스프레드에 비해 매우 합리적이다.
중요하게도, 손익분기점 가격은 $204.10에 도달한다. 4-6-D 조건 하에서 — 그리고 정서 체제가 유지될 것으로 가정하면 — 이것은 현실적인 목표이다. 또한, $210에 도달하는 것은 가능한 결과의 전체 분포 내에 있다.
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